Parada y fonda para los mercados

Habiendo subido las Bolsas un 35% y con la intención de los bancos americanos de devolver los fondos del TARP, parece que la euforia ha vuelto al mercado y existe un cambio de sentimiento quizás demasiado prematuro. La fuerte inyección de liquidez de los Estados ha levantado al muerto con bastante facilidad, a lo que se han unido datos incipientes de actividad que podrían estar anticipando una vuelta del verano ligeramente mejor de lo esperada, sobre todo en EE UU. La reducción de las primas de riesgo y la mejora de estimaciones en los resultados de los bancos han sido el detonante que faltaba y ahora la pregunta es si todo este rally es sostenible o no. Los alcistas toman como argumento que todo el mundo está corto y que gran parte de los gestores se han perdido el rally mientras que los bajistas sacan su batería de datos y argumentan la subida sólo en base a las inyecciones de liquidez que en cierta manera son artificiales. La verdad es que a corto plazo nos decantamos más por una toma de beneficios, ya que nos enfrentamos en el Euro Stoxx 50 con la línea de tendencia principal del mercado bajista y cuyo nivel se sitúa en la zona de los 2.500. En cambio, para finales de año o primer trimestre de 2010, sí vemos posible los 2.900 puntos del Euro Stoxx y los 985 del S&P; esto se conjuga con un ISM en 50 puntos que se podría alcanzar en septiembre. Las revisiones negativas han hecho suelo y están mejorando, aunque esto ya está reflejado en los precios objetivos ya que el beneficio por acción (BPA) del S&P es de 63 dólares y le estamos aplicando un generoso PER de 15 veces, y en el caso del Euro Stoxx 50 de 12 veces con un BPA de 243. Ver en el corto plazo al S&P tontear con el 915 y ver lo que queda de año, hace que pensemos que hay que rebajar la euforia hasta la vuelta de verano.

Alberto Espelosín. Director de análisis de Ibercaja Gestión