Naturgy estudia anticipar parte del pago del bonus trianual a sus 130 principales directivos
La Comisión de Nombramientos, Retribuciones y Gobernanza se plantea pagar año a año el incentivo plurianual, que ahora se cobra íntegramente al final del periodo y que implica un coste para la empresa de unos 50 millones de euros
La compañía energética Naturgy estudia modificar el sistema de pago del bonus trianual que la empresa otorga a sus 130 principales directivos y que supone, según se desprende de los datos oficiales, un desembolso de unos 50 millones de euros. Concretamente, la firma se plantea anticipar parte de la paga de objetivos y abonar año a año dicha retribución de largo plazo, que en el esquema actual se liquida al final del periodo de tres años, al concluir 2027.
Durante la primera mitad de 2026, la Comisión de Nombramientos, Retribuciones y Gobernanza ha iniciado el análisis de “posibles modificaciones del esquema de incentivos actualmente vigente”, desvela la empresa en documentación oficial remitida al mercado. Entre las modificaciones sometidas a examen, se incluye “la alternativa de evolucionar hacia un modelo de esquema recurrente de periodo de vigencia trienal y pago anual”, revela la compañía.
En el fondo, lo que se está considerando es “la posibilidad de establecer mecanismos de pago anticipado mientras se completa la implementación del nuevo esquema”. Esto solo afecta a los plazos de abono. En ningún caso supone una variación de la cuantía a pagar ni tampoco de la naturaleza ni de las condiciones esenciales del incentivo actualmente en vigor.
Naturgy aprobó en la junta de 2025 un nuevo esquema de remuneración variable plurianual único y dirigido a todos los directivos de la firma. Dicho esquema está referenciado al rendimiento anual obtenido por un accionista para el periodo 2025-2027. Lo que plantea ahora la Comisión responsable de las retribuciones de la cúpula es, en lugar de pagar todo el bonus al final del periodo de tres años, anticipar parte del abono y pagar año a año dicho incentivo en función al nivel de cumplimiento hasta el momento del desembolso. El último año se ajustaría para que se adecúe al desempeño global de los tres años.
Hasta ahora, este esquema de remuneración variable plurianual genera derechos económicos cuya cuantía definitiva no puede confirmarse hasta el 31 de diciembre de 2027. Por eso, anticipar el pago año a año obliga a que se ajuste en el último año del trienio. La empresa, en todo caso, ha concretado ante los auditores de la firma (KPMG) el coste que supondría con el 100% del cumplimiento de objetivos.
En base a ese cálculo, Naturgy ha provisionado en sus cuentas hasta junio de 2026 (en el ecuador del periodo del incentivo) 25,7 millones de euros, una cantidad que reserva a retribuir el desempeño de sus 130 principales ejecutivos. Alrededor de 11,4 millones de esta cantidad se destinan a la alta dirección presidida por Francisco Reynés, según se desprende de la documentación oficial de la empresa. Si se extrapolan estas cifras al final del periodo, Naturgy abonará más de 50 millones de euros para este fin, de los cuales casi 23 millones serán para los más altos directivos. Este pago se dará, siempre y cuando se cumpla con los objetivos. Naturgy está pulverizando récords de beneficio y desempeño año tras años, al calor del alza de los precios del gas. La acción ha llegado a superar en los últimos días la barrera de los 30 euros por acción, un nivel que no alcanzaba desde 2008.
De provisión a gasto
De concretarse las modificaciones previstas y cumplir todos los objetivos, la empresa deberá pagar cada año unos 17 millones de euros a los 130 máximos responsables. De esa cantidad, los más altos cargos recibirán 7,4 millones de euros anualmente entre 2025, 2026 y 2027. Si se materializa el cambio, a nivel contable la empresa pasará de reconocer una provisión en las cuentas anuales a un gasto.
En cualquier caso, fuentes próximas a la Comisión de Retribuciones, presidida por el independiente Santiago Ponsa -y en la que también están presentes Isabel Gabarró, en representación de Criteria Caixa (primer accionista); Lars C. Bespolka por IFM (segundo accionista), y Pedro Sáinz de Baranda como independiente-, señalan que el análisis está aún en fase preliminar. Naturgy anticipa que su eventual implantación “requerirá, en todo caso, la correspondiente aprobación del consejo de administración”.
El objetivo de la empresa es adecuarse a las prácticas habituales del mercado y reducir la volatilidad del desembolso, que se abonaría prorrateado año a año en lugar que hacer un pago de más de 50 millones en un solo ejercicio cada tres, señalan fuentes conocedoras de la situación.
La comisión de nombramientos, retribuciones y gobernanza ha activado el análisis justo justo antes de que la empresa haya anunciado el inicio de una nueva etapa, tras la salida de su accionariado de BlackRock y CVC, que hasta 2025 ostentaban el 35% del capital social y han vendido sus participaciones al mercado a través de tres colocaciones aceleradas en los últimos meses. Sea como fuere, las fuentes consultadas aseguran que esta modificación no guarda ninguna relación con los cambios en el accionariado de la compañía.
Durante parte de la década en la que los grandes fondos internacionales participaron en el accionariado de Naturgy, el sistema de retribución de los primeros ejecutivos fue uno de los asuntos que no logró alinear a todos los propietarios de la empresa, después de que los principales asesores de voto internacionales recomendaran votar en contra del mismo.
En 2018, Naturgy estableció un sistema de retribución a largo plazo para sus principales accionistas muy vinculado al desempeño de la acción. Ya en la junta de 2019, Criteria Caixa, máximo accionista de la multinacional, no apoyó dicho esquema retributivo. Tampoco respaldó extenderlo a 2025 en la junta general de 2022. Posteriormente, IFM también hizo reparos y se abstuvo en la junta de 2024 al punto relativo a las remuneraciones.
Sin embargo, en 2025 se estableció un bonus plurianual diferente -y que ahora se plantea reformar el desembolso- que cosechó el apoyo de la práctica totalidad de los accionistas.