Las estrategias de los fondos campeones del año

Hay gestores que han conseguido en dos meses un retorno cercano al 5%

Los bancos fueron los grandes protagonistas en el último semestre de Bolsa de 2016. La victoria de Donald Trump cambió las perspectivas globales de subidas de tipos, y los inversores se apresuraron a comprar títulos financieros pensando que podían registrar una buena evolución. Con revalorizaciones de entre el 40% y el 60% entre de los bancos presentes en la Bolsa española, los fondos que más habían apostado por este sector consiguieron muy buenas rentabilidades para sus partícipes.

Arrancado 2017, la película ha cambiado. Los fondos que están triunfando en renta variable española han reducido su peso en banca y están comprando compañías de consumo cíclico (que pueden verse beneficiadas por el buen tono marco de la economía española), empresas que tienen presencia en Estados Unidos (y que pueden sacar provecho de las anunciadas políticas de expansión fiscal prometidas por Trump), así como compañías de pequeña y mediana capitalización que tienen nichos de mercado muy protegidos y que están registrando una buena evolución, especialmente papeleras.

Además, en las últimas semanas también ha empezado a ganar peso en las carteras Inditex, empujada por los buenos datos de facturación de sus ventas online y la mejora de las perspectivas de crecimiento de la economía global.

Los bancos, aunque han reducido su peso en las carteras de los mejores fondos de inversión, siguen estando muy presentes, y la mayoría de los gestores cree que aún tienen potencial de revalorización.

• BBVA Bolsa Plus (+6%)

• BBVA Bolsa Plus (+6%)

Este fondo, centrado especialmente en compañías del Ibex 35, está protagonizando una importante remontada en las últimas semanas, situándose como el producto con mayor rentabilidad en lo que va de año, según los últimos datos de Morningstar.

BBVA Bolsa Plus acumula un rendimiento del 6% en menos de dos meses (proyectado al conjunto del ejercicio daría un rendimiento anual del 40%).

Entre las principales posiciones declaradas por los gestores del fondo destacan valores como Iberdrola, Inditex y Telefónica.

La lectura que hacen desde el equipo de análisis sobre las perspectivas para el ejercicio 2017 es que el triunfo de Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos está acelerando “el reposicionamiento hacía un escenario de mayor crecimiento nominal, impulsado por políticas fiscales expansivas y expectativas de desregulación, en un contexto en el que los riesgos deflacionistas disminuyen de manera sustancial”.

También reconocen que se está produciendo una rápida rotación sectorial, desde sectores que se comportan bien con bajos tipos de interés, hacia otros que se pueden beneficiar de un cambio en las políticas monetarias, como es el caso de los bancos.

• Alpha Plus Ibérico (+5,24%)

Principales apuestas Telefónica, Euskaltel, Inditex, Atresmedia y Mediaset.

La salida del gestor estrella Gonzalo Lardiés –fichado por A&G Banca Privada– no ha desmerecido la buena racha que llevaba el fondo Alpha Plus Ibérico (del grupo Santalucía). Este vehículo fue el que logró una mayor revalorización en 2016 –entre los que invierten en Bolsa española– logrando cerca de un 30% de rentabilidad. En el arranque del ejercicio 2017 el fondo se ha anotado ya un 5,25%, con lo que está promediando un rendimiento similar al del año pasado.

La principal apuesta del Alpha Plus Ibérico es el sector de las telecos, con Telefónica como la mayor posición del fondo y Euskaltel como segunda. El vehículo, que tiene una gestión coral (con Edwin Voerman, Ignacio Martín, Jorge Ramos y Arturo Benito) ha ido rotando desde un posicionamiento en bancos, lo que les dio pingues beneficios en 2016, hacia otros sectores. “El año pasado llegamos a tener un 30% de nuestra cartera en entidades financieras, pero ahora el peso se ha reducido a la mitad”, explican desde el equipo.

Una de las recientes incorporaciones al fondo es Inditex, que es el tercer valor que más pesa.

Otra de las tendencias identificadas por los gestores es el posicionamiento en compañías que puedan beneficiarse claramente de la buena tendencia macroeconómica de España. Esto explica las importantes inversiones que mantienen en medios de comunicación, como Atresmedia (Antena 3, La Sexta, Onda Cero) o Mediaset (Telecinco, Cuatro...).

“Esperamos que esta mejoría se extienda al menos a los primeros meses de 2017, apoyada por unos datos de inflación más positivos y por un entorno macro que en España sigue fuertemente afianzado”, explican desde la gestora.

• Gesconsult Renta Variable (+4,3%)

Principales apuestas: Europac, Miquel y Costas, Catalana Occidente, Acerinox y Corporación Financiera Alba.

La gran apuesta de Gesconsult son los materiales. Su fondo de inversión de Bolsa española ha logrado situarse como uno de los más rentable en lo que va de año, con sus apuestas en compañías papeleras como Europac y Miquel y Costas; o compañías de fabricación de materiales como Acerinox y Tubos Reunidos.

“El sector que más ha aportado a la rentabilidad del fondo en el arranque del año es el de los materiales. También a contribuido Pharmamar”, explica la gestora en el último informe de gestión.

Parte de la apuesta por Acerinox y Tubos Reunidos tiene que ver con la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca. La política energética defendida por la nueva administración estadounidense es proclive a la construcción de nuevos oleoductos y a la incentivación de la extracción de petróleo, lo que puede ser un importante acicate para que estas compañías consigan nuevos contratos.

Dentro de esta misma filosofía de inversión está la apuesta de Gesconsult por ACS, que tienen importantes intereses en Estados Unidos.

Respecto al sector financiero, Alfonso de Gregorio explicaba recientemente que están apostando por jugar la mejora en las perspectivas de subidas de tipos con inversiones en bancos como CaixaBank. También tienen inversiones en Bankia, Bankinter y Liberbank. Además de una posición en el banco de inversión Alantra (antiguo N+1).

“Pensamos que 2017 debería ser el último año de caídas en el margen de intereses de los bancos. Creemos que el sector bancario debería seguir beneficiándose de los mayores tipos de interés, toda vez que la presión regulatoria los ha dejado suficientemente capitalizados, en la mayoría de los casos, y que la subida de tipos puede facilitarles que solucionen su otro problema, la rentabilidad”, concluye Alfonso de Gregorio.

Alrededor del 17% del fondo está invertido en el sector bancario y asegurador. Otra vía para apostar por una posible subida de tipos es la inversión en el sector inmobiliario, donde tienen un 5% de su cartera.

Desde la gestora recuerdan que hay algunas industrias que funcionan mal cuando hay perspectivas de subidas de tipos, como es el sector eléctrico.

Otra de las inversiones que mantiene el fondo Gesconsult Renta Variable es Euskaltel. Desde la firma consideran que la acción se ha quedado rezagada respecto a otros rivales, y que en los próximos meses el mercado debería reconocer las sinergias que va a obtener la compañía en los próximos meses.

• GVC Gaesco Bolsalíder (+4,65%)

Principales apuestas: Telefónica, Banco Santander, BBVA, Arcelor Mittal e IAG.

El fondo GVC Gaesco Bolsalíder es otra de las sorpresas en este arranque de ejercicio, anotándose una subida cercana al 5% (que le colocaría con un rentabilidad anual de más del 30% si lograra mantener este ritmo).

Desde la gestora barcelonesa consideran que el sector bancario es el que más potencial tiene para los próximos meses. Las compañías financieras han llegado a rozar el 30% de la cartera, y han sido en buena parte responsables del buen momento de su fondo de Bolsa española.

En la cartera tienen una importante posición en los dos gigantes de la banca española: Santander y BBVA. También mantienen una posición en el mayor grupos asegurador del país, Mapfre.

Para explicar la buena evolución del fondo en este arranque de ejercicio recuerdan que el vehículo tiene una importante exposición a Arcelor Mittal, que es una de las compañías que más se ha revalorizado en lo que va de ejercicio (cerca de un 25%) y un destacado peso en su cartera.

También ha tenido una aportación fundamental la aerolínea IAG (matriz de Iberia y British Airways), que se ha subido en Bolsa un 17% en lo que va de año.

Además, destacan que en la labor de selección de compañías los gestores han logrado esquivar a las tres compañías más bajistas del Ibex 35 (Enagás, Técnicas Reunidas y Banco Popular), un factor “que también explica el diferencial positivo frente el índice de referencia”.

• Santander Small Caps España (+5,89%)

Principales apuestas: Barón de Ley, Cie Automotive, Miquel i Costas, CAF y Fluidra.

Lola Solana gestiona el fondo de pequeñas y medianas compañías de Santander Asset Management desde hace 13 años. En este periodo se ha convertido en una de las mejores gestoras del país. El vehículo, que invierte en compañías que tengan una capitalización bursátil inferior a 10.000 millones de euros, lleva años colocándose entre los más rentables de los fondos que invierten en Bolsa española, y en este arranque de 2017 también ocupa un puesto destacado.

El fondo ha logrado obtener en los últimos cinco ejercicios una rentabilidad media anual del 13,75%, desmarcándose claramente de su índice de referencia. Esta buena gestión le ha valido el reconocimiento de la firma de análisis Morningstar, que le ha concedido cinco estrellas, al haber batido al 90% de sus rivales en el rendimiento medio a tres años.

Las grandes apuestas de Lola Solana están muy ligadas al consumo cíclico. Así, en su cartera tiene a la bodega riojana Barón de Ley y al fabricante vizcaíno de componentes de automóvil CIE Automotive.

• Rural Pequeñas Compañías Iberia (+4,1%)

Principales apuestas: Grupo Catalana Occidente, Pharmamar, Corporación Financiera Alba, Ence y Atresmedia.

Gescooperativo, la gestora de fondos del grupo de cajas rurales, va haciéndose un hueco entre las firmas que consiguen mejores rentabilidades para sus partícipes.

Su fondo especializado en compañías de pequeña y mediana capitalización ha logrado colarse entre los que mejores resultados han tenido en este arranque de ejercicio.

El vehículo gestionado por Beatriz Gutiérrez y Carlos Camacho ha mantenido una importante apuesta por el grupo asegurador Catalana Occidente, que se ha revalorizado un 22% durante los últimos seis meses.

Desde la gestora apuntan en el folleto trimestral que el ejercicio estará marcado por apretado calendario electoral en Europa pero que “si nos abstraemos de los difícilmente predecibles efectos políticos, nos gustaría recalcar que por fin después de muchos años vamos a ver razonablemente subidas en los beneficios empresariales, lo que debería dar soporte a las Bolsas”.

Otra de las compañías con mayor peso en la cartera de Rural Pequeñas Compañías Iberia es Atresmedia, un grupo de medios de comunicación que está viendo mejorar notablemente sus ingresos gracias al importante repunte de la publicidad. Las compañías de audiovisuales son una de las bazas preferidas para aquellos gestores que quieren jugar por una clara recuperación de la economía española.

Otro de los valores que tiene un mayor peso en este fondo de inversión es Ence. La guerra comercial en la industria del papel que se desató entre Asia y Brasil desde octubre de 2015 ha ido dando paso a precios más y más bajos, lo que obligó a retrasar inversiones. Pero desde hace un par de meses la tendencia ha cambiado en la industria papelera.