Excesivo castigo a Acciona por el cambio en renovables
Los analistas le dan una fuerte capacidad de revalorización
No está siendo un buen año para Acciona en Bolsa, donde acumula unas pérdidas del 25,7%, hasta los 67,66 euros por título, lo que la convierten en el sexto peor valor del selectivo de 2010. Su cotización actual supone retroceder al precio al que cotizaba en diciembre de 2008.
Ha perdido gran parte o todo el rally logrado por los movimientos corporativos que marcaron su anterior evolución, subida que compartieron todas las empresas relacionadas -por su actividad o su participaciones accionariales- con el sector eléctrico. Tampoco cuenta ya con el premio que el mercado en su momento le concedió por su menor exposición a la construcción -la base histórica del grupo-, después de que en su Ebitda (resultado bruto de explotación) la energía eléctrica se convirtiese en el primer referente.
La penalización última, la debida a las incertidumbres creadas por la modificación de la normativa que regula las energías renovables, parece excesiva, según los expertos. La primera idea que subyace en esta opinión es que, pese a que el recorte de las primas vaya a afectar a todas las centrales e instalaciones, la eólica no se verá tan damnificada como la termosolar.
"El mercado ha sobrerreaccionado ante la posibilidad de un cambio regulatorio en las renovables", señala Santiago Molina, director de análisis de renta variable de La Caixa. Precisa que en donde habrá más presión es en la solar, energía que estaba previsto que aportase el 14% de la producción de renovables en 2013, pero que absorbería el 55% de las primas. "Por lo tanto, consideramos que ésta será la tecnología -especialmente la fotovoltaica- que salga peor parada de la nueva regulación", destaca.
Pero los interrogantes afectan, asimismo, a su área de infraestructuras por la modificación de los planes de inversión del Ministerio de Fomento. Es la cuarta constructora española, pero se considera igualmente que la cotización ya recoge estas circunstancias.
Los últimos informes de bancos de inversión sobre el grupo que preside José Manuel Entrecanales son en general positivos. De los nueve realizados en este mes recogidos por Bloomberg, siete aconsejan comprar y uno opta por mantener. Hay que remontarse a análisis más antiguos para encontrar calificaciones negativas y una visión bajista sobre la evolución del valor.
Además, todos los precios objetivos que se le han adjudicado en este mes están por encima de los 100 euros, a excepción de los 96 euros de Barclays. Banesto le da 137 euros y MF Global Equities, 115 euros. El objetivo medio se eleva a 114 euros.
Por su parte, BNP Paribas, aunque está infraponderado en Europa en utilities (empresas de servicios públicos, básicamente eléctricas), la cita como una de sus empresas favoritas del sector. Forma parte además de algunas de las carteras recomendadas para los próximos meses.
En el último informe de Intermoney sobre la compañía se indicaba que la evolución de la cotización iba a estar marcada a corto plazo por el riesgo regulatorio y el diferencial de riesgo de España. Acciona cerró el pasado trimestre con un ligero aumento de la deuda respecto a 31 de diciembre de 2009 hasta 7.667 millones de euros.
Desde La Caixa, aunque aconseja comprar con un precio objetivo de 131,3 euros, se señala que existen otras variables que influyen en la evolución del valor, y que se deben tener en consideración. Entre ellas están los vencimientos de deuda por la compra de activos a Endesa, las posibles desinversiones de activos no estratégicos y la necesidad de acceso a financiación de los project finance.
Como todos los analistas, los de la caja catalana quedan pendientes de que se apruebe la normativa que regulará la aportación del sistema eléctrico a las energías renovables para los próximos años. Y julio puede ser el mes clave.
EE UU
No todas son interrogantes negativas para Acciona. Su posición en el mercado estadounidense, pese a que también queden pasos que dan en el área normativa, es una fuerte baza de cara al futuro. Más desde que el presidente del país Barack Obama anunciase un mayor impulso para las energías verdes tras el vertido de crudo por BP en el Golfo de México. Y ese país es una de las prioridades de Acciona, según su plan estratégico.