Suiza enreda hoy aún más la tarea del BCE

La reunión de hoy del BCE se produce en un momento delicado ante recrudecimiento de la crisis de deuda y los crecientes síntomas de debilidad económica. Pese a que cada vez son más quienes claman por una rebaja de tipos dado el complejo entorno económico, la mayoría de expertos no espera esta decisión hoy, sino un mensaje que apunte al mantenimiento del precio del dinero. La otra incógnita está en ver si el BCE realiza alguna declaración en referencia a la intervención de Suiza.

Y es que las implicaciones de limitar la apreciación del franco pueden resultar importantes en el devenir de la crisis europea. La decisión de fijar el tipo de cambio frente al euro refleja su confianza en el futuro de la divisa, una especie voto de confianza. El segundo efecto, sin embargo, genera más interrogantes. El 55% de las reservas de activos de Suiza estaba en euros al cierre del primer semestre, lo que implica que la mitad de los flujos generados por las intervenciones para frenar al franco puede ir destinados a comprar activos europeos, según Deutsche Bank. Una decisión que puede tener varias lecturas dependiendo de adónde vayan dirigidas esas inversiones. Un aumento de sus tenencias de bonos de Alemania y Francia, países con calificaciones de triple A, no haría más que ampliar la brecha en términos de primas de riesgo entre la Europa central y la periférica, complicando aún más la crisis. Eso sí, tampoco se puede descartar que parte de esos flujos vayan a comprar deuda con calificación de doble A o superior, un tipo de activos que representa cerca del 10% del total que posee Suiza y que aumentaría la demanda de bonos de Italia y España. Queda ver hasta qué punto está dispuesta a comprar estos activos, una actuación que sí contribuiría a eliminar tensiones en el mercado.