Crecimiento moderado en España
La economía española ha cerrado el año 2002 con un crecimiento del PIB 2% y con un aumento de la demanda interna del 2,2%. En el último trimestre del año se ha registrado un mejor tono de la demanda interna, tanto de los gastos en consumo (privados y públicos) como en la formación bruta de capital (fijo y en existencias). Pero se ha producido un deterioro de las exportaciones netas. Pese a que las exportaciones de bienes y servicios han continuado su recuperación, el saldo neto exterior ha restado casi seis décimas al crecimiento del PIB en el cuarto trimestre. Ello ha sido debido a que las importaciones han aumentando con más intensidad, en buena mediada por el encarecimiento de la energía importada. El consumo privado ha terminado el proceso de desaceleración iniciado en la segunda mitad del año 2000. Pero lo ha hecho tímidamente. El deterioro de la confianza de los consumidores, por la crisis internacional y por el aumento del paro, no augura una firme recuperación del gasto de las familias en los próximos meses. En los componentes de la formación bruta de capital fijo se observa un comportamiento dispar. Mientras que la inversión en construcción, pese a su fortaleza, apunta a una desaceleración, la inversión empresarial en equipos y en otros elementos de capital confirma, tímidamente también, su recuperación.
Al menos el fin de una tendencia claramente decreciente seguida desde mediados de 2001. Sin embargo, la crisis bélica puede abortar esta recuperación. La incertidumbre pospondrá planes de inversión y las consecuencias de la guerra sobre el comercio internacional retrasarán la recuperación de la industria, el sector más demandante de bienes de equipo, cuya actividad se está empezando a recuperar en España.
Si la guerra es corta, las perspectivas de consumidores y empresarios podrían mejorar sensiblemente en dos o tres meses. Este escenario, que por el momento nos parece el más probable, permitiría un crecimiento del PIB español en 2003 del 2,3%, con un aumento del 2,4% de la demanda interna. Esperamos, en cualquier caso, una desaceleración de la inversión en construcción, que ha sido el elemento más dinámico de la demanda interna en los dos últimos años, lo que restará fuerza a la formación bruta de capital.
Continúa la debilidad de la demanda interna en Alemania
El PIB alemán creció en 2003 un 0,2% anual, coincidiendo con la estimación preliminar. Destaca la aportación negativa al crecimiento del consumo privado (-0,4%) y la inversión en bienes de equipo (-0,8%). Ello provocó una caída en la demanda interna del 1,5%.El sector exterior volvió a ser decisivo para procurar un crecimiento anual positivo, gracias fundamentalmente a unas importaciones muy debilitadas, en línea con la atonía de la demanda interna. Esta debilidad doméstica se mantendrá, al menos, hasta el cuarto trimestre de 2003. Prevemos que el sector exterior jugará, de nuevo, un papel protagonista en 2003, año en que esperamos un crecimiento del PIB no superior al 0,8%. El PIB británico creció un 2,1% en el cuarto trimestre de 2002 y un 1,6% en el conjunto del año. Ello supone una revisión a la baja de una décima frente al dato facilitado inicialmente. La demanda interna mantiene cierta fortaleza, mientras que el sector exterior ha contribuido más negativamente al crecimiento, debido principalmente a la debilidad de las exportaciones. Para 2003 prevemos un aumento del PIB del 1,8%. En Estados Unidos, en línea con otros indicadores de enero (que, en general, han repuntado ligeramente), los pedidos de bienes duraderos han sorprendido favorablemente: crecieron un 3,4% interanual (3,2% intermensual). Es destacable además que, excluyendo defensa, los datos de pedidos también han sido buenos. Las peticiones de desempleo, sin embargo, han vuelto a aumentar, situándose en 417.000. En Brasil, las ventas reales al por menor crecieron un 3,5% interanual, tasa inferior a nuestra previsión. El crecimiento medio de este indicador en 2002 ha sido del 4,4%, superando ampliamente la tasa registrada en 2001 (-5,0%). Aunque la demanda doméstica ha mantenido un buen tono a lo largo de 2002, su ritmo de crecimiento se ha desacelerado recientemente. En Chile, el sector exterior ha comenzado el año con la misma fuerza que acabó 2002. Las exportaciones en enero crecieron un 22,5% interanual mientras las importaciones lo hicieron un 25,0% respecto a enero de 2001, reflejando la mejora de la demanda interna en la segunda parte de 2002.
Se desploma la confianza de los consumidores americanos
La confianza de los consumidores se ha desplomado en febrero, registrando una caída de 14,8 puntos, que lleva al índice al mínimo desde octubre de 1993. La confianza de los consumidores viene cayendo de forma sostenida desde noviembre. Desde entonces acumula una caída de 23,7 puntos, mayor a la registrada tras los acontecimientos del 11-S. La debilidad de la coyuntura actual y el inminente conflicto bélico está minando la confianza de unas familias muy endeudadas y pesimistas sobre la evolución del empleo. Todo ello podría tener efectos muy negativos sobre el consumo. El gasto en consumo, pese a haberse desacelerado en el cuarto trimestre, ha aportado 1,7 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, que aumentó un 2,6% interanual. En el conjunto del año la aportación del consumo al crecimiento del PIB ha sido del 84%. Estos datos ponen de manifiesto que la evolución del consumo es crucial para el mantenimiento del ritmo de crecimiento, por lo que resulta preocupante la fuerte caída en la confianza de los consumidores.