Los mercados de predicciones mejoran a los analistas al anticipar malos resultados empresariales
Una investigación apunta que duplican la capacidad del consenso de mercado para predecir decepciones en el beneficio
La temporada de resultados es una de las épocas del año más duras para los analistas de valores de Wall Street. Elaboran modelos financieros, analizan datos alternativos y compiten por el acceso a los ejecutivos mientras intentan predecir los resultados empresariales. Una nueva investigación sugiere, no obstante, que los apostantes anónimos en Polymarket podrían ser tan acertados o más que los especialistas.
Un informe de la firma de corretaje Wolfe Research concluye que, cuando los usuarios de Polymarket apuestan a que las empresas probablemente no cumplan las estimaciones de resultados, las compañías decepcionan en un 44% de los casos, más del doble de la media (18%). Cuando los apostantes están convencidos de que una empresa superará las estimaciones, eso ocurre el 90% de las veces, por encima de la norma del 81%.
”En este caso, los inversores que apuestan en Polymarket sobre publicaciones de resultados probablemente sean mucho más diversos que el consenso de beneficios (que se basa únicamente en analistas“, escribió en un correo electrónico Yin Luo, quien dirige la investigación cuantitativa en Wolfe. Es decir, los mercados de predicciones contienen más opiniones que se salen de la norma. Una investigación de la London Business School y la Universidad de Yale, actualizada a principios de abril, concluye que estas plataformas incipientes son altamente precisas, incorporan nueva información con mayor rapidez que los analistas y evitan algunos de los sesgos integrados en las estimaciones de Wall Street.
Los investigadores plantean que los mercados de predicción pueden ser especialmente precisos porque los usuarios arriesgan su propio dinero, y hallaron indicios de que quienes apuestan son perfiles inusualmente sofisticados. También sugieren que el uso de información privilegiada podría ser un factor. Sea cual sea la fuerza que impulsa estos resultados, los dos estudios subrayan el potencial de los contratos de eventos vinculados a resultados empresariales, que hasta ahora representan solo una pequeña fracción de la actividad en plataformas como Polymarket y su principal rival, Kalshi. La investigación refuerza el argumento de estas empresas de que, aunque las apuestas deportivas constituyen la mayor parte de su volumen, estos nuevos derivados acabarán desempeñando un papel importante en Wall Street.
Predecir si una empresa superará o no las previsiones de resultados puede ser complicado. Para empezar, la gran mayoría de las acciones superan rutinariamente las estimaciones, en parte porque los ejecutivos corporativos están incentivados a guiar las expectativas a la baja con la esperanza de generar una sorpresa positiva en el desempeño.
Desde septiembre, Polymarket permite a los usuarios apostar sobre resultados mediante contratos de sí o no acerca de si determinadas acciones de gran tamaño superarán la estimación consensuada. Para comparar la precisión de esas apuestas con las estimaciones de Wall Street, Wolfe analizó alrededor de 430 publicaciones de resultados cubiertas por Polymarket, o aproximadamente una cuarta parte de esos eventos para valores del Russell 1000 durante el período analizado.
«La señal que generan ofrecerá una lente cada vez más rica y de alta frecuencia a través de la cual estudiar la agregación de información, la formación de creencias y la fijación de precios de la incertidumbre en prácticamente todos los ámbitos del espacio de eventos que mueven el mercado», escribieron los investigadores de Wolfe a propósito de los mercados de predicción.
Aunque los operadores de las plataformas y otros actores financieros están invirtiendo fuertemente en los mercados de predicción, todavía se trata de una etapa temprana. Los mercados de resultados registraron apenas 795.315 dólares en volumen en Polymarket durante la semana más reciente, o el 0,03% del total, según datos recopilados por usuarios en Dune Analytics.
Vinesh Jha, quien dirige una plataforma de datos alternativos que también agrega estimaciones de resultados mediante crowdsourcing, afirmó que puede ver a Polymarket como una fuente complementaria de información. Pero es probable que sea demasiado pronto para una adopción generalizada como insumo en los sistemas de negociación de los gestores de fondos cuantitativos.
«La dicotomía entre superar o no las estimaciones es menos interesante que saber cuáles serán realmente los resultados (y, además, cuál será la reacción del mercado)», escribió en un correo electrónico el fundador de ExtractAlpha. «Es demasiado pronto para saberlo, y estos datos son demasiado escasos».
El estudio revisado a principios de este mes por académicos de LBS y Yale arroja luz sobre por qué los mercados de resultados podrían ser precisos pese a tener volúmenes reducidos. Los usuarios que apuestan en mercados de resultados tienden a ganar dinero en los mercados de predicción, mientras que la mayoría de los operadores pierde, lo que sugiere que los primeros podrían ser particularmente sofisticados.
«Los operadores informados necesitan a operadores no informados para ganar dinero», escribieron Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo, Howard Kung y Theis Ingerslev Jensen. «Los operadores de mercados de resultados constituyen un subconjunto relativamente hábil».
El estudio también encontró que los mercados de resultados de empresas auditadas por una firma contable en particular son más precisos que los mercados de empresas con otros auditores. Los investigadores se negaron a nombrar la firma, alegando evidencias no concluyentes, pero el hallazgo plantea preguntas sobre si algunos participantes en los mercados de resultados de Polymarket podrían estar operando con información relevante no pública. Polymarket no respondió a una solicitud de comentarios sobre estos hallazgos