El Ibex avanza, pero tropieza otra vez con los 14.500 puntos

La Bolsa española cerró ayer con una revalorización del 0,31%, a pesar de que el sesgo negativo se impuso en casi toda Europa. El Ibex 35 cerró en 14.494,7 puntos, con Acerinox (3,12%), BME (2,86%) e Iberdrola (1,04%), como los valores más destacados.

Desde que la Reserva Federal desató la euforia en los parqués, al bajar los tipos de interés del 5,25% al 4,75%, el Ibex ha iniciado una recuperación que le ha llevado a ganar más de un 5,8% en cuestión de una semana. Sin embargo, el índice siempre se tropieza con la misma piedra: la cota técnica de los 14.500 puntos. El selectivo ha franqueado varias veces esa barrera durante las últimas sesiones, pero hasta ahora no ha sido capaz de retenerla en las subastas de cierre; ayer volvió a suceder otra vez. A primera hora de la tarde, el Ibex tocó los 14.550,1 puntos, pero luego se dejó rápidamente cuatro décimas, para concluir en 14.494,7 puntos.

Los problemas de la Bolsa para superar esa cota ejemplarizan las incertidumbres que todavía pesan sobre el mercado, pues aún no está claro cuál será el alcance de la famosa crisis de liquidez, que se materializó en verano y que ha llevado a los bancos centrales a alterar sus políticas monetarias.

Otro síntoma de las reticencias de los inversores es el escaso volumen de negociación registrado ayer: unos 2.912 millones de euros de volumen neto (excluidos los bloques y operaciones especiales, que se publican con un día de retraso) en el mercado continuo. La cifra está por debajo del promedio y demuestra la falta de entusiasmo de los inversores la hora de entrar en la renta variable.

El FMI (Fondo Monetario Internacional) añadió ayer más leña al fuego de la incertidumbre y lo hizo por partida doble. Por un lado, la institución multilateral publicó el informe de estabilidad financiera mundial, en el que vaticina que 'los próximos meses serán un desafío para muchos mercados'. Por otra parte, su director gerente, Rodrigo Rato, admitió en Madrid que el impacto en la economía real de la crisis de las denostadas hipotecas subprime se 'notará más en 2008'. En definitiva, que lo peor aún no ha pasado.

La visión se contrapone, en cierta medida, al mensaje optimista que se trata de difundir desde el mercado. 'La creciente contracción del mercado residencial estadounidense es una amenaza contra la economía, pero la acción preventiva de la Fed debería amortiguar los riesgos bajistas', opinan desde Citigroup. 'Hoy estamos mucho más cerca del suelo de la crisis que en el trimestre pasado', afirma en Goldman Sachs.

El debate está abierto: 'La crisis de liquidez en los mercados de crédito se está prolongando el tiempo suficiente para que aumente el riesgo de impacto negativo en la economía real', constatan en el Self Trade, que aconseja una estrategia bursátil centrada en valores de corte más defensivo.

Aún así, siempre hay activos que aportan réditos interesantes. La subida del precio de los metales impulsó ayer a todas las compañías relacionadas con el sector. De hecho, el mejor valor del Ibex en la sesión fue Acerinox (3,12%). El holding Bolsas y Mercados Españoles (BME) volvió a protagonizar una interesante jornada, con una ganancia del 2,86%. La compañía está sumida en una serie de concentraciones sobre la inminente concentración de las plataformas bursátiles, lo que incrementa su atractivo, se ha revalorizado un 12,8% en sólo cuatro días. Pero por su mayor capitalización, Iberdrola fue el valor que más aportó al índice, aportó 14,5 puntos, mientras que la ganancia neta del Ibex fue de 44,10.

En Europa, el Footsie ganó un 0,14%, pero el Euro Stoxx se dejó un 0,22% y el Cac, un 0,14%. En Wall Street, el S&P 500 bajó un 0,5%; el Nasdaq, un 0,12% y Dow Jones, un 0,44%.

De nuevo, el euribor

Otro disgusto para aquellos que estén pagando una hipoteca. El Euribor a 12 meses, el tipo al que están referenciados la mayoría de los créditos hipotecarios concedidos en España, volvió a rebasar ayer la cota del 4,7%. El índice se situó en el 4,701%, recuperándose así de una serie de caídas iniciadas desde que el BCE dejó los tipos en el 4%. El Euribor se ha encarecido un 28% en los últimos 12 meses.

La crisis de crédito. Las dudas que sobrevuelan el parqué

¿Qué son las hipotecas subprime y cual es su peso en el mercado de préstamos inmobiliarios?Las entidades de EE UU utilizan un sistema de puntuación para evaluar la solvencia del solicitante. Todo el que se queda por debajo de 600 puntos entra en la categoría subprime (por debajo de prime) y pagará unos intereses mayores, al tener un perfil de riesgo más alto. Hoy, el 25% de las nuevas hipotecas que se suscriben en EE UU están clasificadas como subprime.¿Desembocará la crisis en una recesión de la economía?El ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, ha declarado reciente que hay más de un tercio de probabilidades de que EE UU entre en recesión. Los últimos datos conocidos, los del PIB del segundo trimestre, reflejan una expansión del 4%. Este próximo jueves se publicarán las cifras definitivas.¿Sigue siendo la renta variable una buena apuesta?No se puede olvidar que los mercados van por su quinto año consecutivo de ganancias, lo mismo que duro el anterior ciclo alcista. Un dato positivo es que la relación entre el precio de las acciones y los beneficios esperados por las compañías (el PER) está en un promedio de 13 veces en el caso del Ibex, en línea con su trayectoria histórica. De hecho, en términos de valoración, la Bolsa está ahora mucho más barata que en la burbuja tecnológica de finales de los noventa, cuando el PER llegó a ser de 30 veces.¿Qué están haciendo los bancos centrales para afrontar la crisis?La Fed de EE UU fue la primera en anunciar una relajación de la política monetaria, al bajar la tasa de interés de descuento del 6,25% al 5,75% a mediados de agosto pasado. En su reunión del pasado día 18, la Fed bajó los tipos de interés por primera vez desde junio de 2003, al llevar el precio del dinero del 5,25% al 4,75%. El mercado descuenta ahora un nuevo recorte en su reunión de finales de octubre, o en la de diciembre. El BCE ha interrumpido su ciclo de encarecimiento del precio del dinero, al retrasar el incremento previsto para el pasado 6 de septiembre; la autoridad monetaria decidió los tipos en el 4%. El BCE se reúne el primer jueves de cada mes, con lo que el próximo encuentro será la semana que viene. Ambos bancos han hecho inyecciones constantes de liquidez en el sistema.¿Qué activos pueden resultar interesantes en estos momentos de incertidumbre?La inversión más segura son los bonos del Tesoro de países de máxima solvencia, como es el caso de España. Las entidades financieras han iniciado una guerra del depósito para atraer a los clientes. En Bolsa, lo más recomendado son telecos, tecnológicas, petroleras y farmacéuticas.

El euro logra superar los 1,41 dólares

El cruce del euro contra el dólar llegó a alcanzar ayer los 1,413 dólares, estableciendo así nueva marca máxima en el mercado de divisas. En cuestión de un mes, el euro se ha apreciado un 4,9% frente al dólar. La razón de esta subida es el diferente panorama de tipos y de perspectivas entre los dos bloques.Los tipos de interés del BCE están en el 4%, mientras que los de la Fed están al 4,75%. La expectativa es que la autoridad monetaria de EE UU continúe bajando tipos para tratar de estimular la actividad económica, mientras que en la eurozona, la economía demuestra un mejor estado de salud.La fortaleza de los Trece no repercute sólo en el cambio contra el dólar. El franco suizo y el yen, las dos monedas más utilizadas para suscribir hipotecas en una divisa diferente al euro, también se han depreciado frente a la moneda comunitaria. El franco ha caído un 1,7% en un mes y el yen, un 5,6%.A pesar de alcanzar el récord de 1,4130, a media mañana, con posterioridad cedió terreno, cambiándose en Nueva York por debajo de la víspera a 1,4086.