El coste de financiación del Tesoro sube 40 puntos básicos sobre 2009
El Tesoro ha logrado contener el alza de los intereses a pesar de la tormenta que ha fustigado la deuda periférica europea. El rendimiento medio al que ha colocado deuda en las subastas ha pasado del 2,07% al 2,45% este año, aunque en las últimas colocaciones, como la de ayer, la carga financiera se ha disparado.
Con la colocación de ayer, el Tesoro tiene prácticamente cerrado el que ha sido su año más difícil en mucho tiempo. Y, de momento, ha capeado el temporal. Aunque los mercados han atacado sin tregua la deuda de los países de la periferia europea y expertos de medio mundo debaten si España necesitará ayuda externa o no, lo cierto es que de momento el coste financiero no se ha disparado. Según datos de la página web del Tesoro, el coste medio ponderado en las emisiones de 2010 ha sido del 2,45%, frente al 2,07% de 2009. Un alza de menos de 40 puntos básicos.
En 2010 el Tesoro ha colocado algo menos de deuda que el año pasado, 206.000 millones a la espera de la colocación de letras del próximo martes frente a 219.000. No obstante, el coste en intereses derivado de los tipos medios de colocación ha crecido un 10%, de 4.550 millones de euros hasta los 5.011 millones.
Según los datos del Tesoro, el tipo medio ponderado a plazos de hasta 18 meses ha pasado del 0,87% al 1,44%, mientras que en plazos superiores ha pasado del 3,46% al 3,87%. Como el Tesoro ha optado este año por emitir más deuda a corto plazo, proporcionalmente, el encarecimiento de la financiación ha tenido más impacto sobre las arcas públicas en esa financiación a corto plazo.
El problema viene a partir de ahora. Porque las subidas de tipos en plazos cortos pueden ser corregidas cuando expiran las letras, si mejora la situación de los mercados y los tipos vuelven a bajar. Pero el encarecimiento de la financiación a largo plazo es más problemático. La subasta de ayer es un ejemplo. El Tesoro optó por colocar solo 1.782 millones a 10 años, la mitad de lo habitual este 2010, pero como el tipo de interés se ha disparado hasta rozar el 5,5%, el gasto en intereses -98 millones, a este tipo de interés- se soportará durante 10 largos años. Por ejemplo, una subasta de septiembre de 2009 de 2.500 millones en deuda a este mismo plazo suponía prácticamente la misma cantidad de dinero, 95 millones de euros.
Si el resto de las emisiones de deuda a 10 años de 2010 se hubiesen hecho al tipo de la subasta de ayer, el coste anual en intereses habría pasado de los 1.280 millones a los 1.572. Así, el alza de los tipos a largo en un año, como 2011, cargado de necesidades de financiación, supone una amenaza mucho mayor para las arcas públicas que las tormentas de 2010.
Débil acogida en la subasta de deuda a 10 y 15 años
Era la operación más esperada de toda la semana, un verdadero examen sobre la capacidad del Tesoro para lograr inversores en un momento tan complicado como el actual. Y el resultado es un aprobado raspado. El Tesoro aspiraba a colocar entre 2.000 y 3.000 millones a 10 y 15 años, y colocó 2.400. Los tipos de interés se dispararon frente a colocaciones anteriores, hasta rendimientos medios del 5,953% (a 15 años) y el 5,446% (a 10 años), niveles en línea con el mercado secundario. En todo caso, en la deuda de referencia, a 10 años, la subasta fue la más cara desde el año 1997.Además, a pesar de los tipos altos, la demanda no fue tan boyante. A 15 años sí fue elevada -se colocaban apenas 700 millones-, pero en 10 años se quedó en 1,67 veces la oferta, de las más bajas de los últimos tiempos. La parte buena fue la acogida entre inversores extranjeros, que coparon el 70% de la oferta.
La prima de riesgo contiene su subida por debajo de 250 puntos
Pese a la débil subasta de deuda, la prima de riesgo del bono español contuvo las subidas y cerró la jornada por debajo de los 250 puntos básicos. Finalizó en 245 puntos, tres más que el miércoles. El bono a 10 años acabó la sesión de ayer en el 5,519%, frente al 5,452% de la jornada anterior. Pero la subida del rendimiento se vio compensada por el comportamiento paralelo de la deuda alemana. El bund a 10 años sigue por encima del 3%, y terminó en el 3,065%.Aunque en la mente de todos los inversores está la cumbre de líderes europeos, con la crisis de la deuda soberana como principal aspecto sobre la mesa, el mercado estaba ya cerrado cuando empezó dicha cumbre. De hecho, en la sesión de ayer los tipos de interés de la deuda de los países de la zona euro avanzaron en paralelo, sin ensancharse las primas de riesgo de los Estados periféricos como Irlanda, Portugal o Grecia.
Las cifras
5,5% es el rendimiento al que cotiza el bono a 10 años de España. Se trata del nivel más elevado desde 2002.5.011 millones de euros es el gasto anual en intereses derivado de las subastas de 2010.1,44% es el tipo medio de interés de la deuda a 18 meses o menos de este año.