Credit Suisse espera un alza del dividendo del 14% en Telefónica
Credit Suisse espera que Telefónica pague un dividendo de 1,14 euros en 2008 y 1,25 en 2009. Los analistas han elevado previsiones y la recomendación, merced al mejor entorno competitivo en el mercado español.
Creemos que España permanecerá junto a Suiza como el entorno competitivo más benigno para la telefonía fija en Europa'. Credit Suisse expresa así el principal motivo por el que apuesta por Telefónica: su privilegiada posición de dominio en el mercado español. La firma de análisis ha elevado el precio objetivo a 20 euros por acción desde 19,5, y ha mejorado la recomendación de neutral a sobreponderar. Ayer la acción cerró a 16,25 euros, lo que supone un potencial del 21%.
Aunque estos analistas coinciden con otros, como los de Ibersecurities, que señalan que Telefónica sufrirá para conseguir sus objetivos de ingresos, prevén un alza del 13% en el resultado neto de 2008 hasta 7.736 millones de euros y del 9,7% en el de 2009. Además, han elevado el beneficio por acción por el efecto de las recompras de acciones. Y han elevado ligeramente las previsiones de dividendo, hasta 1,14 euros en 2009 (sobre un euro este año) y 1,25 en 2010. A 1,14 euros, la rentabilidad por dividendo esperada es del 7%.
Son varios factores que destaca Credit Suisse. Uno, el cambio de estrategia de Ono, compañía de cable y principal competidor en líneas fijas, que ha variado su prioridad desde el crecimiento hasta la generación de caja, debido a su elevada deuda, 4.172 millones a septiembre. 'Estos factores limitarán la capacidad de Ono de competir en el mercado. ... Telefónica también se beneficiará del anuncio de Ono de que parará su programa de construcción de red', apunta Credit Suisse.
Asimismo, los operadores virtuales -que alquilan la red a Telefónica y venden el acceso al cliente- tienen menos cuota de mercado que en otros países, y los analistas sólo esperan leves aumentos de cuota de mercado. Y, finalmente, la CMT ha afirmado que no regulará el negocio de cable -obligando a vender ancho de banda a otros operadores- en las zonas donde ya hay competencia.
Aunque Credit Suisse advierte que esta decisión ha sido contestada por las autoridades de competencia y por la Comisión Europea, en último caso el banco vería una regulación sobre esta red. De este modo, la rebaja en previsiones sobre el conjunto del mercado de banda ancha queda compensada con el previsto aumento de cuota de mercado. En el negocio de la telefonía móvil las presiones competitivas y el enfriamiento económico han deteriorado los márgenes. Pero el panorama puede mejorar en 2009, dicen los analistas, pues esperan menos competencia por parte de Yoigo, filial de TeliaSonera que 'ya ha excedido la previsión de pérdidas de la matriz'. Auguran una fusión de Yoigo con otro de los operadores que compiten con Telefónica. Con todo, se espera que este año el crecimiento de ingresos en móviles suba el 0,3% y el año que viene baje el 1%.
América Latina aporta el 91% del crecimiento
Es la clave para que Telefónica crezca. En 2008, según las previsiones de Credit Suisse, el 91% del aumento de los ingresos ha venido de las divisiones latinoamericanas, y alrededor del 60% del aumento del beneficio de explotación. 'La clave es el escenario de crecimiento en 2009 y, en menor medida, 2010', en un entorno económico mundial complicado. Según Credit Suisse, los riesgos macroeconómicos son menores en América Latina, y de hecho el banco aconseja las empresas de telecos con exposición emergente, puesto que la competencia es menor y también lo es la tasa de penetración. El banco ha rebajado previsiones por el efecto tipo de cambio.