Un semestre convulso pero rentable
La combinación de estrategias y la asignación del riesgo determinan el éxito de la inversión en fondos
La experiencia de invertir en fondos de inversión desde un ámbito privado da malos resultados. El mundo de la inversión colectiva se ha especializado a gran velocidad y la distancia de formación entre el equipo de análisis y gestión de las entidades gestoras y los inversores privados e, incluso, institucionales es cada vez más grande.
El abanico accesible de fondos está formado por 6.000 fondos domésticos y más de 30.000 fondos internacionales. La opción de conformar una cartera solvente de fondos parece difícil si la pretensión del inversor es encontrar una combinación de políticas y alternativas de inversión que diversifiquen convenientemente el riesgo y sitúen la cartera con un pie más o menos correcto conforme al entorno económico y financiero.
La parrilla de opciones existentes es enorme. Por ello, un enfoque serio para determinar al menos 150 fondos con los que se esté cómodo debe considerar no solo los tradicionales métodos cuantitativos de selección, siempre con datos del pasado, sino también desarrollar un estudio cualitativo de las variables que afectan al comportamiento del fondo más allá de la política de inversión aplicada.
Sería aconsejable distribuir la inversión entre fondos de retorno absoluto que se compensen entre sí
Adicionalmente, debe mostrarse un claro dominio de la ciencia macroeconómica. Los fondos pueden tener consistencia, mostrar un buen comportamiento y calificarse con elevada nota aun cuando el resultado de la inversión haya ofrecido una pérdida significativa. Y esto se debe simplemente a un hecho claro que un inversor particular nunca tiene en cuenta: los fondos buenos son aquellos que cumplen contrato. Si el mercado cae, estos deben caer también.
Por todo ello, una cartera de fondos de inversión tiene un trabajo previo de alta cualificación y especialización destinado a determinar qué fondos cumplen bien con la política de inversión descrita en su folleto informativo, de forma constante en el tiempo, sin sesgos específicos y siempre a buen precio. Es un trabajo que ningún inversor privado realiza de forma consistente y, con muy alta probabilidad, se podría pensar que muchas entidades financieras realizan con un enfoque muy por debajo de lo que cabría esperarse. Un motivo que lo justifica es lo costoso que resulta realizar un análisis profundo del universo de fondos.
Estaremos de acuerdo que el primer semestre de 2012 ha superado en dificultad la experiencia de inversión de los semestres anteriores. La encrucijada económica ha superado las expectativas, la economía ha sentenciado la solución y la política ha entrado en su fase más tensa. En este entorno, un buen conocimiento para realizar la selección de los fondos y tener éxito en la inversión es crucial.
Desde nuestra perspectiva, para un perfil moderado equilibrado, un buen resultado en el primer semestre de 2012 es aquel que haya superado un 2,5%, un resultado medio se sitúa en un rango de -1% y 2,5% y un mal resultado ofrece un rendimiento por debajo del -1%.
Para situarse en el segmento de rendimiento superior la cartera tendrá que haber considerado un número de fondos de retorno absoluto, que no son más que fondos que llevan a cabo estrategias de inversión con un objetivo de rendimiento en un porcentaje adicional al euríbor y por ello con un control de volatilidad paralelo al objetivo marcado.
El análisis y estudio de los fondos de retorno absoluto candidatos es sin duda labor de especialistas. Las políticas y estrategias aplicadas en esta categoría de fondos de inversión varían de gestor a gestor de forma que dentro de esta categoría de fondos de retorno absoluto pueden encontrarse fondos de riesgo bajo, medio y alto; fondos que muestran un cierto sesgo alcista y otros con sesgo bajista; existen políticas con estrategias con bonos soberanos; con deuda corporativa, otros más consideran solo el activo acciones; otros con índices, y otros muchos aplicando técnicas flexibles adaptadas al gestor estrella de la compañía. En este entorno, no vale mirar al retrovisor y hacer un estudio cuantitativo.
Es necesario saber si las perspectivas económicas que maneja el gestor del fondo son similares a las tuyas y si existe simetría, evaluar si las estrategias que está aplicando son consistentes y acertadas en el momento planteado.
Sería conveniente combinar el fondo seleccionado que actúa simétricamente con nuestras expectativas con otro similar que actúe mejor si el escenario considerado no llega a cumplirse y, en definitiva, distribuir la inversión entre fondos de retorno absoluto que pueda compensarse y así navegar en aguas turbulentas.
La inversión en fondos es un arte. No se puede actuar al estilo de inversión en Bolsa, según creencias y comentarios del momento. Ni tampoco copiar las carteras que entidades solventes publican, pues en la mayoría de los casos, la combinación de estrategias y la asignación del riesgo asumible determinan el éxito de la inversión.
Javier Kessler Sainz. EAFI Kessler & Casadevall Asesoramiento Financiero