Carrefour se infravalora para absorber Supeco

El consejo de administración de la filial española del grupo de distribución Carrefour valoró en septiembre del pasado año la compañía en un total de 3.808 millones de euros (633.621 millones de pesetas), a un precio por acción de 12,08 euros. Una valoración netamente inferior a la que la Bolsa otorgaba a la compañía en el momento de la valoración (12,58 euros) y mucho más baja de la que actualmente tiene (13,56 euros por acción). Esta valoración, y la efectuada por Deloitte & Touche en la cadena de supermercados Supeco controlada por su matriz francesa, han servido de base para establecer la relación de canje de la fusión entre ambas.

La valoración que el propio consejo de administración de Carrefour dio por buena el pasado mes de septiembre es un 11% inferior a la que la compañía tiene a día de hoy. De hecho, al cierre de la sesión del pasado viernes, el líder de los hipermercados en España tenía una capitalización bursátil de 4.263 millones de euros (709.303 millones de pesetas).

Y es netamente inferior al precio por acción histórico que ha disfrutado la compañía desde octubre del año 2000. El promedio desde ese mes se sitúa en 14,25 euros por acción, lo que daría a la compañía presidida por Rafael Arias-Salgado una capitalización bursátil media desde esa fecha de 4.492 millones de euros (747.400 millones de pesetas).

La valoración, efectuada siguiendo el método de descuento de flujos de fondos futuros, fue avalada por Andersen, auditor de Carrefour, en un informe de 13 de diciembre de 2001 e incorporada al folleto que ha remitido la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para documentar la ampliación de capital que deberá realizar para absorber la cadena de supermercados española Supeco, hasta ahora controlada por su matriz francesa.

En base a la valoración propia del consejo de administración y a la realizada por Deloitte & Touche en Supeco -fue designado experto independiente para valorar la empresa por el Registro Mercantil-, ambas partes fija-ron una relación de canje para llevar a cabo la operación.

Como resultado, Carrefour absorberá la filial de su matriz en una relación de 27 acciones propias por cada 29 participaciones sociales de Supeco, lo que permitirá a la sociedad Comptoir Modernes, entidad a través de la que el grupo francés controlaba su cadena de supermercados en nuestro país, alcanzar una participación en Carrefour España del 6,61%.

La operación se llevará a cabo mediante una ampliación de capital destinada exclusivamente al canje de las acciones. Se emitirá un total de 22,31 millones de acciones de 0,60 euros (99,83 pesetas) de valor nominal cada una, con una prima de emisión de 5,456 euros (907,8 pesetas) por título.

Pérdidas

De acuerdo con el folleto, Carrefour España va a absorber una compañía que controla en la actualidad 90 supermercados y que en los nueve primeros meses de 2001 ha facturado 64.030 millones de pesetas y arrojó unas pérdidas netas de 965 millones de pesetas.

En el año 2000, con 114 supermercados operativos, ce-rró con unas pérdidas de 2.717 millones de pesetas, derivadas principalmente del proceso de integración comercial con la filial de supermercados de Carrefour España y a los elevados costes de personal.

Carrefour explica que esta situación de números rojos se solventará con la gestión centralizada que la compañía pasará a tener una vez que sea absorbida.

Asegura que "un posicionamiento acorde con unas condiciones de compra mejoradas a través de la central de compras del grupo, una logística normalizada, una organización adaptada y unos equipos humanos estables y motivados, permite prever una mejora en la evolución de las ventas y los resultados de la actividad de supermercados".

 

Inversiones de 600 millones de euros en dos años

La empresa dirigida por José María Folache prevé mantener en el futuro un ritmo de inversiones similar al que ha mantenido en los últimos años. Su presupuesto hasta 2003 asciende a 601 millones de euros (100.000 millones de pesetas), con el objetivo de abrir 8 nuevos hipermercados y 50 supermercados en los dos años.

El año pasado Carrefour invirtió un total de 64.600 millones de pesetas; de ellos, 37.237 en expansión y 22.800 en mantenimiento, reformas e informática.

Según las proyecciones de la empresa, en 2004 también prevé cuatro nuevas aperturas de hipermercados y los mismos 25 supermercados. Si bien el crecimiento se frenará drásticamente en 2005, con sólo dos aperturas de hipermercados previstas.

El plan de inversiones se financiará exclusivamente con fondos generados por las operaciones de la empresa.

En paralelo a la actividad comercial propiamente dicha, el grupo Carrefour pretende poner el acento en su actividad financiera. El pasado 8 de noviembre obtuvo el permiso del Banco de España para fusionar las financieras de las antiguas Pryca y Continente. Esta operación se realizará mediante dos ampliaciones de capital sucesivas en Financiera Pryca, una para absorber el patrimonio de Servicios Financieros Continente y otra en efectivo que suscribirá el grupo francés Cetelem, filial de la entidad financiera gala BNP Paribas, y socio de Financiera Pryca.

Como resultado de la integración, Cetelem contará con un 40% de la financiera resultante de la fusión y Carrefour ostentará el 60% restante.

Esta reestructuración permitirá que la actividad de servicios financieros amplíe su campo de acción, además de la financiación de las compras a clientes y créditos personales, a la comercialización de fondos de inversión y fondos de pensiones.

 

Cora lleva a los tribunales al grupo francés de distribución

La sociedad belga Louis Delhaize y su filial francesa Cora han llevado ante la justicia la operación de venta de acciones de esta última a Deutsche Bank por parte del grupo de distribución Carrefour.

De esta forma, Louis Delhaize y Cora -filial al 100% de GMB, consorcio que controla las actividades francesas del grupo belga- pretenden anular la venta por Carrefour a Deutsche Bank de su 42,39% en GMB en octubre pasado, así como el contrato de intercambio de acciones firmado simultáneamente entre el banco alemán y Casino, la otra gran sociedad de distribución en Francia.

Frente a la acción entablada ante el Tribunal de Comercio de París, Carrefour aseguró en un comunicado que la cesión de su participación en GMB a Deutsche Bank se llevó a cabo con "el acuerdo de la Comisión Europea" y que el traspaso de títulos ya se ha efectuado, por lo que "esta cesión es definitiva". Carrefour mostró su sorpresa ante la nueva acción planteada por el presidente de Louis Delhaize, Philips Bouriez, y se preguntó sobre "los verdaderos motivos" de esta decisión.

En octubre pasado, ante otra demanda de Bouriez, el Tribunal de Comercio de París dictaminó que no se podía impedir a Carrefour "ceder libremente acciones". Ese mismo mes, la Comisión Europea dio su respaldo a la compra por Deutsche Bank de las acciones de GMB en manos de Carrefour.

Prohibición

En lo que respecta a Casino, el principio de acuerdo alcanzado con Cora en abril de 1999 durante la creación de la central de compras común Opera prohíbe a las partes tomar directa o indirectamente, por ella misma o por un tercero que actúe para ella, participaciones en el capital en una de las sociedades que controle el otro grupo.

"Demostraremos ante el tribunal, con la presentación de documentos, que Carrefour, Deutsche Bank y Casino han actuado de forma concertada para que Casino adquiera un 42,39% de GMB", en contra del acuerdo de Opera, afirmó Bouriez.