LVMH

recomendacion

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riesgo

Alto

precio

52.65

cartera

NO

descripcion

El grupo francés Louis Vuitton Möet Hennessy (LVMH) es líder mundial en la distribución de productos de lujo en los negocios de producción y venta de champán, marroquinería, moda textil y perfumería. Entre sus marcas destacan Loewe, Louis Vuitton, Dior o Givenchi, gozando de una amplia red de distribución que le permite llegar a todo el mundo, hecho que le ha permitido situarse como líder mundial en la distribución de productos de lujo desde enero de 1997.

Con un ámbito de actuación global, la mayor parte de sus ingresos provienen del mercado europeo (32%) y americano (26%), aunque cada vez más tiene más relevancia el mercado asiático, en especial Japón.

estrategico

Precio: 42 euros (09/12/02)

Después de unos resultados operativos de primer semestre para la compañía gala que mostraban los primeros intentos por abandonar la situación de crisis generada en la industria mundial del lujo por los acontecimientos del 11 de septiembre de 2001, el informe de ventas que LVMH presenta para el tercer trimestre de 2002 un panorama más que esperanzador.

El incremento de las ventas en lo que llevamos de 2002 es del 2%, alcanzando la cifra de negocio a finales de septiembre los 8.850 millones de euros frente a los 8.661 de 9M01. En lo que a la evolución del tercer trimestre estanco, 3T02 mejora en un 1,88% hasta los 3.032 millones de euros.

Regionalmente el mejor comportamiento es para Europa ex-Francia, donde la compañía consigue crecer en un 10% (comportamiento plano en Francia, donde sigue obteniendo el 17% de sus ventas), cuatro puntos por encima de la evolución de las ventas que logra en EEUU, mercado que supone el 28% de los ingresos de LVMH hasta septiembre. Muy discreto es el crecimiento en Japón, un 3%, mientras que Asia ex-Japón y Resto del Mundo sufren una clara desaceleración, cayendo los ingresos procedentes de ambas regiones en un 9%.

Por divisiones el mejor comportamiento es para la división de Moda y Marroquinería, con un incremento del 14% gracias principalmente a la buena acogida de la temporada de otoño, con unas fuertes ventas a lo largo de septiembre, especialmente en Japón. Es destacable el comportamiento de Perfumería a pesar de que las ventas en euros corrientes se incrementen sólo en un 4%, puesto que en euros constantes la mejora alcanzaría el 12%. Sin embargo, hay que recordar que en el plano operativo las oscilaciones de tipo de cambio se encuentran cubiertas por la compañía, lo que debería redundar por tanto en un magnífico comportamiento en la parte baja de la tabla para la división. En lo que hace referencia a Distribución, destaca sobremanera el comportamiento de Sephora, que en EEUU crece un 32% en moneda local, con una avance del 20% en tiendas comparables, manteniéndose igualmente un sólido avance en España y Portugal alcanzando ya un total de 469 establecimientos.

Encontramos por tanto un sólido panorama de ventas para el Grupo LVMH en el acumulado de los primeros nueve meses de 2002, con sus principales marcas manteniendo un nivel de demanda ciertamente atractivo gracias entre otros a la paulatina reactivación del turismo, al menos con relación a la situación en que se encontraba hace ahora un año. En lo que hace referencia al tipo de cambio, la compañía asegura mantener los riesgos cubiertos, por lo que en el ámbito operativo la evolución debería ser incluso mejor que en de ventas. A pesar de mantenerse una elevada incertidumbre geopolítica y económica que podría lastrar la evolución de la compañía, la elevada beta que muestra LVMH le sitúa como firme candidato a beneficiarse de una potencial reactivación de la economía y muy especialmente del consumo minorista. Recomendamos SOBREPONDERAR títulos de LVMH con un precio objetivo de 52,65 euros por acción.

financiero

Resultados del ejercicio 2001

El grupo Louis Vuitton Möet Hennessy (LVMH), presenta en sus resultados correspondientes a 2001 un descenso significativo alcanzando un beneficio de 10 millones de euros frente a los 722 millones del ejercicio 2000, caída principalmente derivada de las provisiones dotadas en la distribución especializada con el objetvo de alcanzar lo antes posible una situación de rentabilidad.

Si bien las ventas del grupo mostraron un peor comportamiento en el ultimo trimestre del año, aumentaron un 5,6% quedando por encima de los 12.200 millones de euros. Por su parte el beneficio operativo descendió un 20,4% hasta los 1.560 millones de euros, aunque se produce una mejora con respecto al 3T01 A este respecto el tercer trimestre de 2001 se vio muy influenciado por la caída en ventas de la división de Relojes y Joyería.

Desagregando el beneficio operativo se observa un descenso de la división de Champán y Vinos del 5,6%, recordando que esta división aporta el 43% del beneficio del grupo, mientras que se ha reducido de manera importantes en Perfumes (-19%) debido a las agresivas inversiones en publicidad. La división de Distribución Selectiva (que incluye marroquinería) tuvo un mal comportamiento pasando de pérdidas de 2 millones de euros hasta los 194 actuales, en parte producido por la debilidad del yen que ralentizaba las ventas en el mercado nipón, mientras que la crisis del 11 de septiembre se traduce también en una fuerte reducción del número de viajeros y por tanto de potenciales compradores de sus productos de viaje.

Destacar por último que la procedencia de los fuertes resultados extraordinario es la venta de Gucci, que alcanzaba un montante total de 860 millones de euros.

Las principales ratios de la compañía pasan por un aumento del beneficio por acción hasta los 1,97 euros por acción mientras a la espera de que se reparta un dividendo de 1 euro por acción, con lo que la