Oportunidad de compra en Catalana Occidente
Los expertos aconsejan el valor y le dan un potencial del 57,2%.
Catalana Occidente acumula piropos. Todos los analistas que siguen la compañía aconsejan comprar aunque el valor no termina de despegar en Bolsa. El potencial del negocio del seguro de crédito, una de sus principales apuestas, la solidez de su balance y la ausencia de deuda son algunos de sus puntos fuertes. Motivos que llevan a los expertos a señalar los precios actuales como una clara oportunidad de compra.
Catalana Occidente cerró ayer en 12,29 euros tras caer el 5,1% y acumula así un castigo del 20,6% en lo que va de año. El precio medio de las siete firmas que siguen el valor está en los 19,32 euros, según Bloomberg, lo que implica un potencial de revalorización del 57,2% desde los niveles actuales.
La asociación de Catalana Occidente al sector financiero y la aversión al riesgo español son motivos que explican para algunos expertos su mala evolución en Bolsa. "Es una de las pocas compañías de seguros independientes. La caída en Bolsa se debe en gran medida a que se la relaciona con el mundo financiero. Es un castigo realmente de rebote", explica Íñigo Isardo, analista de Link Securities.
Catalana Occidente basa su actividad en todos los ramos y productos del seguro (multirriesgo, diversos, automóvil, vida y seguro de crédito). En la última década, su estrategia de crecimiento se ha basado en la compra de compañías de algunos ramos del sector para integrarlas en la estructura del grupo. En enero de 2010 elevó su participación en Atradius hasta el 74,09%, uno de los líderes del segmento de seguro de crédito con una cuota del 30%, lo que le ha permitido consolidar el liderazgo en este área en España e incrementar su exposición a nivel internacional.
La apuesta por el seguro de crédito, nicho que se estima generará el 50% del beneficio del grupo en 2011, es otro de los motivos que explican para algunos la debilidad reciente de la acción puesto que se trata de un negocio muy dependiente del ciclo y que se ha visto bastante castigado en 2008 y 2009. En los últimos tres trimestres, no obstante, Catalana Occidente ha logrado obtener un resultado positivo en este área, lo que da un gran potencial a la compañía, según los expertos.
"La presentación de resultados del primer trimestre de 2010 fue muy positiva, justificada en su totalidad por la significativa mejora en el ratio combinado de seguro de crédito, que afectó muy negativamente a los resultados de 2008 y 2009. Esta cifra mejoró desde el 126% en el primer trimestre de 2009 al 91,7% y esperamos que la mejora se mantenga en 2010 gracias a la menor frecuencia de quiebras empresariales", explican los expertos de Banco Sabadell, firma que apuesta por el valor y prevé un crecimiento del 110% del beneficio después de impuestos para 2010.
La solidez del balance de Catalana Occidente, compañía que cuenta con uno de los ratios de solvencia más elevados del sector español, así como el criterio conservador que siempre ha mantenido tanto en la gestión de las inversiones como en la gestión del riesgo asegurador y de dotación de provisiones técnicas son otras de sus fortalezas.
"La política de prudencia que está adoptando en sus inversiones le permite contar con un exceso de ratio de solvencia de 1.447,8 millones, lo que representa el 426% sobre el mínimo exigido de acuerdo con la directiva de Solvencia I, muy superior a la media del 275% del sector, lo que prueba la fortaleza del balance y demuestra su preparación para la nueva directiva Solvencia II, que entrará en vigor en octubre de 2012", añade Isardo, de Link.
La inversión en deuda pública española, una de las cuestiones que preocupa al mercado, es inferior a su actual exceso de capital, otro motivo que junto a la recuperación del negocio y su diversificación juegan a su favor.
La compañía
Dividendo. Catalana Occidente pagará dividendo de 0,1 euros brutos a cuenta de los resultados de 2010 el próximo 15 de julio, según aprobó esta semana el consejo de administración de la compañía.Adquisiciones. En los últimos años ha adquirido MNA, Lepanto, NorteHispania, Seguros Bilbao, Crédito y Caución, además de incrementar su participación en Atradius. La compañía prevé seguir creciendo en el negocio tradicional.