Caídas generalizadas en los precios de la deuda

Sorprendentemente en la última semana los tipos de interés de la deuda pública española han mostrado una tendencia alcista. Los tipos de interés de las operaciones simultáneas a más corto plazo, entre 1 día y 6 meses, se han mantenido estables y los tipos entre 6 meses y 1 año han registrado algunos descensos que llegado a ser de hasta 10 puntos básicos.

En el tramo medio y largo de la curva, los descensos han sido de alrededor de 20 puntos básicos en todos los plazos. La subida de los tipos de interés ha hecho que caiga el precio de todas las referencias, especialmente las de mayor duración. En otras plazas europeas la tendencia de la deuda ha sido similar a la española. Al otro lado del Atlántico, los bonos americanos han mostrado también una tendencia a la baja. En ausencia de nuevos datos económicos que avalen un mayor optimismo, las recientes caídas pueden explicarse por la mejora que se está produciendo en los mercados de renta variable, lo que está incentivando la venta de bonos.

En Estados Unidos la subida de los tipos de interés resulta muy sorprendente, sobre todo porque se produce una semana después de que la Fed redujese los tipos de interés. Si en las próximas semanas el precio de la deuda americana no vuelve a aumentar, la medida de la Fed no tendrá los efectos deseados sobre la economía. En España una subida de los tipos de la deuda a largo plazo no tiene efectos tan negativo como en USA, ya que en nuestro país los tipos de las hipotecas están indexados a los tipos a corto plazo, y no al tipo a 10 años como en USA.

Ligeros aumentos de los futuros en dólares

Los indicadores publicados en Estados Unidos en la última semana siguen mostrando señales de debilidad.El índice ISM, que es un indicador adelantado de actividad en la industria, ha aumentado cuatro décimas en junio, situándose en 49,8 puntos.Esta es la segunda mejora consecutiva en lo que va de año. En principio valoramos positivamente este aumento.No obstante, el hecho de que este índice permanezca todavía por debajo del nivel 50, que separa la recesión de la expansión, pone de manifiesto que la esperada recuperación será lenta.El gasto en construcción tampoco ha sido muy bueno, lo que denota que este sector no termina de despegar.En el mercado de renta variable estos datos han sido valorados de forma negativa, produciéndose caídas generalizadas en todos los índices.En el euromercado, sin embargo, la tendencia de los tipos de interés en dólares ha sido suavemente alcista, especialmente en el mercado de contado. En este mercado el tipo de interés a un año ha llegado a aumentar 20 puntos básicos.

Estabilidad en los tipos del euromercado

En la última semana los tipos de interés del euromercado en euros se han mantenido estables, tanto en futuro como en contado.Dicha estabilidad contrasta con los aumentos producidos en todos los mercados de deuda europeos, donde los bonos han registrado importantes caídas.En otras divisas, como la libra y el yen, ha ocurrido algo similar.Los tipos de los eurodepósitos en estas divisas apenas han cambiado y tampoco lo han hecho los futuros, mientras que los tipos de la deuda han aumentado de forma importante.En la única divisa donde ha habido movimientos en la misma dirección ha sido en dólares, aunque cabe señalar que ha sido en el mercado de deuda donde se han registrado los mayores aumentos.En este contexto de estabilidad, las previsiones del mercado siguen siendo a la baja en euros y libras, si bien con descensos esperados de alrededor de 20 puntos básicos para el mes de septiembre.

Modesta apreciación del euro en la semana

En la última semana los malos datos económico publicados en Estados Unidos han vuelto a favorecer la cotización de la divisa europea. Los pedidos en las manufacturas han sido en mayo peores de lo previsto y el índice ISM (indicador adelantado de actividad industrial), aunque ha mejorado en junio, se mantiene en niveles muy bajos todavía. Tras la publicación de estos datos la cotización del euro llegó a ser de 1,16 dólares, aunque en los últimos días ha vuelto a bajar a niveles de 1,15 dólares, un 0,5% por encima de los niveles cotizados la semana previa.Frente a otras divisas, la tendencia en la última semana ha sido también alcista. Frente a la libra esterlina y el franco suizo, el euro se ha apreciado un 0,6%, y un 0,8% respecto al dólar canadiense. También frente a la divisas nipona se ha recuperado apreciándose un 0,8% en la última semana.El dólar estadounidense ha mantenido una cotización estable frente a divisas como la libra, el franco suizo y el dólar canadiense. Respecto al yen se deterioró a comienzos de semana aunque en los últimos días se ha vuelto a recuperar. La mejora de la confianza empresarial en Japón unido a los buenos datos de IPI y a la recuperación del índice Nikkei apuntalaron el repunte del yen, aunque ha vuelto a debilitarse. En próximos meses los futuros cotizan una mayor debilidad del euro frente al dólar y el franco suizo, mientras que respecto a la libra y el dólar canadiense se espera una futura y tímida apreciación.