La inevitable fugacidad de la recuperación del Nasdaq
La fuerte subida experimentada por el Nasdaq está llevando a numerosos partícipes en fondos tecnológicos, que incurrieron en abultadas minusvalías potenciales durante los últimos tres años, a plantearse si hay que aprovechar el momento para salir de estos fondos o si conviene esperar a que acumulen una mayor revalorización.
Hace doce meses que el Nasdaq alcanzaba mínimos de 1995, tras caer el 78%, en un viaje de dos años y medio que lo llevó desde 5.100 a 1.100 puntos. En ese momento, los augurios no podían ser peores: el número de empresas que cotizaban en Nasdaq se había reducido a 3.800, la cifra más baja en 20 años. Su capitalización que en marzo de 2000 había alcanzado un máximo de 6,7 billones de dólares había sufrido una caída del 70% y sobre numerosas empresas pendía la amenaza de tener que dejar de cotizar, al caer su precio por debajo del nivel de un dólar.
Desde entonces la situación ha mejorado notablemente. El Nasdaq ha subido un 75% y, tras el anuncio de la salida a Bolsa de Google, crecen las expectativas de que el sector tecnológico pueda rehacerse totalmente del enorme varapalo sufrido, aunque nadie tiene la seguridad de que esta recuperación vaya a poder mantenerse.
El recorte sufrido por las cotizaciones de las empresas tecnológicas ha sido de tal dimensión que es difícil encontrar momentos del pasado reciente con los que compararlo. Lo que ha ocurrido durante los tres últimos años en el sector tecnológico ha sido una verdadera depresión, no sólo por el parón de las inversiones en tecnologías de la información, sino, sobre todo, por la quiebra de un sinnúmero de empresas, tras el exceso de capacidad generado en la segunda mitad de los noventa.
La depresión de los sectores tecnológico y de telecomunicaciones sólo puede compararse con la Gran Depresión del siglo XX. O también con otra mucho menos conocida y a la que a veces se alude llamándola la otra Gran Depresión, que abarca de 1873 en adelante. En ambos casos, la caída del PIB fue acompañada de fuertes retrocesos de las cotizaciones en Bolsa. En el primero, el Dow Jones llegó a perder el 89% en un plazo de casi tres ejercicios; en el segundo, la caída fue mucho menor, del 36%.
Si la bajada es comparable, ¿se podría relacionar con la recuperación? En ambos casos la reacción alcista que tuvo lugar tras los mínimos fue del orden del 100%.
Todo indica que el patrón de comportamiento que el Nasdaq está siguiendo es el habitual: tras una caída del 78% una recuperación del 100%. Si ese patrón se completa, el Nasdaq alcanzaría el nivel de 2.200 puntos en los próximos meses. Después, también, según el patrón histórico, le esperaría un periodo de uno o dos años durante los que iría perdiendo suavemente lo recuperado, hasta, quizá, alcanzar los mínimos de octubre del año pasado. La reacción alcista posterior debería permitirle superar definitivamente la pérdida de valor provocada por esta crisis.
Crecimiento y tecnología: Su correlación ha permitido mejorar el nivel de vida
¦bull; Nuevas tecnologías. Han permitido un fuerte incremento de la productividad. En Estados Unidos se pasó del 1,5% de crecimiento medio anual en el período 1973-1995 al 2,6% entre 1995 y 2000.¦bull; Nivel de vida. Dicho con otras palabras, eso supone que el nivel de vida mejora a un ritmo del 26% cada diez años, en vez de al 15% que lo hacía anteriormente.¦bull; Alan Greenspan. El presidente de la Reserva Federal ha venido atribuyéndole el mérito de lo que habrá de ser un crecimiento sostenido de la renta de las familias.¦bull; Discrepancias. No todo es consenso en este terreno. Según un estudio del McKinsey Global Institute, la correlación entre inversión en tecnología e incremento de la productividad es muy baja.