Casualidades, curiosidades y fondos de inversión

Hace unos meses, un español, el profesor José Marín, del Imdea, tuvo el honor de ocupar la portada del suplemento de fondos del Financial Times. Fue por haber realizado un estudio en el que explicaba cómo gestoras de fondos pertenecientes a bancos compraban sistemáticamente acciones del banco matriz cuando estas caían. Esto en sí no tiene nada de malo si se respetan los límites que establece la ley. El problema surgía cuando empezaba el análisis fino. Lo primero que llamaba la atención es que solo compraban acciones de su banco matriz. Si pensaban que era una oportunidad, también lo sería de comprar acciones de otros bancos ¿no? Además, cuando se producía la recuperación, los títulos de otras entidades subían más, así que no parecía que los gestores estuvieran utilizando su mejor información sobre el banco matriz.

Sería fácil hacer un artículo enumerando detalles del estudio, pero no es mi intención. Lo que quiero compartir con ustedes es algo que venimos observando desde que se inició la crisis y que también resulta "curioso: lo atractivos que consideran algunos fondos españoles los títulos de renta fija de entidades financieras españolas. La jugada podría salir bien -ahí está el FROB para cubrir los agujeros que haga falta-, pero sin duda implica cierto riesgo que a gestoras de bancos y cajas españoles les atraiga precisamente lo que nadie quiere, es decir, titulaciones hipotecarias, pagarés y bonos de bancos y cajas españoles. Y resulta curioso, porque solo les resultan atractivos a ellos, no a "boutiques" españolas independientes ni a fondos extranjeros. Si tu trabajo consiste en analizar y seleccionar fondos para tus clientes, es imposible no darse cuenta. Sea o no fruto de la casualidad, tanto el estudio al que hacemos mención como estas observaciones ponen de manifiesto la importancia de que a la hora de seleccionar fondos de inversión se analicen sus carteras y no se elijan únicamente por su rentabilidad histórica o porque te los recomienda el banco. Porque, a veces, a la gestora de tu banco le gustan unas cosas tan raras…

Víctor Alvargonzález. Consejero delegado de Profim, Asesores Patrimoniales, EAFI