Análisis

Exposición didáctica de ideas, conjeturas o hipótesis, a partir de unos hechos de actualidad comprobados —no necesariamente del día— que se reflejan en el propio texto. Excluye los juicios de valor y se aproxima más al género de opinión, pero se diferencia de él en que no juzga ni pronostica, sino que sólo formula hipótesis, ofrece explicaciones argumentadas y pone en relación datos dispersos

Sanpaolo IMI

AFInet

02 jul 2003 - 00:00CEST

recomendacion

Neutral

riesgo

Bajo

precio

7.6

cartera

descripcion

Segundo banco Italiano fundado en 1563 como Instituto B. San Paolo di Torino. Fue privatizado en 1992 y en 1998, tras fusionarse con IMI, líder en banca de inversión del país, dio lugar al banco actual. En 2000 adquirió el Banco di Napoli, primer banco del sur de Italia, con lo que ha conseguido implantar su negocio en toda Italia. Siguiendo con su política de adquisiciones en 3T01 adquirió Banca Koper, el cuarto banco de Eslovenia por activos. Fuera de Italia posee oficinas en Francia y un importante intercambio accionarial con el español SCH.

Su principal negocio son la comercialización y venta de Fondos de inversión. Como principales accionistas se encuentran Compagina S.Paolo (16,1%), SCH (6,5%) y la familia Agnelli (5%). En cuanto a sus participaciones más significativas se encuentran el 100% sobre el Banco di Napoli, el 75% Dideuram, un 10% B.Cardine y un 2% en SCH.

estrategico

Precio: 6,69 (09/12/02)

San Paolo IMI logra obtener en el tercer trimestre de 2002 un beneficio operativo de 510 millones de euros, superando por tanto las previsiones de un mercado que manejaba beneficios en torno a loas 490 millones. A pesar de este mejor comportamiento, la entidad transalpina no logra evitar que la parte baja de la tabla quede en rojo como consecuencia de provisiones dotadas para hacer frente a parte de sus inversiones en bolsa, concretamente a las que el banco mantiene en Santander Central Hispano (179 millones) y en FIAT (21 millones).

A pesar de que estos cargos en la parte baja de la tabla entraban dentro de lo previsible, no ocurre lo mismo con los ingresos de intereses, que no consiguen recuperarse y se contraen cerca de un 3%, circunstancia esta que debería ser el caballo de batalla de la entidad ante las pobres perspectivas que los negocios de gestión de activos presentan de cara al futuro más inmediato.

En el terreno de control de costes San Paolo IMI sigue la misma línea que el resto del sector, si bien no se obtienen resultados espectaculares, manteniéndose los costes un 3% por debajo de 3T01 y un 1% por encima de 9M01. Recomendamos mantenernos NEUTRALES con un precio objetivo de 7,60 euros por acción.

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