La banca impone de nuevo las ventas en la Bolsa y la deuda españolas

España sigue sin despejar la gran incógnita de cómo financiar la necesidad de capital de su sistema financiero y, de forma más acuciante, de Bankia. Y ante la duda y la falta del apoyo del BCE que el Gobierno espera, el mercado insiste en su castigo. La prima de riesgo española quedó ayer por segundo día sobre los 500 puntos y el Ibex cayó en solitario en Europa otro 2,34%, a un nuevo mínimo anual.

España mantuvo ayer una nueva jornada de pulso con los mercados, otro día más para calibrar la desconfianza que suscita el sector financiero español que, en un nuevo e inesperado sobresalto, ayer encajó la salida anticipada del gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez. La banca española afronta el momento más convulso de su historia reciente, con el agravante de que su destino condiciona inevitablemente el del conjunto del país.

Pese a los mensajes oficiales del Gobierno de rechazo frontal a un rescate con dinero europeo, el mercado insiste cada día en desmontar esa tesis, a la espera de conocer la fórmula con la que el Ejecutivo pondrá a disposición de la banca el capital necesario para completar su saneamiento y recapitalización. El presidente Mariano Rajoy intentó el lunes implicar al BCE y las autoridades europeas para frenar la escalada en la presión sobre la deuda española, pero la respuesta europea sigue sin llegar, a pesar de las numerosas reformas anunciadas en lo que va de año. Y mientras se espera una señal, la prima de riesgo española continúa avanzando, ya en el peligroso terreno de los 500 puntos básicos, al tiempo que la cotización de la banca española prosigue su caída.

El Ibex 35 fue ayer la única Bolsa europea en pérdidas, con un retroceso del 2,34% que deja al selectivo español en los 6.251,7 puntos básicos, mínimos de 2003. Los bancos españoles fueron por segundo día consecutivo los más castigados de Europa, con pérdidas del 16,25% para Bankia; del 4,43% para Sabadell, 4,27% para Bankinter, 2,62% para BBVA, 2,59% para CaixaBank y 2,43% para Santander. La caída del 7,17% de Repsol, que ayer anunció la reducción de su dividendo, también determinó el signo negativo del Ibex. En Europa en cambio, el Euro Stoxx subió el 0,58%; el FTSE, el 0,65%; el Cac, el 1,37%, y el Dax, el 1,16%, animados por el sector de materias primas y la expectativa de que China apruebe un paquete de apoyo a su economía.

La prima de riesgo española volvió a batir ayer un nuevo récord, al permanecer por segundo día seguido sobre los 500 puntos básicos, en los 508. Apenas cedió terreno frente a la víspera, pero el nivel es lo bastante inquietante como para poner en cuestión los planes del Ejecutivo de financiar a través de nuevas emisiones de deuda pública el proceso de recapitalización bancaria pendiente. Aun así, el alza de la prima de riesgo -que mide el sobrecoste que exige el mercado a la deuda española respecto a la alemana- está también influida en gran medida por la caída de la rentabilidad del bono alemán, al que están acudiendo los inversores en busca de un refugio seguro para su inversión. El rendimiento del bund marcó ayer un nuevo mínimo en el 1,36%, un nivel tan reducido que incluso empieza a despertar la inquietud de algunas firmas de análisis. La estadounidense Pimco, la mayor gestora de renta fija del mundo, advertía ayer de la posibilidad de que se esté creando una burbuja con la deuda pública alemana. O al menos, un nivel de precios exagerado, a la vista de que, tal y como apunta la gestora, "Alemania es verdaderamente el único país con solvencia, triple A".

El castigo se concentra en España, pero Italia también tuvo que encajar ayer las circunstancias adversas para emitir deuda soberana. Colocó 8.400 millones de letras a seis meses con una rentabilidad del 2,10%, el más elevado desde diciembre de 2011. El Tesoro español no tendrá que enfrentarse al mercado hasta el próximo 7 de junio, con una emisión de bonos.

Dónde está el punto de no retorno

La prima de riesgo ha rebasado la barrera de los 500 puntos básicos. ¿Se trata de un nivel de intervención?La prima de riesgo es un indicador que mide el diferencial entre la rentabilidad de la deuda española a 10 años y la alemana al mismo plazo. Un nivel de 500 puntos básicos significa que a España le cuesta un 5% más que a Alemania financiarse al mismo plazo pero no implica necesariamente un nivel de intervención. La sostenibilidad de la deuda española dependerá del tiempo en el que se mantengan los costes de financiación en los niveles actuales. La rentabilidad del bono a 10 años cerró ayer en el 6,44% pero el pasado mes de noviembre llegó incluso a superar ese nivel al alcanzar el 6,7%.¿Es más importante entonces vigilar la rentabilidad del bono español?La rentabilidad del bono español es una medida más real del impacto que pueden tener las tensiones del mercado en la estrategia de financiación del Estado. De hecho, la escalada actual de la prima de riesgo se debe en gran parte a las ventas que ha sufrido el bono español (el precio se mueve a la inversa de la rentabilidad) pero también a las compras de deuda alemana por parte de los inversores. La búsqueda de activos considerados refugio en un momento de nerviosismo como el actual ha acelerado las compras de deuda alemana, lo que ha provocado que la rentabilidad del bono alemán a 10 años caiga hasta el 1,359%, lo que supone el nivel más bajo desde la llegada del euro. Un nivel que los expertos también consideran totalmente injustificado.¿Qué otras señales se pueden buscar en el mercado para saber si la tensión llega al límite para España?La evolución de la deuda a 10 años es un buen termómetro del sentimiento del mercado. En los rescates a Grecia, Irlanda y Portugal cuando las rentabilidades del bono a 10 años rondaron el nivel del 8,5% la intervención se hizo inminente. En cualquier caso, otro termómetro de la tensión del mercado lo pueden dar subidas de rentabilidad en los plazos más cortos, por encima de los largos. La deuda de Grecia a tres años superó el 11% el día de su intervención cuando el 10 años estaba en el 8,5%, algo que dejaba entrever un mayor miedo de impago en los plazos cortos que en los largos. La curva de tipos en España, de momento, no da señales de alarma. La rentabilidad del bono a 2 años está en el 4,6%, el cinco años cotiza en el 5,8% y el 10 años en el 6,44%.¿Cuáles son los motivos detrás de la escalada de la prima de riesgo española?La desconfianza hacia España ha crecido en las últimas semanas por varios motivos. El rescate de Bankia es uno de ellos. El agujero del banco ha superado todas las previsiones, incluidos los 15.000 millones de euros en los que cifró el Gobierno las ayudas públicas totales al sector financiero hace unas semanas y aún se desconoce cómo se financiará. El temor a más inyecciones de capital público en la banca que disparen el endeudamiento del Estado también pesan en el sentimiento del mercado, al igual que el mal sabor de boca que provocó que el Gobierno tuviera que rectificar las cifras de déficit del pasado ejercicio recientemente.¿Qué hace falta para que baje la tensión en el mercado?Los expertos consideran que a corto plazo lo único que puede frenar la espiral de desconfianza sería una intervención del BCE mediante compras de deuda, algo a lo que se niega de momento.

LAs cifras

6,4% es la rentabilidad del bono español a 10 años, un nivel que no es récord pero que complica la financiación del Estado.-16,2% es la caída registrada ayer por las acciones de Bankia, entidad que concentra la inquietud del mercado sobre el sector.508 puntos básicos es el nivel de la prima de riesgo española, que marcó récord diario en 515.