Telecom Italia y Pirelli sacan partido en Bolsa a los contactos con Telefónica
La entrada de Telefónica en Telecom Italia sigue siendo sólo una posibilidad, pero ha tenido efectos prácticos en las protagonistas italianas. La operadora se encuentra en sus máximos de un año y Pirelli ha vivido su mejor semana desde 2002.
Han pasado ya 12 días desde que se hicieron públicos los contactos entre Telefónica y Pirelli para la compraventa de una participaciónminoritaria en Olimpia, el holding que controla Telecom Italia. No habido avances concretos, ni nuevos comunicados de las implicadas, pero dos de ellas han recogido buenos frutos de la divulgación de los contactos.
Son las dos protagonistas italianas: Pirelli y Telecom Italia. La primera es la que venderá a Telefónica una parte de su posesión en Olimpia y, si todo sale según lo ha planeado, por encima del valor de mercado de lo vendido. La segunda es la que se beneficiará de las sinergias y de un nuevo socio en su accionariado.
La cosecha de rendimientos ha venido en forma de subida bursátil; en vertical, en el caso de Pirelli, y algo más pausada pero netamente al alza, en el de Telecom Italia.
La sensibilidad de ambas compañías a los contactos con Telefónica es tan extrema que cualquier supuesto acercamiento se cotiza al alza, mientras que el frenazo que han tenido las negociaciones en las últimas jornadas provoca incertidumbres sobre el resultado y, como consecuencia, caídas en la cotización. Las esperanzas, sin embargo, han superado claramente a los temores. Desde la primera sesión tras el anuncio de negociaciones divulgadas el pasado domingo día 11, el fabricante de neumáticos Pirelli se ha revalorizado un 10,47% en Bolsa. En estos momentos, las acciones de Pirelli están en su zona más alta desde 2005 y la semana pasada, con una subida del 13,1% en cinco sesiones, fue lamás alcista en Bolsa para la compañía italiana desde 2002.
Liquidez y menos deuda. Y es que Pirelli tiene la oportunidad o, al menos, lo está intentando de vender parte de su capital en Olimpia a una valoración de cada título de Telecom Italia de tres euros, cuando cotiza a 2,36 euros. Es cierto que la incursión del fabricante de ruedas en telecomunicaciones seguiría arrojando minusvalías reales, pero obtendría liquidez a un precio muy ventajoso y no tendría que apuntarse pérdidas puesto que ha limpiado en sus cuentas el precio de adquisición original de Telecom Italia. Además y sobre todo, la llegada de Telefónica al complejo y endeudado entramado societario que controla la operadora italiana permitiría a Pirelli librarse de pasivo.
Para Telecom Italia, la negociación con la operadora española la vuelve a situar dentro del terreno de juego europeo, del que llevaba varios años apartada por sus problemas internos. El ofrecimiento de una participación indirecta en su capital ha tenido bastante buena acogida en el sector y en el paso adelante que ha dado Telefónica ha tenido mucho que ver la posibilidad de que otra operadora le tomara la delantera.
Por todo ello, Telecom Italia ha subido en Bolsa en estas jornadas, aunque el hecho de que la transacción no beneficie directamente a su base accionarial ni a las finanzas más concretas de la operadora almargen de las posibles sinergias ha convertido el alza en menor que la de Pirelli. La revalorización desde el anuncio de los contactos es del 3,41%, lo que deja la acción en el punto más alto en casi 12 meses y saca a la operadora de pérdidas en el acumulado del año.
La contraparte empresarial de las negociaciones y acicate de estas subidas, Telefónica, no ha seguido el mismo camino.
La operadora no sólo no se ha revalorizado desde el inicio de esta operación sino que cae. Lo hace muy ligeramente, un 0,35% en el acumulado, y esta cifra es algo inferior a la bajada del Ibex. Para ser la compradora y la que desembolsará el dinero en la transacción, este comportamiento es incluso positivo, aunque tiene mucho que ver con la dificultad que percibe el mercado para que la operación salga adelante.
Disensiones entre la Administración y el capital
La estructura societaria de Telecom Italia es casi tan compleja como las relaciones entre las partes que la componen. Olimpia tiene el control de la operadora a través de una participación del 18%. Hasta ahora, además, el principal accionista del holding, Pirelli, y Telecom Italia compartían presidente, Marco Tronchetti, algo que terminó cuando sus planes para la operadora contrariaron al Gobierno. Y ése es el problema actual, una cierta disensión entre el accionista de control y los nuevos directivos.Telefónica no quiere ser un mero accionista minoritario en Telecom Italia, sino que busca un acuerdo estratégico y ciertos compromisos. Eso es lo que Pirelli tiene que negociar con la operadora y parece que ha surgido algún escollo.