Prisa

recomendacion

Sobreponderar

riesgo

Alto

precio

13,00

cartera

NO

descripcion

Prisa es uno de los mayores grupos multimedia en España y Latinoamérica , con una presencia destacada en la mayor parte de los medios de comunicación. El grupo posee diversas líneas de negocio:

1) Radio, sector en el que cuenta con la primera red de emisoras en España, y ostenta el liderazgo de la radio nacional, a través de la Cadena SER.

4) Editorial Santillana es líder en el sector educativo en España y Latinoamérica.

5) Televisión Digital a través de su participación del 23% en Sogecable, que le permite tener una presencia importante en este sector.

6) Adicionalmente se encuentra presente en negocios como el de gestión de ventas de publicidad en medios, a través de Gerencia de Medios (GDM); impresión de libros, periódicos, revistas y folletos comerciales (Prisaprint); Internet mediante la sociedad Prisacom, cuyo objetivo es potenciar el desarrollo digital del Grupo en Internet y en todo tipo de nuevos soportes; por último el grupo se diversifica adicionalmente hacia el ocio y el entretenimiento mediante Gran Vía Musical y de la productora audiovisual Plural Entertainment.

estrategico

Si bien los resultados de Grupo Prisa en 1T02 no se pueden calificar de buenos, puesto que en todos los aspectos se contraen con respecto a 1T01, consideramos que la apuesta que el Grupo ha realizado con respecto a su diversificación está dando unos magníficos frutos en los que la coyuntura argentina supone un lastre que en el momento que el país andino salga de la situación actual se transformará en ventaja competitiva frente a sus rivales.

En el panorama de PRISA vemos claros como:

1- Reducción del ritmo del deterioro del mercado publicitario

2- Incremento de la difusión de su principal negocio (El País)

3- Mejoras en el apartado de control de gastos, especialmente en radio y en El País

4- Fusión Sogecable Vía Digital

5- Potencial de Santillana en países latinoamericanos

Sin embargo, los riesgos permanecen en torno a:

1- Inestabilidad en Argentina y posible contagio a otras economías de la región

2- Falta de perspectivas de recuperación en el mercado publicitario

3- Efecto de una posible no autorización de la fusión VD-SGC

Mantenemos nuestra opinión de SOBREPONDERAR con un precio objetivo de 13 euros por acción.

financiero

Si después de la presentación de resultados de 2001 se achacaban los descensos en las cuentas de Prisa al descenso en la publicidad contratada en los medios que la compañía controla, en este comienzo de año, le toca el turno al negocio editorial, principal responsable del deterioro en las cifras del grupo presidido por Jesús de Polanco, que ve como el resultado neto de explotación del primer trimestre se queda en los 22,6 millones de euros, un 37% menos que un año antes.

Resultados de PRISA de Primer Trimestre de 2002

Cifras por debajo de lo esperado para el grupo de medios de comunicación más importante de España, que refleja en sus cuentas de una manera clara la repercusión que la crisis de Argentina está teniendo en su negocio como consecuencia de su elevada exposición a la actividad del país andino.

En el apartado de ventas PRISA registra unos ingresos de 280 millones de euros, un 5% menos que en 1T01, descenso que si bien de nuevo se ve influido por el continuo descenso de los ingresos por publicidad en esta ocasión se ve definitivamente condicionado por el fuerte descenso en ventas de la división editorial. Las ventas de Santillana retroceden de manera muy acusada dejando su EBIT un 41,7% por debajo de las de 1T01, lo que redunda en una caída de más del 15% en el devenir de la división, contrayéndose su EBITDA en más de un 30%. La situación muestra mucho mejor aspecto si excluimos del cálculo las operaciones americanas, en cuyo caso los ingresos se irían cerca de un 10% por encima de los registrados en el mismo período de 2001. Contrasta con la situación argentina la evolución de las ventas en el resto de la región. A este respecto, los planes de educación en toda Latinoamérica redundan en una mejora notable para la actividad editorial en Brasil y Chile, donde las mejoras en ventas se sitúen en el entorno del 15% y del 25% respectivamente.

En lo que se refiere al buque insignia de la compañía, el diario El País, sus ingresos caen ligeramente como consecuencia directa del descenso en las ventas de publicidad que quedan un 11% por debajo de las del primer trimestre de 2001, si bien esta partida se ve compensada por los ingresos de circulación a raíz del aumento en el precio del ejemplar y la ineslasticidad mostrada por la difusión con respecto al precio, puesto que se ha visto incrementada en el período.

En lo referente a las actividades de radio, los ingresos mejoran ligeramente con respecto a los de un año antes, si bien el EBITDA crece en un 16% gracias a que en este ejercicio ya no se amortiza la red de alta frecuencia, enajenada por el Grupo a lo largo de 2001.

Por último destacar que si con unas cifras en su mayoría negativas se alcanza un beneficio neto que crece en un 3% frente al de 1T01 la razón estriba en la aplicación de deducciones fiscales pendientes referentes a las inversiones que el Grupo acometió el ejercicio pasado.

No podemos dejar de mencionar la reciente alianza, aún pendiente de aprobación por parte de las autoridades regulatorias, entre su filial Sogecable y Vía Digital. A este respecto creemos que el movimiento será beneficioso para Grupo Prisa, y por supuesto para Sogecable, puesto que a raíz de la creación de una única plataforma se elimina la competencia, con la excepción del cable, y se mejorará la capacidad de negociación frente a las grandes productoras de eventos televisivos, lo que redundará en un incremento de la rentabilidad de la inversión realizada.