Las empresas cotizadas se sacuden 3.000 millones de deuda gracias a la recuperación del turismo

IAG, Aena y Meliá lideran los ajustes. Amadeus reduce a mínimos históricos su nivel de apalancamiento (0,80 veces ebitda)

El crecimiento exponencial del turismo en los dos últimos años ha sido balsámico para las empresas del sector que cotizan en Bolsa, ya que les ha permitido, en primer lugar, recuperar la senda de ingresos y beneficios perdida por la pandemia, y posteriormente sacudirse la millonaria deuda que asumieron para hacer frente a dos ejercicios sin clientes y sin ingresos.

Al cierre del primer trimestre de 2025, el pasivo neto de las seis compañías del sector turístico que cotizan en los mercados financieros (IAG, Aena, Meliá, Amadeus, Minor Hotels Europe & America y Edreams) se redujo un 14,4% hasta los 17.645 millones de euros, lo que supuso un ajuste de 2.965 millones. Nada que ver con la situación vivida en el primer trimestre de 2021, fecha en la que el pasivo alcanzó un máximo histórico con 27.740 millones de euros, de los que 11.564 correspondían a IAG y 6.821 millones a Aena. En estos cuatro años, el recorte del pasivo ha sido de 10.000 millones, de los que 3.000 millones han correspondido a los últimos 12 meses.

El recorte más significativo se ha producido en el caso de IAG, cuya deuda neta se ha reducido un 18,5% hasta los 6.129 millones, lo que supone un ajuste de 1.388 millones en 12 meses, prácticamente la mitad del conjunto de las seis empresas. En la conferencia con analistas posterior a la presentación de resultados del primer trimestre, el director financiero de la compañía, Nicolas Cadbury, subrayó que la deuda neta se redujo en 1.400 millones, situándose en comparación con el resultado de explotación (ebitda) en 0,9 veces, por debajo de la horquilla prevista de 1,2 a 1,5 veces. “Esto nos posiciona para devolver el exceso de liquidez a los accionistas”. Cadbrury también insistió en que la compañía mantenía su compromiso de reducir su deuda bruta. “Un proceso que comenzó en enero con la recompra de 577 millones de euros de nuestros bonos senior no garantizados de 2027 y 2029 y que continuó en marzo con la amortización de nuestros bonos de 2025 por 500 millones de euros en efectivo”.

El gestor aeroportuario Aena se sitúa en segundo lugar del ranking, con un recorte de deuda de 907 millones hasta los 4.404 millones, 1,37 veces el ebitda, gracias a la buena evolución del negocio. Entre enero y marzo, el número de pasajeros transportados en los aeropuertos de Aena creció un 4,7% hasta los 63,6 millones, de los que más de la mitad correspondieron a los viajeros procedentes de Europa y eso tiró hacia arriba de la cuenta de resultados, con un alza de ingresos del 7,5% hasta los 1.325 millones de euros y un incremento del 18,1% del resultado neto, hasta los 310 millones de euros. Un saneamiento de las cuentas que le permitió distribuir el pasado 24 de abril el mayor dividendo la historia de la compañía, con 9,76 euros brutos por acción (1.464 millones de euros en total), con cargo a los resultados de 2024.

También destaca el fuerte ajuste de pasivo realizado por Meliá, con un recorte anual del 13,5% (355 millones menos). La hotelera de la familia Escarrer se ha fijado como objetivo prioritario reducir el pasivo de forma acelerada, ya que es la firma turística que más deuda neta atesora, con 2.275 millones al cierre del primer trimestre. La compañía se ve penalizada por los 84 contratos de alquiler que tiene en vigor (un 23% del total), que computan como deuda financiera. Sin este impacto, el pasivo neto se ve recortado hasta los 792,1 millones.

En el lado de los ajustes, también destaca Amadeus, cuyo pasivo se ha reducido un 11,2% hasta los 1.876 millones (235,8 millones menos), lo que le ha permitido llevar el apalancamiento a mínimos históricos hasta representar 0,80 veces el resultado de explotación (ebitda).

Como notas discordantes entre las empresas turísticas surge Minor Hotels Europe & America (antigua NH) y Edreams. La primera ha registrado un leve ajuste de la deuda del 4,1% hasta los 2.177 millones (93 millones menos), más que compensado por la posterior refinanciación de la deuda. Ese acuerdo le permite pasar de 461 millones de euros de deuda bruta a 261 millones, de los que solo tendrá que devolver 63 millones hasta 2029 (8 millones en lo que queda de este año, 3 en 2026, 21 en 2027 y 31 en 2028) y los restantes 198 a partir de 2029. Una fotografía radicalmente diferente al calendario previo a la refinanciación, con un pago pendiente de 403 millones de euros en 2026.

También sorprende el aumento del 4,64% del pasivo de Edreams hasta los 302 millones. La agencia de viajes online resta importancia a ese incremento con el lanzamiento de un bono de 375 millones de euros con el objetivo de cancelar otra deuda y alargar los vencimientos.