SpaceX prepara su asalto al mercado de deuda tras su histórica OPV con una emisión superior a 20.000 millones de dólares
La empresa de Musk busca refinanciar un préstamo puente temporal de 20.000 millones que vence en septiembre de 2027. Recibe el respaldo de las agencias de ‘rating’
SpaceX planea irrumpir en el mercado de deuda, tras protagonizar la pasada semana la mayor salida a Bolsa de la historia, con una recaudación de 75.000 millones de dólares (casi 65.600 millones de euros). La compañía de cohetes espaciales, satélites e inteligencia artificial (IA) controlada por Elon Musk planea emitir bonos en dólares estadounidenses de alta calidad por primera vez en una colocación que superará los 20.000 millones de dólares. En el mercado hay apetito por estas operaciones. Esta misma semana, Nvidia ha colocado una megaemisión de deuda de 25.000 millones de dólares, por encima del objetivo de 20.000 millones establecido inicialmente por el gigante de los chips de IA.
Los bancos de inversión que trabajan con SpaceX ya están preparando la operación y, según Bloomberg, mantendrán distintas reuniones con inversores a lo largo de la próxima semana.
Los fondos obtenidos por la empresa de Elon Musk con la venta de deuda se destinarían a refinanciar un préstamo puente temporal de 20.000 millones de dólares con fecha de septiembre de 2027, primer gran vencimiento que debe afrontar la compañía. Este préstamo representa la mayor parte de la deuda a largo plazo de SpaceX, que ascendía a 29.100 millones de dólares al 31 de marzo, según explicó la empresa en la información remitida la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para su salida a Bolsa. Bank of America, Citigroup, JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley concedieron la citada financiación puente y se encargarán de la gestión de la nueva transacción.
De momento, SpaceX ha recibido el respaldo de las agencias de calificación. Moody’s y Fitch Ratings calificaron la deuda de SpaceX con Baa1 y BBB+ respectivamente, tres escalones por encima del grado especulativo o ‘bono basura’, mientras que S&P Global Ratings le asignó una calificación BBB, un escalón por debajo. Estas calificaciones permitirán a SpaceX obtener financiación a un menor coste tras su salida a Bolsa.
En su nota, Moody’s explica que la perspectiva de la calificación es estable, indicando que, como emisor nuevo, las políticas financieras equilibradas y el compromiso con la transparencia en la gobernanza, en consonancia con los estándares de las empresas que cotizan en Bolsa, han sido factores clave para la calificación asignada. Según la agencia, el sólido perfil de liquidez de SpaceX está respaldado por 23.700 millones de dólares en efectivo y valores negociables al 31 de marzo de 2026, 85.700 millones de ingresos netos recientes de la OPV, junto con la disponibilidad total de su línea de crédito rotatoria de 5.000 millones de dólares que vence el 19 de mayo de 2031. Los vencimientos a corto plazo incluyen el préstamo puente a plazo sin garantía de la compañía por 20.000 millones de dólares que vence el 2 de septiembre de 2027, con dos opciones de prórroga de tres meses a discreción de SpaceX.
“Si bien proyectamos importantes necesidades de financiación más allá de 2026 para respaldar el plan de inversión de la compañía, una parte sustancial del gasto de capital proyectado se considera discrecional, y la gerencia conserva la flexibilidad para reducir o aplazar el gasto según sea necesario”, dice Moody’s, que destaca que una consideración crediticia clave es la intención de SpaceX de mantener al menos 25.000 millones de dólares en efectivo y valores negociables, complementado con la disponibilidad total de la línea de crédito rotatoria.
La línea de crédito rotatoria incluye un pacto de apalancamiento consolidado de no más de 3,75 veces el ebitda (resultado bruto de explotación), que se somete a pruebas trimestrales, sin reducciones, y está sujeto a un aumento temporal a 4,25 veces, tras adquisiciones que cumplan los requisitos. “Esperamos que SpaceX mantenga un margen de seguridad suficiente con respecto a este umbral”, señala la agencia.
Musk ha utilizado ampliamente los mercados de deuda para comprar o expandir sus negocios, consiguiendo miles de millones en compromisos bancarios y estructurando financiamientos complejos. Pero no todo ha sido fácil. La adquisición de Twitter en 2022 endeudó a la compañía con 12.500 millones de dólares, creando un notorio atolladero de deuda para los bancos de Wall Street, que inicialmente no pudieron colocarla a los inversores.
En el informe financiero remitido a la SEC, SpaceX afirmó que su gasto de capital aumentará “sustancialmente” en el futuro y que planea utilizar diversas soluciones de financiación mediante deuda y capital para financiar futuras inversiones. La compañía registró unas pérdidas netas de 4.280 millones de dólares sobre unos ingresos de 4.690 millones en el primer trimestre, en comparación con una pérdida neta de 528 millones de sobre unos ingresos de aproximadamente 4000 millones un año antes. La integración de xAI, start-up de IA del propio Musk, contribuyó a este aumento de los números rojos.
SpaceX, no obstante, se ha asegurado contratos que generarán ingresos futuros, incluido un acuerdo con Alphabet, que se ha comprometido a pagar a 30.000 millones de dólares por capacidad de procesamiento en virtud de un contrato de servicios en la nube que se extiende hasta mediados de 2029. Alphabet es uno de los accionistas históricos de SpaceX, en la que entró en las rondas de financiación realizadas en los últimos años. La empresa de cohetes también tiene un acuerdo de 45.000 millones con Anthropic para los próximos tres años.
Moody’s, por su parte, proyecta desde finales de 2026 hasta finales de 2028, un fuerte crecimiento de los ingresos y del ebitda ajustado. La firma espera que el crecimiento del segmento de conectividad sea el principal motor, impulsado por la expansión de suscriptores de Starlink (12 millones al 4 de junio de 2026), la penetración en verticales de ingresos por cliente (ARPU) más altas, incluyendo empresas, sector marítimo, aviación y gobierno, y el despliegue comercial de servicios móviles directos a celdas. También espera que el segmento espacial contribuya con un crecimiento constante y moderado, respaldado por una sólida cartera de lanzamientos y la creciente comercialización de Starship.
A su vez, el segmento de IA representa la fuente más significativa de potencial punto de inflexión de ganancias, que Moody’s espera que se materialice en 2027 con márgenes de ebitda del segmento que aumenten considerablemente en 2028, impulsado por la monetización de computación de terceros, como lo demuestran los recientes acuerdos de los citados Anthropic y Google que representan valores contractuales totales de aproximadamente 75.000 millones, la escala de la adopción empresarial de Grok y la aceleración del crecimiento de las suscripciones de los consumidores.