Invertir de forma pasiva no es invertir sin pensar
La gestión indexada reduce costes y simplifica la inversión, pero obliga a tomar decisiones clave sobre qué mercados y qué índices replicar
El interés por la llamada gestión pasiva y gestión indexada ha crecido en los últimos años, pero todavía hay confusión acerca de estas modalidades: falta bajar al “detalle fino” de estos dos conceptos y falta información sobre qué índices elegir. La gestión pasiva se entiende como una modalidad en la que no se busca acertar con decisiones activas en la selección de determinados valores o activos, sino tomar exposición a un universo muy amplio de activos que representen el conjunto del mercado de valores y simplemente permanecer sin cambios apreciables durante años esperando que vayan generando rendimientos en línea con los que han venido obteniendo en el pasado.
Se trata de una aproximación bastante inteligente porque la gestión activa, históricamente en promedio, no ha sido capaz de aportar un plus de rentabilidad, sino lo contrario. Las comisiones de gestión son también en promedio mucho más reducidas, lo que se traduce en mayores rentabilidades netas para el ahorrador.
La gestión pasiva normalmente se implementa a través de la gestión indexada, entendida como aquella que busca replicar la rentabilidad de índices que agrupan a una parte mayoritaria de los valores que hay en un mercado. Por ejemplo, es posible estar en la Bolsa estadounidense a través del índice más seguido del mundo, el S&P 500, que agrupa a las 500 compañías más grandes por valor en Bolsa de Estados Unidos, pero aquí ya se plantea la primera duda. El S&P 500 agrupa a las 500 mayores empresas, pero hay muchas más empresas cotizadas en EE UU. De este modo, es posible ganar exposición a otro índice bastante conocido, el Russell 3000, que en sí agrupa a una representación muy amplia del total. Concretamente, 3.000 compañías de tamaño grande, mediano y más pequeño.
Un caso donde se observa que la gestión pasiva no existe es el de si invertir en fondos o ETF (fondos cotizados en Bolsa de bajas comisiones) que replican el S&P 500 norteamericano o el MSCI World, el gran índice de referencia de la Bolsa mundial. Existe la tentación de invertir más en fondos o ETF que replican el S&P 500 porque su rentabilidad histórica de la última década ha sido superior. Pero es mucho más recomendable hacerlo en el MSCI World por varias razones: la rentabilidad histórica es una mala guía para invertir cuando la Bolsa tiene ciclos donde determinados mercados destacan varios años para luego ser reemplazados; las valoraciones de las grandes compañías americanas no son tan atractivas (ya han subido mucho); y la Bolsa mundial está más diversificada y, por tanto, sus rentabilidades son más predecibles.