Europa también tiene un 'bazooka'

If you have a bazooka in your pocket and people know it, you probably won't have to use it. La frase la pronunció el ex secretario del Tesoro Paulson el 15 de julio de 2008 ante el Senado. Esperaba que las redes ofrecidas al mercado frenasen la caída de Freddie Mac y Fannie Mae. Sin embargo, la dinámica del mercado obligó a "sacar el bazooka del bolsillo y a dispararlo". Varias veces. Esto es historia.

El presente de Europa ha resultado de una acción conjunta y coordinada de BCE, Reserva Federal, Comisión Europea y la UEM. Un "plan" completo para crear un cortafuegos en relación a la deuda soberana periférica. Los mercados han creído en él. Al menos de momento. Podemos decir que la UEM también tiene un bazooka. Sin embargo, saber si el paquete de 750.000 millones de euros es suficientemente sólido como para frenar la dinámica de los mercados es una incógnita. La espiral de castigo y exigencia que en los mercados se estaba produciendo está cambiando su dinámica. No se elimina la volatilidad, pero parece que los riesgos sistémicos pierden impulso.

Hemos dejado fuera de este juicio al euro, al que las medidas adoptadas no favorecen. A ellas añadimos otros factores, como la dinámica esperable de tipos o de crecimiento. Los estrategas esta misma semana siguen hablando de niveles de 1,25 a 1,20 de cara a final de año. No es de extrañar que las preferencias de los ahorradores hayan pasado por tomar posiciones en renta variable en dólares: mientras nuestro Ibex cae en el año un 25%, los índices americanos suben más de un 5% (incluyendo el efecto dólar). ¿Cuándo volver a Europa? A pesar de lo dicho, parece que el diferencial abierto empieza a hacernos pensar que Europa ya ha sido castigada en lo que merecía, por lo que prevemos que empiece a revertir el flujo.

Juan Luis García Alejo. Director general de Inversis Gestión.