¿Es el momento de invertir en renta fija?

Tras un año convulso, las valoraciones se encuentran en terrenos atractivos. El rendimiento de los bonos ‘high yield’ europeos se situó en el 7,34% a 20 de septiembre, frente al 2,85% registrado el ejercicio anterior

2022 está siendo un año tortuoso para los inversores, y, en concreto, especialmente alarmante para aquellos que confían en la renta fija, ya que han sido testigos de uno de los peores años de la historia de este tipo de activo. Los temores de recesión, la actitud agresiva de los bancos centrales y el riesgo de que el suministro de gas ruso sea cortado a largo plazo han afectado de manera tangible a los mercados.

Los bancos centrales, en su esfuerzo por contener la inflación, han optado por subir drásticamente los tipos de interés. A finales de septiembre, la Reserva Federal aumentó sus tipos por tercera vez consecutiva 0,75 puntos porcentuales, hasta llegar al 3,25%. Supone el mayor precio del dinero registrado por el país desde enero de 2008. Por su parte, el Banco Central Europeo anunció también el mes pasado la mayor subida de su historia, hasta alcanzar el 0,75%. Y se esperan más alzas antes de final de año.

Por si fuera poco, los niveles de inflación no dan tregua. Aunque bancos centrales y Gobiernos están intentando frenar la subida de precios con toda la maquinaria a su alcance, la inflación subyacente intermensual de Estados Unidos en septiembre se situó en el 8,3%, por encima de las expectativas de agosto, lo que provocó una venta inmediata de los bonos del Tesoro del país. El IPC en la eurozona tampoco se queda atrás, y el pasado mes protagonizó un nuevo récord tras alcanzar el 10%.

En definitiva, la volatilidad en los mercados de renta fija no desaparecerá, lo que no quita que existan oportunidades para los inversores. De hecho, en los mercados de deuda corporativa, por ejemplo, algunas valoraciones se encuentran extremadamente atractivas. Carmignac, lo ejemplifica con los activos high yield o de alto rendimiento, bonos emitidos por países o empresas calificadas por las agencias con ratings bajos y que, a cambio, ofrecen mayores rentabilidades. “El rendimiento de los bonos high yield europeos se situó en el 7,34% a 20 de septiembre, frente al 2,85% registrado un año antes, según los datos del ICE BofA Euro Corporate Index”, resaltan.

Eso sí, desde la gestora francesa se muestran cautelosos por diferentes motivos. Por una parte, consideran que “los tipos reales seguirán subiendo en el futuro, además prevén que, a pesar de sus niveles históricamente elevados, de los paquetes fiscales anunciados y de las limitaciones de los precios del gas en Europa, su subida continuará. Este aumento a lo largo del tiempo, sin duda, añade más tensión a la deuda corporativa, especialmente de las pequeñas y medianas empresas”.

Previsiones

Rose Ouhaba, responsable de renta fija y gestora de fondos de Carmignac, afirma que, “desde el punto de vista de los tipos de interés, el equipo mantiene una cierta sensibilidad, que aunque baja, sigue siendo positiva, sobre todo en países como Estados Unidos, Australia o Noruega”. Ante el contexto recesivo e inflacionario, arguye que “mantienen una mayor protección del crédito”. Por el lado de las materias primas y las divisas relacionadas con las mismas, “mantienen una actitud vigilante, ya que consideran que pueden seguir resistiendo bien y podrían estar soportadas a lo largo de la desaceleración”.

En cuanto a deuda corporativa, Ouhaba cree que “los bonos, especialmente los de crédito y los mercados emergentes, ofrecen rentabilidades cada vez más atractivas e históricamente elevadas”. “Seguimos atentos para encontrar el momento oportuno para redistribuir estas estrategias en mayor medida en nuestras carteras y esperamos beneficiarnos de la generación de rentabilidad a largo plazo y del carry”, señala.

Oferta

En todo caso, desde la firma de inversión son partidarios siempre de una visión de largo plazo, acompañada de una gestión activa para lograr un rendimiento atractivo de las carteras. Su gama de renta fija se compone de cinco fondos pensados para adaptarse a los diferentes tipos de inversores en función de su nivel de aversión al riesgo. Se trata de tres soluciones de asignación de activos, capaces de invertir en los diferentes segmentos que componen el universo de la renta fija.

Por un lado, cuentan con un fondo de renta fija denominada en euro con baja duración, el Carmignac Sécurité; con un fondo de renta fija internacional con cobertura en euro, el Carmignac Portfolio Flexible Bond, y con un fondo de renta fija global macro con una exposición a las divisas, el Carmignac Portfolio Global Bond, que se benefician de un amplio terreno de inversión y de diversos motores de rentabilidad, de una gestión dinámica de la sensibilidad a los tipos de interés y de una gestión disciplinada del riesgo, que incluye criterios financieros y extrafinancieros.

Y de otro lado, Carmignac tiene dos soluciones que se aprovechan de la gran experiencia de la casa en crédito y mercados emergentes, dos universos muy específicos del mercado de renta fija. Carmignac Portfolio Credit busca un perfil óptimo de rentabilidad-riesgo a lo largo de todo el ciclo crediticio mediante la flexibilidad y la selectividad, mientras que Carmignac Portfolio EM Debt ofrece un acceso al amplio potencial de los mercados emergentes, contribuyendo al mismo tiempo positivamente a la sociedad y al medio ambiente.

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Principales riesgos de los fondos

Carmignac Sécurité: tipo de interés, crédito, pérdida de capital, tipo de cambio.

Duración mínima recomendada de la inversión: 2 años. Escala de riesgo: 3.*

Carmignac Portfolio Flexible Bond: tipo de interés, crédito, tipo de cambio, renta variable.

Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo: 3.*

Carmignac Portfolio Global Bond: crédito, tipo de interés, tipo de cambio, gestión discrecional.

Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo: 3.*

Carmignac Portfolio Credit: crédito, tipo de interés, activos líquidos, gestión discrecional.

Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo: 4.*

Carmignac Portfolio EM Debt: paises emergentes, tipo de interés, tipo de cambio, crédito

Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo: 5.*

Los fondos presentan un riesgo de pérdida de capital

*Escala de riesgo del DFI (Datos fundamentales para el inversor). Escala del 1 (riesgo más bajo) al 7 (riesgo más elevado). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.

Comunicación publicitaria. Consulte el DFI/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. Esto es una comunicación publicitaria. Este artículo no puede reproducirse ni total ni parcialmente sin la autorización previa de la sociedad gestora. No constituye una oferta de suscripción ni un consejo de inversión. La información contenida en él puede ser parcial y puede modificarse sin previo aviso. La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento.

Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace (párrafo 6 "Un resumen de los derechos de los inversores"): https://www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759. Los fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España con los números 395 y 392. El acceso a los fondos puede ser objeto de restricciones para determinadas personas o en determinados países.

Los fondos no garantizan la preservación del capital. Los riesgos y los gastos se describen en los documentos de datos fundamentales para el inversor (DFI). Los folletos, los DFI, los estatutos de la sociedad o el reglamento de gestión y los informes anuales de los fondos se pueden conseguir a través de la página web www.carmignac.es, mediante solicitud a la sociedad gestora o a través de las oficinas de los distribuidores.