La hora de consolidar niveles
En las últimas sesiones, las principales Bolsas parecen haber flojeado en su aproximación a máximos anuales. Después de revalorizaciones desde mínimos superiores al 50% en todos los casos (y al 75% en el particular del Ibex), los inversores se preguntan si será éste el final de las subidas o por el contrario el mercado está ofreciendo oportunidad de entrada a aquellos que se quedaron fuera del rally. Si bien no es descartable que la toma de beneficios continúe en las próximas sesiones, hay argumentos que nos llevan a pensar que estos recortes deberían ser limitados en cuantía. En primer lugar, el previsible buen tono de los datos macro y de los resultados empresariales para los próximos meses: aunque es cierto que el ritmo de mejora de los indicadores adelantados se va suavizando (lógico, puesto que la base de comparación es cada vez más elevada), la tendencia sigue siendo de recuperación, algo que se verá más claro en los PIB del tercer trimestre. Asimismo, esperamos que la temporada de resultados empresariales del tercer trimestre (que comienza en España el próximo 7 de octubre) arroje un sesgo positivo: los gastos seguirán recortándose y podrían mejorar las expectativas de cara a próximos trimestres, al haber una mayor visibilidad en el plano macroeconómico.
Otro factor, incluso más relevante, seguirá siendo la liquidez. Podríamos incluso decir que estamos más ante un mercado de flujos que de fundamentales, y las expectativas de que los tipos de interés se mantengan en mínimos históricos durante varios meses (pocas alternativas rentables de inversión) y el hecho de que la retirada de estímulos sea paulatina (y sólo cuando la recuperación cobre mayor vigor) deberían apoyar a las Bolsas. Eso sí, la clave estará en una adecuada estrategia de retirada de los estímulos aplicados a la economía.
Natalia Aguirre. Directora de análisis y estrategia de Renta 4