'No se justifica la baja valoración de la Bolsa europea'
Jaume Puig, presidente de Gaesco Gestión, es también uno de los mejores gestores de fondos de este país, como ponen de manifiesto los numerosos premios que ha recibido en los últimos años.
Se cumplen ahora cuatro años de Bolsas alcistas. ¿Estamos al final del ciclo?
Creemos que las cotizaciones de las Bolsas de la zona euro no recogen plenamente los valores actuales de los flujos monetarios generados por las empresas. Es decir, existen importantes descuentos de valoración que aprovechar. Las empresas de la zona euro cotizan prácticamente a los mismos bajos multiplicadores que en el 2003, lo cual no se justifica ni por los resultados empresariales, cuya proporción respecto al PIB se mantiene en niveles no vistos desde los años sesenta, ni por los tipos de interés, cuyos bajos niveles catapultan las valoraciones.
¿Existen riesgos?
Los peligros son actualmente muy remotos. Los tipos de interés de largo plazo tienen margen de subida hasta el 5% o el 5,5% antes de empezar a inquietar a las valoraciones. Además, la ralentización del crecimiento de los resultados empresariales hasta niveles más acordes con la media histórica (7%-8%) ya está descontada.
¿Son capaces los fondos de fondos de competir con los de inversión directa, dada la acumulación de comisiones?
Recientemente un fondo de fondos nuestro de renta variable internacional ha obtenido un premio de gestión. Es muy indicativo que un fondo de fondos haya logrado batir a fondos que invierten directamente en acciones. Los fondos de fondos disponen de unas ventajas propias como son la posibilidad de máxima diversificación, que nosotros aprovechamos íntegramente. Creemos que nuestra filosofía de muchos fondos muchas gestoras tiene unas ventajas evidentes para el inversor pese al fuerte trabajo adicional que conlleva. Seleccionamos únicamente según la pureza de estilo de gestión, y en función de nuestra política de asignación de activos y de estilos.
¿Algún producto o proyecto nuevo?
Estamos a punto de sacar un fondo novedoso, Gaesco Patrimonialista, que efectúa una gestión de una cartera de fondos desde un fondo de inversión y no desde los habituales contratos de gestión de fondos. Lo hace además desde una óptica sistemática muy rigurosa, tras un análisis efectuado de casi 20 años.