Isolux queda atrapada por la opa de Sacyr a Europistas
Isolux Corsán está en la encrucijada con su opa perdedora por Europistas. La oferta paralela y ganadora de Sacyr por el grupo de autopistas y sus condiciones impiden a la constructora de Luis Delso vender luego a su rival el 27% de Europistas que, de momento, tiene que comprar a Cintra.
La oferta que la constructora Isolux Corsán tiene en vigor por el 100% de Europistas se le está atragantando. Al decidir no mejorar el precio de 5,13 euros por acción deja el campo libre a la opa competidora de Sacyr y las cajas vascas, que ofrecen un 49% más sobre su oferta inicial, 9,15 euros. Por otro lado, Isolux se topa con que no podrá vender a su rival el 27,1% de Europistas que le puede comprar a Cintra (filial de autopistas de Ferrovial).
Esta idea de la reventa se había difundido desde el entorno del grupo de construcción e ingeniería que preside Luis Delso. Sin embargo, el hecho de que exista una opa competidora paralela (en este caso, de Sacyr) que acaba el mismo día, el 9 de noviembre significa que las dos empresas serán accionistas de Europistas al mismo tiempo y los títulos no pasarían a su poder hasta tres días después de terminar las opas, como explicaron fuentes de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Esto supone que Isolux no podrá revender a Sacyr el 27% de Europistas que puede comprar a Cintra. Y además tampoco podrá beneficiarse de la opción de venta que Sacyr ofrece a todos los accionistas de Europistas en el folleto de la opa ya que hay que solicitarlo antes del fin de la oferta.
En cualquier caso, Isolux se ha comprometido ante Cintra a no revender el paquete del 27%, según fuentes cercanas a las empresas. Sólo la constructora puede revocar el acuerdo de compra que firmó con la filial de Ferrovial.
En este escenario, tanto el grupo que controlan Luis Delso y varias cajas como Cintra salen mal paradas. Con el 27% de Europistas, Isolux se quedaría con una posición muy minoritaria ya que el plan de Sacyr es fusionar el grupo de autopistas con su filial Itinere y la participación se diluiría hasta el entorno del 4%. Mientras, Cintra deja de ganar 147 millones al haber acordado una venta irrevocable a Isolux de su paquete en Europistas a 5,13 euros y no prever una contraopa.
Una semana para decidir
Los analistas consultados pronostican que el grupo de Luis Delso optará por retirar su oferta, con lo que también dejaría sin efecto la denuncia que ha presentado ante la CNMV contra la opa de Sacyr y las cajas BBK, Kutxa y Vital. Fuentes del sector apuntan, además, a posibles presiones de Cintra hacia Isolux para que tire la toalla y le deje vía libre para obtener 334 millones por su 27% en Europistas.
La ley de opas da al grupo de Delso hasta el 2 de noviembre para comunicar si desiste de su oferta. El plazo es de siete días antes del fin de la opa.
El atractivo de Europistas es que es el único grupo de autopistas cotizado de capital independiente y a Isolux le permitía salir a Bolsa. Sus activos son, entre otros, la AP1 Burgos-Armiñón, la AP8, el 25% de la R4 Madrid-Ocaña.
'Stock options' en la filial de Ferrovial
El recién nombrado consejero delegado de Cintra, la filial de autopistas y aparcamientos de Ferrovial, también tendrá opciones sobre acciones, como su predecesor, Juan Béjar. Enrique Díaz-Rato tendrá un máximo de opciones sobre 70.000 acciones, equivalentes al 0,01% del capital de Cintra. Podrá ejercer los derechos una vez transcurridos tres años y antes de que pasen seis desde que acceda a las opciones, que tienen que ser aprobadas por la junta de accionistas. Las stock options están condicionadas a la obtención de resultados, vinculados al Ebitda de Cintra durante los tres próximos años. Díaz-Rato asumió el cargo el pasado julio cuando Juan Béjar fue designado vicepresidente ejecutivo de la concesionaria.Hoy Cintra presenta resultados y los analistas esperan que el beneficio bruto de explotación (Ebitda) crezca un 19,4%, hasta 415 millones, según el compendio de previsiones recogidas por Reuters.