Los gestores de EE UU opinan que Wall Street está cara
Los gestores de fondos de Estados Unidos opinan que el mercado de valores de aquel país está excesivamente valorado, porque las perspectivas de beneficios de las compañías no se corresponden con sus cotizaciones actuales. Así lo refleja la encuesta Gallup para Merrill Lynch de febrero.
Los gestores estadounidenses han valorado muy positivamente la relajación de la política monetaria de la Reserva Federal de EE UU, que rebajó los tipos de interés un 1% durante el mes de enero. Esta actuación ha cambiado el sentimiento de los gestores, duplicándose este mes la proporción de encuestados que espera una recuperación económica de EE UU en los próximos 12 meses. El consenso de los encuestados prevé un crecimiento del PIB estadounidense del 3,2% en 2001, frente al 2,1% estimado hace un mes.
Sin embargo persiste el sentimiento de que el crecimiento del beneficio de las compañías será más lento durante 2001, razón por la cual los expertos consideran que el mercado está actualmente sobrevalorado. Según la encuesta Gallup para Merrill Lynch, realizada entre el 2 y el 7 de febrero, un 24% de los gestores de EE UU opina que las acciones de Wall Street están caras. En los últimos dos meses eran más los gestores que pensaban que la corrección era excesiva. Los gestores han rebajado sus perspectivas de crecimiento del beneficio por acción al 2,1%.
Asimismo, sólo un 12% de los encuestados se declara comprador de renta variable estadounidense, cifra que contrasta con el 17% del mes de enero, o el 25% que se mostraba a favor de comprar acciones de compañías de Estados Unidos en diciembre de 2000. "Estamos de acuerdo en que cualquier caída en el precio de las acciones será una oportunidad de compra", señala Owain Evans, estratega global de Merrill Lynch. "Cuando se dan rebajas de tipos, el mercado se fija menos en las malas noticias procedentes de las empresas, y más en las perspectivas de recuperación económica y de crecimiento de los beneficios", añade.
La relativa negatividad transmitida por los gestores estadounidenses no es tal si se toman como referencia las respuestas de los encuestados a nivel mundial, y no sólo de EE UU. De los 240 gestores encuestados en todo el mundo, un 13% se declara comprador de renta variable estadounidense. Todo un crecimiento con respecto al 3% que arrojaron las datos de la encuesta de enero. Este cambio de tendencia aparece reflejado en el descenso del 18% al 15% de gestores que se declara comprador de renta variable europea. Claramente se ha notado un trasvase desde las Bolsas del continente hacia Wall Street.
Europa, infravalorada
Al contrario de lo que sucede en Estados Unidos, los gestores europeos opinan que las Bolsas del continente están infravaloradas. Es más, el porcentaje de gestores que considera que las cotizaciones no reflejan el valor real de las empresas se ha duplicado, desde el 14% registrado en enero al 31% de la presente encuesta. Este nivel de consenso no se observaba desde octubre de 1998. Aun así, se ha notado un cambio de preferencias, y ha descendido de manera significativa la proporción de europeos que se declara comprador de renta variable de la zona. Concretamente, sólo un 36% de los encuestados europeos se muestra a favor de los mercados domésticos, frente al 45% registrado el mes pasado.
Hasta un 43% de los gestores ha optado por reinvertir en activos la liquidez acumulada durante los peores momentos del año pasado, aprovechando la rebaja de tipos de EE UU.
Los gestores europeos confían todavía en la fortaleza de su economía, y esperan un crecimiento medio del beneficio por acción de las compañías europeas del 8,9% en 2001 y del 11,2% en 2002. Sectorialmente, el financiero parece gozar del visto bueno de los gestores europeos, y cíclicos tales como la automoción y los programas informáticos. En EE UU, las preferencias confluyen en el sector sanitario.
El euro pierde adeptos en favor del dólar
Durante buena parte del año pasado, el euro ha sido la divisa favorita de los gestores que responden a la encuesta de Gallup. A medida que se ha ido haciendo más patente la recesión estadounidense, la proporción de gestores que apostaba por el euro como divisa ha crecido hasta alcanzar niveles récord en la encuesta de enero.
El mes pasado, un 77% de los encuestados se mostraba a favor de la moneda única. La tendencia ha cambiado en febrero y el euro ha perdido adeptos -pocos- en favor del dólar. La divisa estadounidense ha recuperado el favor de un 3% de los encuestados (del 14% en enero al 17% en febrero), a raíz del nuevo sesgo económico que pueden propiciar las rebajas de tipos. Todavía un 75% prefiere el euro.
La preferencia por la libra esterlina no ha experimentado cambios, con lo que sigue siendo la divisa favorita de un 2% de los encuestados. Los gestores británicos confían, además, en que el Banco de Inglaterra vuelva a rebajar los tipos este año, tras el descenso del 0,25% de la semana pasada.