Las apuestas bajistas resurgen entre los pequeños inversores
Los pequeños inversores desconfían de la recuperación del Ibex. Las apuestas bajistas sobre el índice en las operaciones con crédito al mercado se han multiplicado por cinco respecto a las que existían el 9 de marzo, cuando marcó el mínimo anual. Sin embargo, los indicadores de sentimiento todavía no revelan que los institucionales apuesten por caídas generalizadas.
La espectacular recuperación de la renta variable en sólo tres meses comienza a provocar vértigo en los pequeños inversores. Desde el día en que el Ibex marcó mínimos anuales, un tercio de los valores de la Bolsa española sube más del 50%.
Las entidades financieras se sitúan en los primeros puestos, con avances espectaculares en un tiempo récord. Desde sus mínimos, Santander se dispara un 96,1% y BBVA, un 80,1%, mientras que el índice bancario del Stoxx 600 ha duplicado su valor. Los bancos habían sido el principal objetivo de la especulación por parte de los hedge funds bajistas e incluso pidieron protección a los reguladores para evitar el hundimiento de sus cotizaciones.
Los expertos coinciden en que la cancelación de apuestas bajistas ha sido uno de los principales motores del rebote de las Bolsas en general y de las entidades financieras en particular. "El primer mes y medio de subida se debió en gran parte al cierre de posiciones cortas", explica Luis Benguerel, operador de Interbrokers.
Actualmente, la mayor parte de los indicadores de sentimiento entre los inversores profesionales no revela que éstos estén ejerciendo presión vendedora. El ratio put/call del mercado de opciones de Chicago se sitúa en torno a uno, lejos del máximo de 1,5 que marcó en octubre de 2008, y la encuesta a gestores de Investor Intelligence indica que a finales de mayo el número de bajistas había descendido del 30%, mientras que los alcistas superaban el 40%
La mala noticia es que la rápida escalada desde marzo y la posterior indefinición de las Bolsas da argumentos a aquellos que son más negativos. "A medida que nos acercamos a los máximos anuales los del Ibex se remontan a los 9.724 puntos que marcó en enero, es lógico que aumenten las posiciones cortas", señala Javier Barrio, responsable de ventas institucionales de BPI.
Así, la gran mayoría de los inversores que hacen uso de la operativa con crédito al mercado -particulares, sobre todo- considera que lo que toca ahora es una corrección. A cierre del pasado viernes, el importe de las ventas ascendía a 35 millones de euros y el de las compras a sólo 4,6 millones. En términos netos, el importe de las apuestas bajistas se situaba, por tanto, en 30,4 millones de euros, cinco veces más que los apenas seis millones que había el 9 de marzo, según los datos del boletín diario de la Bolsa de Madrid. Aunque la cifra de negocio de esta operativa es muy reducida sí revela cuál es el sentimiento de una parte del mercado.
Según los últimos datos, sólo en cinco valores el importe de las compras superaba al de las ventas. Entre tanto, las posiciones bajistas se habían multiplicado respecto al día de los mínimos en los dos grandes bancos (BBVA y Santander), Gamesa, Banesto e Iberdrola. El sentimiento de los operadores a crédito, que hasta comienzos de 2007 había sido predominantemente alcista, coincide con una parte de los expertos, que espera una corrección. Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta 4, señala que es posible que el Ibex caiga hasta la zona de los 8.500 puntos.
Las cifras
1,01 es el ratio 'put/call' -que se calcula dividiendo el número de opciones bajistas entre alcistas- en el Euro Stoxx 50 el pasado 5 de junio. Este dato no supone una lectura extrema, si bien la media histórica se sitúa por debajo de uno (suele haber más posiciones alcistas que bajistas).0,96 es el ratio 'put/call' del mercado de opciones de Chicago a media sesión de ayer.
Desciende la actividad del préstamo de valores
El alquiler de acciones entre profesionales vivió una actividad frenética durante los meses de bajadas bursátiles previos a la caída de Lehman Brothers. Esta operativa suele relacionarse con las apuestas bajistas de los grandes inversores, pero no es ése ni su único ni principal uso, según explica Laura Henostroza, operadora de RBC Dexia, entidad pionera en España de este tipo de operativa. "El cometido principal del préstamo de valores es cubrir el riesgo de operaciones con derivados", señala. La experta indica que la operativa ha sufrido un notable descenso en los últimos tiempos: "Desde la quiebra de Lehman, hemos notado una contracción considerable, tanto desde el punto de vista de la oferta como de la demanda", añade.El número de acciones en alquiler respecto al pasado 9 de marzo ha crecido en Faes (11,6%), Prosegur (8,5%), FCC (6,5%) y Grifols (5,3%). Mientras, ha caído con fuerza en Fluidra (-11,9%) y Fersa (-8,7%).