Fortis
recomendacion
Neutral
riesgo
Alto
precio
20.4
cartera
NO
descripcion
FORTIS es en la actualidad una de las firmas con mayor relevancia en Europa en el sector financiero, destacando en las ramas de Banca y Seguros. Nació en 1990 del grupo belga AG y la compañía holandesa AMEV, en lo que fue la primera gran fusión de entidades financieras en Europa.
El grupo ha llevado a cabo en los últimos años una expansión articulada a través de sendas adquisiciones, como General Bank en el año 1988 en Bélgica y BGL en el 2000 en Holanda, que la han convertido en la primera entidad bancaria de estos dos países. Con la adquisición de la aseguradora holandesa ASR en el 2000, Fortis se convirtió en el primer banco asegurador del Benelux.
La empresa está implantada en España, Francia, Reino Unido y Estados Unidos, su segundo mercado de referencia, donde desarrolla una estrategia expansiva más selectiva, buscando el liderazgo por segmentos de mercado. Esta política le ha llevado a realizar algunas adquisiciones que no descarta continúen en el corto plazo y le permitan mantener una posición dominante en las ramas de seguro de crédito y decesos.
Destacable es también la oferta de oferta de productos y servicios financieros y tiene como o objetivo liderar las áreas de negocio en las que participa (banca de inversiones, leasing y gestión de activos), así desde 2001 está llevando a cabo una profunda integración operativa de divisiones bancarias en Benelux y se espera a partir de 2002 empiecen las sinergias en costes.
Los principales accionistas de la compañía son SG de Bélgica (11,2%), Stichting Vs Fonds (7,5%), Fortales (2,8%) e ING (2,7%).
estrategico
Precio: 17,80 euros (29/11/02)
Las cifras presentadas por la financiera belga en el tercer trimestre muestran datos mixtos que recogen un modesto crecimiento al tiempo que alertan de la posibilidad de un incremento de la exposición al incremento de los fallidos. Mientras por una parte el beneficio de los últimos nueve meses, antes de la amortización de más de 2.000 millones de euros anunciada, supera los 1.900 millones de euros, lo que supone una caída del 8% en tasa interanual, la actividad bancaria muestra una clara debilidad en los ingresos derivados de intereses, que se ve compensada por la solidez de las comisiones y, sobre todo, por la reestructuración de costes por la que atraviesa su negocio, cuestión que sigue mostrándose fundamental para el crecimiento del mismo.
El mayor peso que soportan las cifras de Fortis se centra en las malas perspectivas que la compañía ha anunciado de cara al futuro para su cartera de préstamos, que podría experimentar un grave incremento en los impagos y por tanto podríamos asistir a una nueva etapa de provisiones que menoscaben la parte baja de la tabla de PyG, especialmente después del reciente anuncio según el cual Fortis apunta a la concesión de préstamos al sector energético en EE.UU. y a empresas de telecomunicaciones.
A pesar de todo, Fortis mantiene por el momento un sólido balance que le permitiría afrontar esta contingencia con ciertas garantías, como señala el hecho de que mantenga el dividendo en los 88 céntimos de euro, que representan una rentabilidad de cerca del 4,5%.
Nos mantenemos NEUTRALES fijando un precio objetivo de 20,40 euros por acción, preocupándonos especialmente la última decisión de la compañía de conceder préstamos al sector de telecos.
financiero
La financiera belga Fortis presenta en sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2002 un aumento del 6,8% con respecto al mismo periodo del año anterior, para alcanzar los 830 millones de euros de beneficios.
Resultados de primer trimestre
La actividad aseguradora ha presentado un positivo comportamiento. Sin embargo, las cifras de 2002 no son directamente comparables con las de 2001 como consecuencia de la venta de participaciones de Fortis France, filial del grupo en el país galo, a lo largo del ejercicio. Las primas netas descendieron un 20% hasta los 4.623 millones de euros, siendo la división de vida la que peores ingresos obtuvo, con una contracción en sus números del 37%. A pesar de ello el resultado financiero no sufre variaciones significativas con una ligera contracción del 1,5% si bien el capítulo de gastos financieros continúa mostrando una positiva evolución al recortarse en un 23%. No ocurre así con los gastos corrientes, que se moderan en menos de un 1%, lo que deriva en un BAI para la división de seguros que mejora en un 4,3% hasta alcanzar los 429 millones de euros.
En lo que hace referencia a la actividad bancaria del Grupo Fortis, mantiene en el primer trimestre del año una evolución paralela a la de seguros, mejorando su resultado en un 2,2%. Se basa el avance de la división hasta un BAI de 872 millones de euros en:
1.- Margen de intermediación, que supera las expectativas y aumenta en un 5,8% hasta los 1.143 millones de euros, en gran medida impulsado por el 22% de mejora registrado por ING
2.- Control de los gastos de explotación que crecen sólo un 0,3%, sin verse afectados por el cierre de sucursales y el recorte del 4% de su plantilla
3.- Menores provisiones dotadas por morosidad, quedando la cifra un 54% por debajo de los 92,7 millones de 1T01
Las cifras presentadas por Fortis dejan el beneficio por acción con un descenso del 10% desde los 2,28 euros hasta los 2,01 euros, mientras que la rentabilidad por dividendo aumentó 50 puntos básicos hasta el 3%. De cara al resto del ejercicio la financiera continuará con su plan de reestructuración que debería comenzar a dar sus frutos, sobre todo en el apartado de control de costes, de manera más nítida que hasta ahora.