Estudio

Sólo 11 empresas crearon valor para el accionista hasta junio

Un total de 11 empresas del mercado español, menos del 9%, consiguieron crear valor para el accionista en el primer semestre, según un estudio del IESE. Arcelor fue una de las excepciones al crear 11.465 millones de euros, mientras Telefónica fue la que más destruyó (28.548 millones).

El ejercicio bursátil ha arrancado con mal pie. Entre enero y junio se destruyó valor para el accionista por un importe de 166.165 millones de euros, el peor registro de los últimos años, según un estudio llevado a cabo por el IESE. En todo 2007, esta variable se cuantificó en 15.173 millones, mientras que en los años anteriores el resultado había sido positivo: en 2006 se creó valor por 156.496 millones y en el ejercicio anterior por 78.125 millones. Este indicador se calcula teniendo en cuenta la capitalización al principio de un periodo multiplicada por la diferencia entre la rentabilidad para los accionistas y la rentabilidad exigida. Se entiende, por tanto, que una empresa crea valor cuando la rentabilidad para los accionistas es superior a la exigida.

El informe, realizado por el profesor del IESE Pablo Fernández en colaboración con Vicente J. Bermejo, muestra que lo peor puede estar por venir. 'La magnitud de la caída del primer semestre (el Ibex se dejó un 19%) contrasta con las negativas expectativas de muchos sectores y presagia ulteriores descensos en las cotizaciones de muchas empresas', señala. Añade que los precios de la Bolsa aún no han reflejado plenamente el impacto que los problemas específicos de España tendrán para muchas empresas.

De momento, sólo 11 compañías de las 125 que integran el continuo han creado valor para el accionista en el primer semestre. Destaca Arcelor, con 11.465 millones de euros, seguida de Grifols (910 millones) y Testa Inmuebles (511 millones). En el lado opuesto, las tres empresas más grandes han destruido valor: Telefónica por 28.540 millones, Santander (21.972) y BBVA (18.892).

Testa, la más rentable en el primer semestre

El estudio refleja que Testa Inmuebles fue la más rentable entre enero y junio de este año, un galardón que arrebató a CAF, líder en 2007, con un resultado positivo del 105,5%. De las 125 empresas del mercado español, 107 ofrecieron una rentabilidad negativa para sus accionistas. La inmobiliaria Astroc, actualmente Afirma, se llevó la peor parte, con una caída del 79,8%. Otra compañía de este sector, Grupo Inmocaral, ocupó el segundo puesto, con una rentabilidad del -72,2%.

La rentabilidad media de la Bolsa española del primer semestre fue del -19,2%, aunque la media ponderada por capitalización fue ligeramente mejor, del -15,8%. En 2006, la media también fue negativa (-6,4%), pero la ponderada fue positiva (6,4%) debido al buen comportamiento de los pesos pesados del índice, especialmente Telefónica. La capitalización del continuo pasó de 821.000 millones de euros en 2007 a situarse el pasado junio en 681.000 millones.