Los pequeños valores resisten en plena tormenta bursátil
No están completamente a salvo de la inestabilidad, pero en lo que va de año se defienden mejor. El índice de los pequeños valores logra anotarse un 0,28%, mientras el Ibex retrocede un 9,13%. Los expertos aseguran que quedan oportunidades.
Aunque en un principio puede pensarse que las empresas de menos tamaño son más vulnerables al creciente deterioro económico, son éstas y no los blue chips los que gozan del mejor comportamiento bursátil en 2009. Así, mientras el Ibex retrocede un 9,13%, el Small suma un meritorio 0,28% y el Medium baja un leve 1,52%.
Hay que tener en cuenta, no obstante, que el año pasado fueron los más perjudicados, pues el selectivo de los valores medianos se dejó un 46,53% y el de los pequeños, un 57,32%. Es comprensible que recuperen una parte del terreno perdido después de tan severo castigo.
También es necesario añadir el factor de la liquidez: 'En un contexto de escaso volumen de negocio, los valores que no están en el Ibex sufren de más problemas, de forma que compras relativamente importantes provocan grandes subidas', explica Juan José Fernández-Figares, de Link Securities. Y es que el free float -capital que cotiza libremente en Bolsa- de las firmas pequeñas es de sólo el 39%, 'debido a que suelen estar controladas por familias', señala en un informe Santander Invesment Bolsa.
Lo cierto es que, reiteradamente, los inicios de los ejercicios bursátiles suelen ser más positivo para las empresas pequeñas. No ocurrió así el año pasado -cuando el Small bajó un 14,5% en enero y el Ibex se dejó un 12,87%-, pero sí en 2006 y 2007, cuando las firmas de menos tamaño subieron un 9,05% y un 8,07% en dicho mes, respectivamente, frente a los avances del 3,45% y del 2,87% del principal selectivo. Los gestores señalan que en los dos primeros meses suelen realizarse las apuestas más arriesgadas.
La mayoría de los expertos advierte que los blue chips son más defensivos en el actual contexto, aunque matizan que, extremando la selección, entre las pequeñas empresas hay grandes oportunidades. 'En general, vemos tanto potencial entre los grandes que nuestras apuestas se centran en ellos. Creemos que serán los primeros en recuperar cuando vuelva a entrar dinero en las Bolsas. Con todo, hay firmas pequeñas atractivas, como Viscofan, que debería beneficiarse de su capacidad de fijación de precios', afirma Natalia Aguirre, de Renta 4.
Los preferidos
Precisamente, el fabricante de envolturas artificiales para productos cárnicos es uno de los más recomendados por los expertos. Aparece en la selección de valores de fuera del Ibex de Deutsche Bank, BPI, Ahorro Corporación y Link. Ibersecurities también lo incluía, pero ha decidido retirarlo tras su 'excelente comportamiento', ya que no descarta recortes en el valor a corto plazo. A cambio, entra Duro Felguera (véase página 23).
Las seis casas de valores han elegido firmas con un potencial de revalorización medio del 71%, según sus precios objetivos (véase gráfico).
El sector alimenticio también cuenta con varios representantes entre las preferencias de los analistas. 'Campofrío es un valor extremadamente defensivo y acabará de destapar todo su potencial a medida que vayan conociéndose los beneficios de su fusión con la estadounidense Smithfield', señala Javier Barrio, de BPI.
Desde Fortis, incluyen cuatro firmas de fuera del Ibex dentro de su cartera de pequeñas y medianas. Son el resultado de una selección que tiene en cuenta el hecho de que, previsiblemente, este año se comportarán mejor los blue chips. Así, identifica valores defensivos, como Aguas de Barcelona y Ebro Puleva; de crecimiento con alta visibilidad de resultados, como Vidrala; y de valor con exposición a una eventual recuperación, como Tubacex.
La principal apuesta de Ahorro Corporación es CAF por cuatro razones: 'Se beneficiará de los planes de infraestructuras, estimamos que cerró 2008 con una caja neta de 400 millones de euros, sus resultados están casi asegurados gracias a su amplia cartera de pedidos y todavía puede mejorar los márgenes', afirma César Sánchez-Grande.
26 empresas se disparan más de un 10% este año
Es indudable que la Bolsa sufre al mismo tiempo que se acelera la incertidumbre económica, pero algunos valores, entre los que destacan especialmente los pequeños, acumulan importantes subidas en 2009.Así, 26 de las 133 compañías que forman parte del Índice General de la Bolsa se revalorizan más de un 10% y, de estas afortunadas, dos son grandes grupos con sede en el extranjero -EADS y Arcelor Mittal-, mientras que sólo cuatro forman parte del Ibex 35: Técnicas Reunidas, que se anota un 22,32%, Ferrovial (14,81%), Bankinter (14,26%) y Abengoa (11,86%).Así, los valores de menos tamaño capitanean los avances, como ocurre con Vueling, aerolínea que está en proceso de fusión con Clickair y que se dispara un 83,33%. Igualmente, en la lista de los mejores aparecen auténticos chicharros, como Española del Zinc (60%), o inmobiliarias que sufrieron un severo castigo el año pasado, como Urbas (30,77%), Afirma (28,43%), Renta Corporación (20,65%), Parquesol (20%) e Inbesòs (19,61%).'Es necesario ser muy prudente, porque gran parte de estas subidas se deben exclusivamente a especulación pura y dura', explica el director de análisis de Link Securities.Entre las 31 que retroceden más de un 10% aparecen 13 empresas del Ibex, entre las que destaca Telecinco, con un retroceso del 20,53%. Fuera del selectivo, las que más sufren son Reyal Urbis (-41,08%) y Catalana Occidente (-26,40%).