Vivendi, demasiados riesgos

Algunas especulaciones apuntan en los últimos días que Vivendi Universal podría aprobar mañana la venta de su participación en Vivendi Environnement. Consideramos que esta decisión sería positiva y estaría en línea con otras operaciones de la compañía, como la venta de la participación en BSkyB, a pesar de que el presidente, Jean Marie Messier, no se muestra muy convencido de este tipo de operaciones de desinversión. En cualquier caso, la venta de la participación en la empresa de medio ambiente supondría sólo un 3% de las inversiones de Vivendi Universal en dos años.

La aparente negativa de Messier a vender activos ha provocado que fuentes del mercado afirmen que Vivendi Universal está cotizando a un precio inferior al que valdría separadamente, e incluso se ha llegado a especular con una opa sobre la compañía. Nosotros hemos estimado un precio, calculado por partes, de 41 euros, con una prima de control del 15%. Este nivel es un 20% superior al de ayer.

En cualquier caso, no parece lógica la posibilidad de una opa. En primer lugar, la compañía tiene inversiones en sectores estratégicos, como telecos, comunicación o medio ambiente. Además, es la segunda empresa francesa en número de empleados y podría tener problemas con los sindicatos. Por último, la legislación exige a inversores extranjeros que comuniquen cualquier compra superior al 0,5%.