Viscofan supera el precio objetivo del consenso

Gana el 65% en el año y alcanza máximo histórico en 28,65 euros.

Viscofan, líder mundial en el sector de las envolturas artificiales, ha sorteado con sobresaliente un ejercicio muy complejo en Bolsa. El perfil defensivo del negocio y la eficiencia de la compañía, capaz de mejorar márgenes año tras año, le ha valido el respaldo de los inversores. En 2010 acumula una subida del 65%, la segunda mayor del continuo, que ha situado la acción en máximo histórico, los 28,65 euros. Un precio que pulveriza la estimación media del consenso de 27,81 euros, según Bloomberg.

La buena evolución de los resultados de Viscofan este año; una fuerte generación de caja; una escasa deuda relativa y un elevado payout parecen las principales recetas del éxito de la compañía.

"Viscofan es una empresa muy buena. Es líder absoluto en el sector, eficiente en costes y consigue mejorar márgenes todos los años. Además está en posición de poderse plantear alguna adquisición", explica Elena Fernández, de Ahorro Corporación.

Viscofan ha logrado crecer de forma sostenida en los últimos ejercicios y este año ha decidido revisar al alza sus perspectivas para 2010 al haber superado los objetivos que se había marcado en ingresos, resultado de explotación, márgenes sobre ventas y en beneficio neto.

En los primeros nueve meses del año obtuvo unas ventas de 474,1 millones de euros -un 7,9% más que el año anterior-, un Ebitda de 117,7 millones -un 21,1% más- y un beneficio neto de 61,2 millones, un 28,1% más. Por ello, la firma estima ahora unos ingresos entre 625 y 635 millones para el año, un Ebitda entre 148 y 152 millones y un beneficio de entre 76 y 78 millones. Previsiones que los analistas ven totalmente factibles.

La fortaleza de los flujos de caja ha permitido a Viscofan acometer una fuerte reducción de la deuda neta y la sólida situación financiera de la compañía es otra de las virtudes destacadas por los expertos. A finales de septiembre la deuda neta se situó en 43,66 millones de euros, lo que dejó el apalancamiento financiero del grupo en el 10,9% frente al 29,6% de diciembre de 2009. Una situación que hace a algunos expertos pensar que puede optar por la expansión. "Ha reducido la deuda de forma sustancial y está por ver lo que decide hacer. Podría ampliar su presencia en distintos mercados, comprar el negocio de algún competidor o abrir nuevas oficinas", aventura Íñigo Isardo, de Link Securities.

Si bien la vía del crecimiento es una opción que se baraja hay quienes piensan que Viscofan también puede optar por aumentar el payout, partida que en los últimos años se ha mantenido en el 45% del beneficio neto atribuible. "De cara a los próximos años, en ausencia de crecimiento inorgánico, creemos que hay posibilidades de asistir a un incremento significativo de la retribución al accionista, vía mejora del payout o aumento de la recompra de acciones", explica Caja Madrid Bolsa en un informe reciente. Eso sí, de momento la compañía no ha mostrado su intención de cambiar la retribución actual.

La sensibilidad de la compañía al tipo de cambio es otro factor detrás de su buena evolución reciente, según los expertos. "El último tirón de la acción se puede explicar también por la subida del dólar. La compañía obtiene el 48% de sus ventas en dólares frente al 38% de sus gastos", explica Fernández.

Desde principios de noviembre el dólar ha pasado de cotizar en el entorno de 1,42 unidades por euro a situarse en el entorno de 1,31. "Esto aumenta las previsiones de resultados para final de año solo por el efecto divisa. Las estimaciones del consenso se han realizado a un tipo de cambio a 1,38. Nuestro precio objetivo de 28,6 euros se ha calculado a un tipo de 1,40. Si metemos el precio actual habría que aumentarlo", añade Fernández.

La compañía

-El precio objetivo medio del consenso es de 27,81 euros. Goldman Sachs, la firma más alcista, da recorrido a la acción hasta los 36,6 euros.-Un dólar fuerte es positivo para Viscofan. La subida reciente de la divisa hará que muchos precios objetivos se revisen al alza si el cambio actual con el euro se mantiene.-El 78,6% de los analistas aconseja comprar, el 14,2% mantener y el resto vender, según Bloomberg.