Ferrovial prevé triplicar el valor de su negocio de autopistas en 20 años

Valora la filial Cintra en 9.560 millones, con un peso del 81% para la 407 ETR de Canadá La división pagará al grupo 3.900 millones en dividendos hasta 2027 y 11.600 millones hasta 2037 Cintra identifica 57 proyectos de su interés fuera de España por 103.000 millones

Belén Trincado

La dirección de la división autopistas de Ferrovial, encabezado por el CEO de Cintra, Enrique Díaz Rato, ha trasladado esta mañana a analistas e inversores fuertes expectativas de crecimiento en el negocio de Cintra en los próximos 20 años. En el día del inversor celebrado en Londres, al que también asiste el consejero delegado de Ferrovial, Íñigo Meirás, la compañía ha dado un valor de 9.560 millones a su filial Cintra, frente a la capitalización bursátil de 14.780 millones que marca el grupo. Del equity value otorgado a la filial, el 81% (7.723 millones) corresponde al activo estrella de Cintra: la autopista 407 ETR de Toronto (Canadá). Otro 13% (1.260 millones) cuelga del valor de las autopistas en concesión en Estados Unidos.

La empresa estima que la valoración de Cintra puede incrementarse en 12.000 millones en los próximos diez años, multiplicándose por 2,3 la tasación actual e impactando en 17 euros en el precio de la acción. En el mismo plazo, Ferrovial espera 3.900 millones de dividendo de sus autopistas. El grupo que preside Rafel del Pino también tiene destacada presencia en los negocios de la obra civil, servicios urbanos y operación de aeropuertos.

Entre 2017 y 2027 se produciría una reducción de la citada dependencia de Cintra respecto a la 407 ETR, bajando del citado 81% al 57% por efecto del arranque y madurez de las carreteras de peaje dinámico que la empresa tiene en Estados Unidos. Estas subirían de un 13% sobre Cintra a un 36%.

A 20 años vista el crecimiento es exponencial. Cintra pasaría de los 9.560 millones actuales (13,1 euros por acción) a 32.078 millones o 43,8 euros por acción. Los dividendos obtenidos por Ferrovial alcanzarían los 11.600 millones por el negocio de las autopistas, según se ha indicado a los analistas.

Oportunidades por más de 100.000 millones

Ferrovial ha puesto de manifiesto su aversión a mercados con riesgos, así como su atracción por los proyectos complejos, donde se ve prácticamente "insuperable" tanto en la construcción como en la gestión y la creación de valor. La firma ha recordado, por ejemplo, que el capital propio inicial empleado en la autopista 407 fue de 309 millones, inversión que se ha convertido en un valor 25 veces superior. El dividendo pagado por la mayor autopista a Ferrovial multiplica por 6 esa aportación inicial y, a diez años vista, la entidad estima que la valoración habrá multiplicado por 42 el equity inicial.

La empresa estima que la valoración de Cintra puede incrementarse en 12.000 millones en los próximos diez años, aportando 17 euros al precio de la acción de Ferrovial

Más allá de su actual cesta de activos, Cintra tiene identificados 57 proyectos fuera de España que irán saliendo a concurso en un plazo de tres a cinco años. El extraordinario presupuesto de inversión es de 103.000 millones de euros. Y el capital propio que debería comprometer la filial de Ferrovial alcanza los 9.000 millones si apostara por todos ellos y tuviera un ratio de éxito del 100%.

Las mayores oportunidades para la operadora de autopistas afloran en Estados Unidos y Canadá, con 56.000 millones de euros en 29 proyectos en los que Cintra debería aportar 8.000 millones de inversión directa.

Australia es el segundo polo de atracción, con diez proyectos con una inversión aparejada de 24.000 millones y un requerimiento de equity propio de 265 millones de euros.

Cintra ha identificado siete autopistas de su interés en Europa, por un total de 10.000 millones, y requerimientos de capital propio por 200 millones. Y Latinoamérica atrae al grupo español con 11 concesiones, cuyo presupuesto de inversión asciende a 13.000 millones, de los que 580 millones serían inversión propia de Cintra.