Sacyr: Imparable expansión tras capear la crisis del Covid y el laudo por el Canal de Panamá
El grupo cuenta con tendencia favorable en facturación y ebitda
Sacyr, el grupo español operador de concesiones de infraestructuras, ha demostrado mantener una gran resiliencia en su modelo de negocio tras haber superado, con éxito, un ejercicio marcado por la crisis sanitaria derivada del Covid y por el laudo del Canal de Panamá.
Esto ha quedado reflejado en los resultados publicados del tercer trimestre de 2020, donde se aprecia el incremento de la facturación (+6%) y Ebitda (+7%) respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, manteniendo, además, una sólida cartera valorada en 38.671 millones de euros.
Adicionalmente, se dotó una provisión de 85 millones de euros tras la decisión del ICC (Cámara de Comercio Internacional) en el litigio con la Autoridad del Canal de Panamá respecto al basalto y la fórmula del hormigón.
No obstante, incluso este hecho pone de manifiesto la buena solvencia financiera del grupo, que durante el primer trimestre del 2021 espera afrontar esta devolución mediante la tesorería disponible sin afectar a la actividad o a la estrategia del grupo. Además de la tendencia positiva en la operativa, Sacyr continúa con su proceso de expansión internacional potenciando sus mercados de referencia.
El grupo ha dejado de operar en mercados como Angola, Mozambique y Cabo Verde por no considerarse estratégicos, mientras ha completado uno de sus hitos estratégicos, tras su primera adjudicación concesional en el mercado americano, en consorcio con Plenary, del proyecto de la Universidad de Idaho para la explotación, mantenimiento y mejora de los sistemas de generación y distribución de energía, agua y vapor en el campus durante 50 años.
Axesor califica al grupo de infraestructuras con BB+ y tendencia estable
Esta última concesión (que se comenzará a contabilizar en 2021) supondrá unos ingresos estimados de 1.725 millones de euros y una inversión de 255 millones de euros aproximadamente, destinados a mejoras de eficiencia y gestión energética y recursos hídricos.Que la actividad de Sacyr se enfoque en la gestión concesional de infraestructuras (43 en explotación y 13 en construcción) que mantienen, en un 90% aproximadamente, un reducido riesgo de demanda, se traduce en una capacidad de generación de caja muy estable y recurrente, motivo por el que Axesor Rating calificó al grupo con un BB+ y tendencia estable.
Dividendos
Si bien parte de las concesiones que explota el grupo se encontraban en una fase poco madura, tras los últimos avances en activos relevantes (como Pedemontana o Rumichaca Pasto o Mar 1) y la finalización de otros (Pirámides Tulacingo Pachuca), se espera que, a partir de este ejercicio, las distribuciones por dividendos concesionales sean suficientes, o incluso superiores, que el equity invertido en los proyectos actuales y nuevas adjudicaciones, siendo una división financieramente autosuficiente que permitirá reducir la deuda con recurso del grupo.
Otro factor a destacar en Sacyr es la estrategia de rotación de activos concesionales, que ha reducido exposición en aquellos que mantienen riesgo de demanda, como Guadalmedina. Así, una vez que el activo entra en explotación y supera la fase de ramp-up, se desinvierte para reinvertir en el equity de proyectos en construcción sin riesgo demanda.
Líneas de crédito
Por último, hay que destacar las medidas preventivas en políticas de liquidez tras el incremento de las líneas de crédito en 300 millones de euros durante 2020 que, unido a la tesorería disponible, aseguran el desarrollo operativo del grupo mediante la explotación de la cartera actual y de nuevos proyectos, además del cumplimiento del calendario de vencimientos de deuda de forma holgada.
Desde Axesor Rating consideramos que Sacyr ha conseguido superar con éxito un año sin precedentes, mejorando sus resultados financieros, con un nivel controlado de deuda financiera y una fuerte posición de tesorería, lo que posibilita continuar con su actividad, en un escenario de incertidumbre como el actual, como unos de los líderes del sector.
