Elliott entra en Deutsche Telekom y planta cara por la fusión con T-Mobile US
El fondo activista reclama a Höttges que abandone el proyecto de integración con su filial estadounidense y opte por recompras de acciones
El fondo de inversión activista estadounidense Elliott Investment Management ha tomado una participación significativa en Deutsche Telekom y se ha situado en contra del proyecto de fusión entre la compañía alemana y su filial estadounidense T-Mobile US, según adelantó Bloomberg y han confirmado posteriormente fuentes próximas a la operación. La entrada de Elliott abre un nuevo frente para el consejero delegado de Deutsche Telekom, Timotheus Höttges, que lleva meses estudiando una fórmula para integrar ambas compañías.
La información publicada este jueves por el diario financiero alemán Handelsblatt señala que Elliott considera que Deutsche Telekom debería abandonar los planes de una eventual integración con T-Mobile US y buscar otras fórmulas para aumentar el valor para sus accionistas, entre ellas una ampliación sustancial de los programas de recompra de acciones. El fondo, dirigido por Paul Singer, se enfrenta así directamente a la estrategia de Höttges, que contempla una operación transatlántica de dimensiones extraordinarias.
El tamaño exacto de la participación adquirida por Elliott todavía no ha trascendido. Deutsche Telekom, Elliott y T-Mobile US no habían realizado declaraciones públicas sobre la operación, aunque la legislación alemana obliga a comunicar participaciones que superen el 3%. El mercado, sin embargo, reaccionó favorablemente: las acciones de Deutsche Telekom llegaron a subir alrededor de un 2% en la apertura de Fráncfort.
Un nuevo problema
Deutsche Telekom controla algo más del 53% de T-Mobile US, que se ha convertido en el principal motor de beneficios del grupo. Desde abril se conoce que Höttges está estudiando una eventual fusión completa de la matriz alemana y su filial estadounidense. La operación permitiría crear un gran grupo transatlántico de telecomunicaciones y, según las estimaciones difundidas hasta ahora, sería una de las mayores operaciones corporativas de la historia entre compañías cotizadas.
El proyecto, sin embargo, ya acumulaba dificultades. En julio, el portal estadounidense Semafor informó de que miembros de la dirección de T-Mobile US habían mostrado reservas ante la operación. Entre los motivos de preocupación figuran la complejidad de la transacción, su impacto sobre los accionistas estadounidenses y las dificultades regulatorias y políticas que tendría que superar.
La irrupción de Elliott añade ahora un accionista activista con capacidad para presionar directamente al consejo y a la dirección de Deutsche Telekom. El fondo sostiene que la compañía puede generar valor de manera más inmediata mediante una política más agresiva de remuneración al accionista, en lugar de asumir los riesgos y la complejidad de una operación de integración con T-Mobile US.
La oposición de Elliott llega después de meses de dudas de los inversores sobre la conveniencia de la fusión. La cotización de Deutsche Telekom ha sufrido durante el último año, mientras que T-Mobile US también ha registrado una caída significativa, perdiendo un 9% y un 27%, respectivamente, de su valor.
Los analistas consideran que la complejidad de la operación constituye uno de sus principales problemas. JPMorgan mantiene su recomendación de Overweight sobre Deutsche Telekom, pero considera que el grupo tiene que aclarar cuál será su relación futura con T-Mobile US y afrontar los problemas de la filial estadounidense para que la acción pueda recuperar valor.
El enfrentamiento, por tanto, va más allá de una discrepancia puntual sobre una operación corporativa. Höttges apuesta por convertir Deutsche Telekom y T-Mobile US en un único gran grupo transatlántico; Elliott sostiene que esa estrategia puede destruir valor frente a alternativas financieras mucho más sencillas. Con la entrada del fondo activista, la decisión sobre el futuro de T-Mobile US deja de ser únicamente una cuestión estratégica de la dirección de Deutsche Telekom y pasa a convertirse también en una batalla por el capital y por el valor para los accionistas.