Acciona, neutral
Acciona es una compañía cuyas actividades están centradas en la construcción y promoción de infraestructuras y en la gestión y prestación de servicios. La dimensión de la sociedad y el elevado grado de diversificación de su negocio obligó a la compañía a acometer en el pasado año una reorganización divisional. Las actividades del grupo quedaron estructuradas en tres grandes áreas:
1) INFRAESTRUCTURAS; Con la compañía Necso situada al frente de la división, incluye las actividades de Construcción, Inmobiliaria, Concesión y Gestión de Infraestructuras, Ingeniería, Servicios Urbanos y Medio Ambiente y Energía.
2) SERVICIOS LOGÍSTICOS Y AEROPORTUARIOS; Compuesta por los intereses globales en handling y gestión aeroportuaria y las actividades de distribución y logística.
3) TELECOMUNICACIONES, MEDIOS Y TECNOLOGÍA; Representada por empresas como Airtel, Elektrim, Equality y Radiotrónica-Telson.
De entre las principales participaciones empresariales de Acciona destaca Airtel, de la que posee un 5,4% después de haber vendido otro 5,45% a Vodafone. Su accionariado está formado por la Familia Entrecanales (+56%), con un Free-Float del 44%.
Por último, destacar que en junio de 2001 terninó el ¢look-up period¢ de su participación en Vodafone. Esto significa que la compañía puede disponer de 800 millones de euros si decide vender dicha participación. Con lo que respecta a su participación en Airtel un mínimo de 1.791,5 millones de euros será ejecutable a partir de enero del 2002.
Estratégico
Los resultados del tercer trimestre del año se situaron en línea con las expectativas. La división de infraestructuras presento el mejor comportamiento relativo con un crecimiento en ventas y BAI del 19,7% y 39,7% respectivamente. Es de destacar que la mayor parte del valor de Acciona, a pesar de que su sector de actividad es la construcción, se concentra en sus participaciones tecnológicas (6,21% de Airtel y 0,48% de Vodafone). Aunque valoramos como positivos los resultados conseguidos por la compañía el elevado PER con el que cotiza en relación con otras compañías del sector nos lleva a mantener nuestra recomendación en NEUTRAL con un precio objetivo de 48 euros.
Financiero
Acciona, en este ejercicio, ha procedido a reorganizar su negocio en tres grandes áreas: Infraestructuras, Servicios Logísticos y Aeroportuarios y Telecomunicaciones, Medios y Tecnología. Si bien dentro el núcleo central de la actividad, tanto en volumen de facturación como en resultados sigue siendo la Construcción y la Ingeniería, dentro de su estrategia de diversificación Acciona ha optado por centrarse en los negocios de telecomunicaciones, handling, servicios urbanos y proyectos de energía renovables.
Destaca igualmente la intención por parte de la compañía de aumentar su presencia en el sector de Telecomunicación, Medios y Tecnología, a través de la participación en sociedades como Avanzit, Batmap, Build2Build, Airtel y Vodafone.
Resultados del tercer trimestre de 2001
Acciona obtuvo un beneficio neto de 86,7 millones de euros durante los nueve primeros meses del año, lo que supone un incremento del 14,1% con respecto al pasado año. Estos resultados no resultan comparables con los obtenidos en el año 2000 sin tener en cuenta dos cambios producidos en el perímetro de consolidación:
- Airtel deja de consolidarse por integración proporcional y a partir de ahora pasa a consolidarse por puesta en equivalencia. La participación actual de Acciona en Airtel asciende al 6,21% frente al 10,85% que detentaba en el año 2000.
- La integración proporcional del 22,16% de Avanzit ya que en el año 2000 solo consolido en el último trimestre del año.
En cuanto a la cifra de ventas esta ascendió a los 2.212 millones de euros, lo que representa un incremento del 10,40% con respecto al año 2000.
Desglose por divisiones
- Infraestructuras: las ventas de esta división aumentaron un 20% hasta llegar a los 1969 millones de euros impulsadas por la subdivisión de construcción e ingeniería que continua siendo la principal fuente de ingresos de la compañía con una cifra de ventas de 1893 millones de euros.
- Servicios Logísticos y Aeroportuarios: la cifra de ventas se situó en los 149 millones de euros incrementadose un 17% con respecto al año 2000. Solo en la actividad de servicios aeroportuarios, que representa un 59%, las ventas aumentaron un 26% y se elevaron a 87 millones de euros. Sin embargo el BAI de la división se mantiene casi en línea con el registrado durante el ejercicio 2000.
- Telecomunicaciones, Medios y Tecnología: las ventas de esta división, que representan un 4% de la cifra de negocio del grupo, cayeron un 61% debido al cambio del criterio de consolidación de su participación en Airtel (cambio de integración proporcional por el método de puesta en equivalencia).