Valores que pueden llevar al Ibex 35 hacia nuevos máximos históricos
Las compañías más rezagadas en la subida, algunos bancos, Inditex y valores energéticos podrían prolongar la ganancia del 35% que acumula este año el índice español, a punto de batir su récord de 2007
La Bolsa española vive un momento de gloria este 2025. El índice Ibex 35 acumula una rentabilidad del 35% que le ha llevado sobre los 15.600 puntos, muy cerca de sus máximos. Han tenido que pasar nada menos que 18 años para que el principal indicador español esté ...
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La Bolsa española vive un momento de gloria este 2025. El índice Ibex 35 acumula una rentabilidad del 35% que le ha llevado sobre los 15.600 puntos, muy cerca de sus máximos. Han tenido que pasar nada menos que 18 años para que el principal indicador español esté a punto de recuperar los niveles más elevados que haya registrado nunca, los marcados en noviembre de 2007 en los 15.945,70 puntos. Este regreso a las alturas que tiene mucho que ver con los buenos años de rentabilidad de los bancos, de Inditex y del sector energético. Los cuatro mayores valores cotizados (Inditex, Iberdrola, Santander y BBVA) deciden más del 50% del movimiento del índice. Una concentración -salvando las distancias- que también ocurre con los gigantes tecnológicos en los índices estadounidenses.
Tras esta euforia del mercado español cabe preguntarse si aún queda recorrido; si una vez alcanzados unos máximos que están a tiro de piedra, habrá fuerzas para seguir subiendo y qué valores serán los que prolonguen la remontada. En el año, los motores de la subida, además de los bancos, han sido valores como Indra —que ha doblado con creces su cotización—, Solaria, con una ganancia del 83% y Mapfre o Acciona, que acumulan plusvalías superiores al 65%.
El Ibex 35 -a diferencia del DAX alemán, por ejemplo- es un indicador que no incluye en su valoración los dividendos repartidos por las compañías que lo componen. El Ibex 35 Total Return que recoge estos pagos lleva ya tiempo en máximos históricos. En noviembre de 2007 tocó los 25.300 puntos y actualmente se mueve cerca de los 56.200.
El sostén bancario
El departamento de análisis de Renta 4 Banco considera que para que el índice siga tirando, además de que la banca no afloje, es necesario que se sumen al rally otros valores con mayor potencial y que se han quedado más rezagados este año. Dentro de los grandes del Ibex, Renta 4 opta por Iberdrola, que cotiza cerca de máximos históricos y a la que esta misma semana elevaban el precio objetivo hasta los 18,60 euros (ahora cotiza en los 16,6 euros) y por Inditex, que acusa una caída superior al 3% en el año. “Otros valores, que están rezagados, y que en algún momento deberían ver entrada de dinero serían Cellnex, Puig o Enagás”, indica la firma.
Los analistas de Bankinter defienden cinco apuestas claras que aún pueden tirar del Ibex 35 y llevarle más allá de sus máximos. Una de ellas es Caixabank, de la que destacan la buena evolución de su rentabilidad sobre recursos propios, que ha alcanzado el 18,5% frente al 16% marcado como objetivo inicial. “Los índices de calidad crediticia son de los mejores en España y la política de remuneración para los accionistas es atractiva. Además, los resultados del segundo trimestre del año confirman que el margen de intereses tiende a estabilizarse a pesar de las bajadas de tipos. La clave está en que la presión en márgenes se compensa por el fuerte aumento de la actividad comercial, y la morosidad baja hasta mínimos históricos del 2,33%”, indica Bankinter. También destacan la fuerte posición de capital de CaixaBank, que le permite tanto el reparto de dividendos con un pay-out del 50%-60%, así como la recompra de acciones.
Santander sigue siendo compra para los expertos de Bankinter, pese a la fuerte subida en el año. “Santander avanza en la buena dirección para alcanzar, incluso superar, los objetivos 2026. El equipo gestor mantiene sus objetivos de 2025 tras batir expectativas de beneficios en el segundo trimestre, gracias al buen momento del negocio en España y un coste del riesgo bajo. Las métricas más importantes evolucionan positivamente (eficiencia, rentabilidad y capital) con buenos índices de calidad crediticia. Por áreas geográficas sorprenden positivamente España y EE UU, pero defraudan Brasil y Reino Unido”, concluye Bankinter.
Tras CaixaBank y Santander, Endesa es para Bankinter otra apuesta clara, con elevada rentabilidad para el accionista y un PER (número de veces que el precio contiene el beneficio por acción) de 14,2 veces. También resalta su balance saneado y con poco endeudamiento, los avances en descarbonización y un modelo “de negocio con más visibilidad, gracias al crecimiento en la actividad regulada de redes y a los contratos a largo plazo en generación y comercialización”.
Indra es otra de las compañías preferidas de Bankinter porque seguirá beneficiándose del aumento estructural del gasto en defensa por parte de los gobiernos europeos, sobre todo en España, donde está consolidada como campeón nacional de defensa. Bankinter argumenta el mayor peso de los segmentos de defensa y tráfico aéreo, cuyas tasas de crecimiento son más dinámicas y presentan márgenes superiores. Y añade que es una de las compañías del sector que cotiza con los múltiplos más bajos, pese a tener unas tasas de crecimiento similares a la de sus competidores.
Y, por último, Bankinter reivindica a la constructora ACS: “Tiene un 76% del capital de Hochtief, compañía alemana de construcción e infraestructuras, que representa en torno al 65% de la valoración total de ACS y a través de la cual podría beneficiarse del plan de infraestructuras de 500.000 millones de euros (en 10 años) aprobado recientemente por el gobierno alemán. Además, el resto de los negocios de ACS ofrece sólidos fundamentales, con crecimientos significativos”. Bankinter estima un crecimiento del 20% del ebitda este año. En cuanto la remuneración al accionista, cree que ACS ofrece una rentabilidad por dividendo próxima al 4%, por una sólida posición financiera y fuerte capacidad de generación de caja.
A la espera de Inditex
Ignacio Cantos, socio director de atl Capital cree que a los bancos aún les queda recorrido. Dentro de los grandes, apuesta por Santander y ve también recorrido para Sabadell y Unicaja, ya que está última sigue cotizando por debajo del valor en libros. Otro de sus valores preferidos, capaz sin duda de tirar del Ibex, es Inditex con una cotización marcada por la caída de márgenes. Se espera que los próximos resultados trimestrales vayan bien, aunque tienen el inconveniente del efecto divisa. “Si sale bien de márgenes y ventas, el valor puede recibir un nuevo impulso alcista”, apunta Cantos. También le gustan los valores energéticos y opta por Iberdrola y Repsol que, en su opinión, sigue bastante barata.
Jesús Domínguez, socio de la gestora Valentum, afirma que “la situación económica en España es envidiable entre los países de la eurozona. No sería descabellado que los bancos siguiesen presentando buenos resultados y teniendo buen comportamiento en Bolsa” Y añade en sus apuestas por Bolsa española, por el lado cíclico e industrial, a Acerinox, “que ha empezado a despertar recientemente y lleva tres años sin grandes alegrías, pese a que su negocio en EEUU ha funcionado muy bien” y a ArcelorMittal, que sería un gran beneficiado del plan de infraestructuras europeo y de un potencial acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania.
En el lado energético, Domínguez defiende que Enagás presenta una valoración muy atractiva, con unas perspectivas de estabilización del ebitda y generación de caja que podrían servir para invertir en transporte de hidrógeno de cara al final de la década. Puig, cuya su cotización actual implica unas valoraciones a la mitad de sus competidores y de los niveles de su salida a Bolsa, es otro de los valores favoritos de Domínguez. “A corto plazo puede haber algo de ralentización, pero aun así presenta crecimientos mejores que su competencia”, asegura. El socio de Valentum completa su apuesta por el Ibex con Rovi, que ha ido cerrando acuerdos de fabricación a terceros, además de su acuerdo con Moderna para el llenado de vacunas de Covid. “En 2026 empezaremos a ver los primeros ingresos de estos nuevos contratos y esperamos ver más alianzas”, concluye.
Más allá de los grandes valores
Julián Pascual, presidente de Buy & Hold, apuesta por Amadeus, “que es un líder indiscutible en el sector turístico, con un negocio de fuertes barreras de entrada para la competencia por las vinculaciones que establece con sus clientes tanto por operativa como por duración de los contratos que suscribe”. También le gusta Puig, valor del que el mercado parece estar esperando una significativa desaceleración de su negocio que no llega. “De hecho, sus últimos resultados publicados han sido muy positivos. Con todo, cotiza con una ratio PER de 10, cuando lo más lógico por sus números y la media del sector es que estuviera, al menos, en el doble”, asegura Pascual. Y, por último, destaca a Repsol “ya que los fundamentales de la compañía energética siguen dejando mucho recorrido alcista. El sostenido precio del petróleo continúa siendo un importante catalizador y su esfuerzo por diversificar hacia otras fuentes y modelos más sostenibles la ha convertido también en una protagonista destacada de la transición energética”.
“Seguiríamos la estrategia bursátil llamada de apuesta por los perros de la bolsa que significa apostar en los próximos meses por los valores que lo han hecho mal, pero la complementamos con otra característica que deben cumplir esos valores, que es tener un atractivo fundamental y una valoración penalizada", explica Víctor Peiro, director general de análisis de GVC Gaesco. En ese sentido, destaca a Puig —penalizado por la debilidad y la competencia sectorial—; Colonial —castigada por su presencia en Francia y las dudas sobre nuevas bajadas de tipos en Europa—; Cellnex, que continúa con su particular digestión de la deuda; Enagás, con dudas sobre la ejecución del plan de hidrógeno verde y su regulación en España; Acerinox —cuya buena posición en EEUU para generar caja aún no ha sido totalmente descontada— y Solaria, de la que espera siga cumpliendo sus planes y equilibre su exposición a la energía solar con baterías.
En definitiva, los analistas ven factible que el Ibex marque nuevos máximos siempre que los grandes valores sigan estables o suban, y los menos capitalizados y penalizados puedan dar alegrías al mercado.