Las expectativas de crecimiento de los gestores sufren su mayor desplome de la historia
La encuesta de Bank of America, que se lleva realizando desde octubre de 1994, jamás había mostrado una caída semejante
Después de que Wall Street sufriera ayer el segundo mayor desplome desde el lunes negro de 1987 cuando el S&P500 cayó un 22%, los mercados europeos rebotan hoy. Mientras, el VIX, que subió ayer un 42% hasta 74, esta mañana vuelve a aumentar hasta 83, ya cerca del máximo en la recesión del 2008 que fue 89.
La encuesta de gestores de Bank of America, realizada desde el día 6 al 12 de marzo entre 207 profesionales con 571.000 millones de dólares bajo gestión, muestra en sus datos lo excepcional de la situación. Jamás en toda la historia del panel que empezó a hacerse en octubre de 1994, se había producido un desplome mayor de un mes para otro de las expectativas de crecimiento económico entre los expertos. Si el mes pasado solo un 29% de los expertos consultados esperaban una recesión en los próximos 12 meses, ahora ese porcentaje ha escalado hasta el 72%, una cifra nunca antes vista en esta encuesta.
Entre otros datos, la encuesta recoge que los niveles de efectivo se han disparado hasta el 5,1% frente al 4% de febrero, el mayor incremento en los niveles de liquidez desde 2001 y muy por encima del 4,6% de media de los últimos 10 años. En cuanto a la composición de carteras, los gestores están ahora más posicionados en el sector sanitario, en las eléctricas, el efectivo y los bonos que en comparación con la media histórica. En cambio, han huido de posiciones en empresas petroleras, empresas de materias primas e industriales, así como de cotizadas de la eurozona.
El miedo a un colapso crediticio ha escalado posiciones entre las grandes preocupaciones de los gestores. Así, un 53% de los consultados creen que el balance de las empresas tiene demasiada deuda dadas las circunstancias de los mercados, otro récord nunca antes visto. El coronavirus domina el podium del terror con un 58% de los consultados opinando que es el principal riesgo macro. Le sigue el miedo a la impotencia de los bancos centrales a la hora de responder.
¿Qué recomiendan los expertos?
Los analistas consideran que es pronto para echar las campanas al vuelo y lanzarse a comprar en Bolsa. "Lo peor para los mercados puede haber quedado atrás, al menos en lo que respecta a las dislocaciones extremas. Sin embargo, no creemos que hayamos alcanzado todavía las condiciones para un rebote sostenible. El número de incógnitas se mantiene al ritmo que el número de casos seguirá aumentando en Europa y despegará en América del Norte", explica Jean-Louis Nakamura, jefe de inversiones para Asia-Pacífico de Lombard Odier en Hong Kong.
Y es que los analistas no se aventuran a decir que el mercado haya tocado suelo a pesar de las fuertes y continuadas caídas que viene sufriendo la renta variable a nivel mundial desde que comenzara la crisis del COVID-19 y viendo los precios de saldo a los que se han quedado la mayoría de los valores.
Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities, explica que la volatilidad en las Bolsas ha llegado para quedarse, lo que se traducirá en fuertes movimientos de los índices y de las cotizaciones de las empresas, no sólo a la baja, ya que "habrá repuntes técnicos puntuales, pero hasta que no toquen fondo los índices, el riesgo de tomar nuevas posiciones seguirá siendo elevado, sobre todo si estas tienen un horizonte temporal cortoplacista".
"Y es que es demasiado pronto para saber si la crisis de la salud se convertirá en una crisis de solvencia global, más seria y duradera, o cuán profunda y oscura será la recesión", asegura Eleanor Creagh, estratega de mercado en Saxo Capital Markets, en declaraciones a Bloomberg. La experta añade que la confianza es "frágil y el temor a lo desconocido y la perspectiva de continuos cierres económicos agresivos es suficiente para mantener los activos de riesgo bajo presión. Llegará un momento para la búsqueda de gangas, pero nos inclinamos a esperar. Planear para lo mejor y prepararse para lo peor."
El hecho de que los gobiernos hayan comenzando a anunciar medidas de políticas fiscales específicas ha sido aplaudido por los expertos. Sin embargo, Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, considera que para tranquilizar a los mercados a falta de mejores noticias sobre la propagación del virus, "es posible que necesitemos ver un compromiso más abierto de los gobiernos para ayudar a las empresas y los individuos que se enfrentan a problemas de flujo de caja derivados del brote de Covid-19".
Khoon Goh, jefe de investigación de Asia en el Australia & New Zealand Banking Group, explica que "la situación sigue siendo fluida y la mayor incertidumbre es lo que inquieta a los inversores y a los mercados. Las economías están entrando en un paro repentino con cierres y restricciones, que es algo que la economía moderna no tiene experiencia en manejar. Así que se espera más volatilidad en los mercados hasta que empecemos a ver algunas señales de que el brote del virus ha pasado lo peor".
Marta Campello, socia y gestora de Abante, explica que la firma de gestión mantiene un estado de exposición neutral a renta variable. "Pensamos que todavía el mercado cotiza mucho nerviosismo. Quizá es pronto todavía para incrementar de manera significativa los niveles de renta variable, esperaremos unos días, sobre todo para ver cómo avanzan los datos del virus en los diferentes países, para tomar medidas un poco más contundentes respecto a las carteras”, explica la experta.
Por otro lado, desde Edmond Rothschild AM destacan el hecho de que se estén dando respuestas económicas, financieras, fiscales y monetarias adaptadas a la situación, pero "los mercados centran ahora su atención en Estados Unidos y en el anuncio de un plan de estímulo económico y medidas sanitarias más contundentes. Si Washington y Londres optaran por la contención de la población, los mercados podrían entonces considerar el comienzo del fin de la propagación de la epidemia".
Desde Link Securities intentar aportar algo de optimismo a la situación y consideran que tanto las medidas de política monetaria que están adoptando los bancos centrales, inundando de liquidez el sistema para impedir que éste se pare, como las anunciadas en el ámbito fiscal por muchos gobiernos -se está imponiendo el aplazamiento y/o la bajada de impuestos a empresas y particulares como alternativa van a servir para que, una vez superada la crisis sanitaria global provocada por el coronavirus chino, el crecimiento económico se pueda recuperar en un plazo de tiempo razonable. En este sentido, cabe destacar el buen ritmo al que parece que se está comenzando a recuperar la actividad en China, epicentro inicial de la actual pandemia.
Además, el experto explica que cualquier noticia sobre el desarrollo de un tratamiento efectivo contra el virus y/o de una vacuna -la compañía biofarmacéutica Moderna ya ha comenzado a probar su vacuna en personas- puede provocar una fuerte reacción puntual al alza de las bolsas en cualquier momento.