Temporada de rebajas en la acción de Inditex

La compañía textil pierde en el año el 17,2% en un entorno económico que apunta a una desaceleración del consumo. Los analistas son muy cautos con el valor

Las rebajas dan a los consumidores la oportunidad de comprar a menor precio la ropa de fin de temporada. Las de enero, que cierran las colecciones de otoño e invierno, son las más conocidas y relevantes del año; una excelente oportunidad para medir el pulso del consumo. Y las previsiones son, cuanto menos, frías. 'La FUCI Federación de Usuarios y Consumidores Independientes, dice que el gasto de los españoles en estas rebajas caerá un 3%. Es la primera vez en una década en que el consumo retrocede, y lo hace con mayor fuerza en regiones donde el gasto es mayor', comenta Elena Cortina, de Urquijo Gestión. Para la experta esta situación tiene una interpretación clara: 'Los consumidores han comenzado a percibir un empeoramiento serio en la economía', dice, 'la cesta ce la compra está disparada, el euríbor se encuentra en escalada alcista, la gasolina está por las nubes y ahora hay más incertidumbre con el empleo. A corto plazo esto penalizará a valores como Inditex'.

En realidad, la penalización viene ya de lejos. La empresa que preside Amancio Ortega salvó la tormenta veraniega de las subprime con un alza del 8% entre julio y septiembre frente a una caída del 2,12% del Ibex. El máximo histórico vino a comienzos de noviembre, en 53,25 euros. Pero los resultados del tercer trimestre dieron un aviso a los inversores. El mercado esperaba un mayor avance en las ventas, que fueron del 17%, y el nivel de facturación registró el menor crecimiento en casi cuatro años (15%). Desde el día de publicación del balance (13 de diciembre) Inditex ha perdido el 26% y en el año cae el 17,18%. El caso de la compañía española es un ejemplo de lo que ocurre a nivel mundial con el sector minorista. En Europa pierde el 13,26%, y empresas como H&M, Marks & Spencer o la estadounidense GAP pierden el 16%, 29% y 18% en 2008. Las valoraciones han empeorado en la última semana después de que Marks & Spencer haya anunciado caídas de ventas por primera vez en dos años y medio. 'Va a ser el ejercicio más complicado para Inditex desde que saliera a Bolsa mayo de 2001. Tiene presencia internacional, y no puede permanecer ajena al entorno', comenta Javier Mata, de N+1.

Para los analistas es difícil calibrar el límite de las pérdidas. 'Está en caída libre', señala Luis Benguerel, de Interbrokers. Por ello, se muestran muy cautos y aconsejan prudencia. 'Está en niveles de compra, pero me esperaría. El riesgo de que siga a la baja es muy alto', explica Iván San Félix, de Renta 4.

Javier Barrio, de BPI, cree que hay que buscar el momento oportuno para comprar. 'Quizás se esté produciendo un punto de inflexión ahora', dice. El gestor alude a la última operación en el capital. Morgan Stanley colocó el jueves 6 millones de acciones entre institucionales, después de anunciar que serían 14 millones, a un precio inferior al mercado (34,25 euros el título). 'Demuestra que hay interés, y le da soporte a la acción', dice David Navarro, de Inversis. Para Barrio, la rectificación del número de títulos puestos a la venta indica que ha 'habido un aluvión de dinero y muchas peticiones de compra'. Pese a todo, Inditex perdió el 0,8% en dos sesiones.

A pesar de las circunstancias del momento, Inditex sigue siendo 'un valor magnifico', en palabras de Jordi Padilla, de Atlas Capital. Algunos, como Alberto Roldán, de Inverseguros, lo que echa en falta es el mimo al accionista: ''Con la caja que ha generado debería plantearse quizás pagar más dividendo o hacer una recompra de acciones, entre otras opciones'.

¿Por qué cae en Bolsa?

Economía¦bull; Las desaceleración en los sectores de la construcción e inmobiliario ya es un hecho en la economía española. 'El siguiente escalón es el empeoramiento del empleo que tendrá consecuencias inminentes en el consumo', señala Elena Cortina, de Urquijo Gestión.

Resultados¦bull; Inditex presentó unos resultados en el tercer trimestre por debajo de las expectativas del mercado, y las perspectivas para los siguientes se han reducido. El grupo genera más del 40% de los ingresos en España. 'Las expectativas para 2008 no son malas, pero sí se puede hablar de una ralentización del crecimiento', dice Iván San Félix, de Renta 4.

Valoración¦bull; 'Si la economía empeora, Inditex tendrá que reducir tasas de crecimiento, apertura de tiendas, márgenes... Si tocas esos parámetros, los precios objetivos bajan', dice Javier Barrio, de BPI. Para Jordi Padilla, de Atlas Capital, se está produciendo un ajuste de valoración en una compañía que ha crecido mucho y que quizás podría afectarle la situación económica'.

'Stop loss'¦bull; A nivel técnico, los analistas dicen que el valor está en caída libre. Esto ha provocado el salto de stops loss (límite de pérdidas) que tenían establecidos algunos gestores. 'Tienes que vender y como no encuentras comprador generas nuevos stop loss', explica Javier Barrio.