La sopa de letras vuelve a estar en juego

A principios de 2009 el pronóstico, para mercados y economías, era extremadamente pesimista, toda vez que la crisis bancaria amenazaba con apresurar un colapso de confianza más generalizado en el capitalismo en sí. Una serie de artículos publicados por el Financial Times en febrero, titulados El futuro del capitalismo, marcaron casi perfectamente los mínimos de los mercados y del sentimiento, incluso aunque las ideas expresadas entonces sigan siendo relevantes hoy. Desde entonces, los planes de estímulo de los Gobiernos han actuado como desfibriladores de las economías mundiales y la recuperación parece robusta en el comienzo de 2010.

En enero de 2009 dijimos que las perspectivas para el 2010 serían más positivas. A día de hoy, esperamos que la evidencia de una recuperación más fuerte de lo esperada continúe al menos durante el primer trimestre. Durante este año habrá cada vez más signos de que los estímulos tendrán que ser gradualmente retirados, y el paciente tendrá que aprender a caminar por sí mismo. El debate se centrará en quiénes son los más fuertes, y la opinión seguirá dividida entre cómo y cuándo los Gobiernos pueden empezar a reconstruir sus balances. Es más que probable que tales propuestas resulten en mayores impuestos. Con este telón de fondo, los mercados están condenados a ser volátiles y la sopa de letras sobre la forma de la recesión vuelve a estar en juego. Nosotros seguimos trabajando sobre la base una raíz cuadrada. En este momento la recuperación parece más una V, pero el ritmo del crecimiento económico se ralentizará en algún momento este año. Habrá quienes lo interpreten como una W, y tendremos que estar alerta sobre el probable impacto negativo, aunque temporal, que esto tendrá sobre los valores más sensibles económicamente.

Tim Stevenson. Gestor de renta variable europea de Henderson