Posiciones bajistas

Los ‘hedge funds’ indultan al Ibex y reducen un 20% sus apuestas en corto en un mes

Bajan su exposición a Cellnex tras la ampliación

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Los hedge funds no ven amenazas en el rally que enfila el Ibex desde hace un mes, con una subida del 5,6% que le ha llevado a superar los 9.000 puntos. Lejos de temer una corrección, confían en que la situación actual se mantenga y así lo demuestran con la desbandada de las posiciones bajistas registrada en los últimos 30 días.

La apuesta de los cortos en el selectivo cae hasta los 1.450 millones, a precios de mercado, un 20% menos que a mediados del mes de abril, según los datos publicados por la CNMV. No obstante, esta cifra podría ser superior pues el regulador solo publica aquellas posiciones bajistas superiores al 0,5%.

Gran parte del descenso se debe a la salida de valores entonces muy penalizados como Cellnex o Solaria, de grandes compañías como Telefónica o del sector turístico, con mejores perspectivas ahora gracias a la aceleración de la vacunación en Europa y a una cercana campaña de verano que podría marcar el inicio de la recuperación de aerolíneas y hoteleras. Además, la temporada de resultados trimestrales está siendo mejor de lo estimado y está dando luz a los inversores.

La mayor salida se ha producido, en cualquier caso, en Cellnex, que ha pasado de acumular una apuesta bajista de alrededor de 460 millones a reducirla a 230 millones, a precios de mercado. En la actualidad, solo AQR Capital mantiene sus cortos, que ha reducido al 0,73% del capital, mientras que BNP Paribas y Citadel Europe han deshecho sus posiciones o las han reducido por debajo del 0,5%. Pese a todo, es la empresa del Ibex que acumula el volumen más elevado de posiciones cortas: cerca de un 16% del total.

La ampliación de capital de Cellnex, cerrada el 15 de abril, ha sido clave en este sentido. Aunque el mercado ya descontaba un éxito, este tipo de operaciones pueden ir acompañadas de un aumento de los cortos como estrategia de protección –por la que los bancos o inversores que acuden se cubren con estas posiciones ante posibles riesgos–, o estrategias de arbitraje – en la que los inversores observan si sale más a cuenta acudir por la ampliación que tener los títulos–.

REE, Enagás y Solaria

Mientras el interés de los fondos bajistas por Cellnex disminuye, aumenta el que tienen por las utilities. Red Eléctrica concentra casi un 15% de los cortos del selectivo después de que AKO Capital haya elevado su apuesta hasta el 1,25% del capital de la empresa y Millenium Capital Partners haya aflorado una posición del 0,5%. El operador de la red eléctrica se ha revalorizado un 6% en el último mes aunque en el año aún acumula una caída del 4,8% afectado por el cambio de tendencia registrado entre los inversores de valores cíclicos, muy beneficiados en 2020, a defensivos.

En este sentido, también se ve afectada Enagás: Covalis ha aflorado una apuesta bajista del 1,52%, aunque Alliance Bernstein ha liquidado la suya. La firma suma alrededor de un 3% en los últimos 30 días y se revaloriza cerca de un 6% en el año.

El castigo a Solaria continúa y la firma de renovables acumula una caída del 16% en el último mes y del 38% en el año. No obstante, los bajistas le dan un respiro, al pasar de acumular un 5,67% de su capital en manos de los hegde funds cortos a un 3,13%, repartido en tres fondos, frente a los cinco de hace un mes.

Sector turístico

Las empresas del sector turístico han sido las más castigadas en Bolsa desde el comienzo de la pandemia debido a las caídas de ingresos derivadas de las restricciones a la movilidad. Por ello, las apuestas en corto han estado muy presentes, aunque parece que ya ven que la espiral bajista se ha invertido. De hecho, desde mediados de abril, han recortado su apuesta por IAG, Aena y Meliá, y han subido ligeramente la de Amadeus. Pese a ello debido a la subida registrada en los precios de estos valores, los cortos del sector turístico en comparación al total del Ibex y pasan de un 23,8% a un 26%.

Los bajistas habían perdido el interés en Aena e IAG en las últimas semanas pero este miércoles afloraron posiciones AQR Capital en la primera (0,48% del capital, frente al 0,5% que tenía a mediados de abril) y D.E. Shaw en la segunda habían logrado (del 0,51%, por debajo del 0,57% del mes pasado). El holding de aerolíneas se ve penalizado en Bolsa por una apertura de las fronteras de Reino Unido para este verano por debajo de lo esperado, que no incluye, entre otros destinos, a España.

Por otra parte, los cortos siguen manteniendo en el foco a Amadeus y acumulan un 0,77%, valorado en unos 200 millones, mientras recortan posiciones en Meliá, del 0,92% al 0,69% de su capital.

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