Cómo ganar en la guerra de divisas

Muchos países parecen querer depreciar su moneda para ganar ventajas competitivas y acelerar la salida de la crisis o mantenerse en una situación privilegiada.

De forma más o menos disimulada, practican políticas encaminadas a depreciar su moneda. Es el caso de Estados Unidos con su política de "relajación cuantitativa", de China que se resiste a acelerar el necesario proceso de revaluación de su moneda el yuan, o de Japón y Suiza que intervienen directamente en el mercado vendiendo su propia moneda.

Como inversores, nos interesa saber cómo beneficiarnos de esta situación. Conviene saber que, cuando invertimos en activos denominados en otras monedas, asumimos dos tipos de riesgo. Primero, el de los movimientos al alza o a la baja del mercado. Y segundo, el riesgo por la apreciación o depreciación de la divisa.

Sin embargo, el riesgo divisa se puede cubrir. Habitualmente, la cobertura de la divisa se realiza con seguros de cambio, pero, hoy en día, muchos de los fondos de inversión disponen de distintas clases, algunas con la divisa cubierta. De esta última forma -sin consumir recursos en garantías-, realizamos la inversión en el mercado y cubrimos la divisa.

Se trataría de disociar la decisión de inversión en dos partes. Por un lado, decidir en qué mercados y, por el otro, en qué monedas. Al final, la exposición global de la cartera a las distintas divisas resultaría de una decisión independiente y autónoma. Tampoco condicionaríamos la inversión en un país, en un mercado, a la posible evolución de su moneda. La gestión de la exposición a las divisas tiene un peso importantísimo en la atribución de resultados y, por tanto, en la calidad de la gestión.

Fernando González Cantero. Director general de PBI AV Gestión de Patrimonios