Los más grandes diversifican

La dificultad para acceder al mercado de capitales tanto del sector público como del sector financiero, que ha lastrado 2010 a causa de la crisis soberana y la desconfianza hacia los países periféricos, ha marcado el comportamiento de las entidades financieras más grandes y de menor tamaño en el mercado de bonos, según han señalado en Goldman Sachs (GS). Sin embargo, los grandes bancos y cajas y con un alto peso internacional han logrado diversificar su financiación al emitir tanto deuda sénior como cédulas hipotecarias; las entidades más pequeñas apelaron a las cédulas y a deuda avalada por el Estado y las empresas llegaron a cotizar sus emisiones en el mercado secundario por debajo de las del Tesoro.

El aumento de los spreads de crédito y de las primas de emisión son solo dos de las consecuencias de la dificultad para acceder a los mercados, que además ha condicionado el descenso del 55% en los niveles de emisión del mercado primario. El mercado de cédulas tampoco se ha escapado a los tentáculos de la volatilidad en los mercados de deuda soberana. De hecho, según aseguran en GS, entre abril y julio, el mercado primario de cédulas hipotecarias en España no tuvo actividad. Sus previsiones para 2011 apuntan a las oportunidades para las empresas españolas del mercado europeo de participaciones preferentes y la reducción de spreads y de primas de emisión si se produce la estabilización en la crisis de la deuda soberana.