Valores europeos para inversores en Bolsa más precavidos
La euforia existente en los mercados antes de mayo se ha evaporado de la mano de las reiteradas caídas de las Bolsas de estas últimas semanas. Los expertos destacan, sin embargo, que algunos valores se han puesto evidentemente baratos, aunque es cierto que ahora emplean más la palabra cautela cuando hablan de inversiones. Para los analistas, las bolsas europeas, especialmente las de la zona euro, son las favoritas para inversores que prefieran activos con bajo riesgo y buen dividendo, aunque no cuenten con una alta capacidad de revalorización.
'Creemos que el Euro Stoxx (la referencia de la Bolsa europea) puede acabar el año en los 3.800 ó 3.900 puntos. Hemos estado en la parte alta de ese objetivo en abril, hemos bajado y ahora nos queda recorrido al alza', señala Eduardo Liñán, gestor de renta variable de Inversis. Este experto prevé que los mercados mantendrán un comportamiento irregular en el tercer trimestre, mientras que es previsible que la recuperación llegué durante los últimos tres meses del año. El Euro Stoxx cerró el viernes a 3.295,93 puntos.
Por su moderado nivel de riesgo, los mercados europeos están entre los preferidos de A&G Fondos, según señala su director de inversiones, José Manuel Villamor. Destaca como otro de los factores positivos de estas Bolsas la elevada rentabilidad por dividendo, que supera el 3% en el Euro Stoxx por lo que, en general, estos valores pueden competir bien con los bonos. Villamor manifiesta que su firma está más sobreponderada en unos países europeos que en otros, pero que las recomendaciones de inversión las hacen fundamentalmente en base al atractivo de los sectores.
La petrolera francesa Total es una de las compañías más recomendadas por los analistas bursátiles
La Bolsa alemana es la más citada por los expertos por la recuperación de la demanda en ese país
En este sentido, sus favoritas son empresas financieras, por la subida de los tipos de interés; las energéticas, como las petroleras, ya que presentan buenos resultados y cuentan con un PER (número de veces que el beneficio por acción está contenido en la cotización) atractivo y también las de materiales básicos. Respecto a estas últimas, al igual que otros expertos, destaca que los datos fundamentales no han cambiado. 'No hay de momento recesión, el tirón de los países emergentes, como China, no ha terminado'. Dentro de los países europeos, su principal apuesta es Alemania, dada la recuperación de la demanda interna.
También Alberto Morillo, analista de Consulnor, manifiesta que su firma opta por la Bolsa alemana dentro del área euro. 'O por aquellas acciones con un sesgo o exposición en ese mercado, debido al favorable entorno político y macroeconómico. Allí esperamos que se empiecen a recoger los frutos de la recuperación que ahora se observan en los indicadores adelantados', subraya.
Entre los valores que formarían la lista de los top ten de empresas europeas dónde invertir, hace un apartado con las que se benefician de la fuerza de la economía alemana. Entre ellas están Unicredito, Deutsche Bank, Novartis, Vodafone y Total. Para completar el ranking agrega Alcatel y españolas como Telefónica, Ferrovial y Repsol.
Las apuestas de Consulnor se dirigen a 'sectores de crecimiento que se beneficien de la incipiente recuperación económica en Europa, en contra de aquellos de perfil más de valor, aunque mantenemos nuestra filosofía de buscar una combinación de inversión de ambos estilos'. En este caso, Alberto Morillo subraya que buscan los valores con posiciones en las zonas geográficas más atractivas.
José Manuel Figueroa, de BNP Paribas Asset Management, afirma que tienen una visión positiva en telecomunicaciones y energéticas; y cita como valores preferidos a Telecom Italia, Vodafone, Total, Eni y Royal Dutch. Sobre la capacidad de recorrido al alza de las petroleras destaca que estas empresas siguen estando valoradas como si el crudo estuviese a 45 dólares el barril y ahora cotiza en los 70 dólares. Aunque el precio baje, se quedará en el entorno de los 60 dólares, asevera.
Figueroa añade que hacen las recomendaciones en función de los buenos resultados, la liquidez en Bolsa, los datos fundamentales y el pago de buenos dividendos u otras formas de remuneración a los accionistas, como es la recompra de acciones. En el lado opuesto, entre los sectores que son menos aconsejables en estos momentos, está automoción. Están neutrales en química y minería.
Álvaro Winzar, de Fortis Bank, indica que su firma a corto plazo tiene una posición neutra respecto al mercado europeo, aunque en la composición de la cartera de inversión éste tendría un peso entre el 35% y el 40%. 'Entre los sectores más positivos vemos el de finanzas, así como algunos defensivos como el de farmacia. Pero con mucha prudencia en todos los casos'.
Este analista señala que probablemente no veremos al Euro Stoxx en 2006 en el nivel más alto ya alcanzado este año (3.595 puntos el pasado 9 de abril) y que podría cerrar el ejercicio en los 3.400 ó 3.500 puntos. Entre las empresas que recomienda están Nestlé, Total, Novartis y la británica Standard Chartered. Como consejo más general agrega que sería mejor tomar posiciones en la Bolsa después del verano, cuando esté más aclarado el panorama de los tipos de interés. De momento prevé posibles nuevas correcciones antes de que los mercados vuelvan a una etapa de consolidación.
El comienzo del año fue muy bueno, después ha llegado la corrección, pero los factores positivos siguen ahí. Esta es una parte del análisis que hace Luis Regalado, director de banca privada de Banco Madrid. Pero asimismo añade que es preciso estar muy atentos, porque la volatilidad de los mercados de este mayo sólo ha sido superada en los últimos años en abril de 2000 y en marzo de 2003. 'Es una señal de aviso', precisa.
En este contexto se decanta por los valores más solventes, con más capacidad de generar beneficios y con buenos dividendos. Prefiere los grandes valores a las pequeñas y medianas empresas.
En un lugar destacado están las compañías de banca y seguros, que se benefician de la recuperación económica y de la subida de los tipos de interés, las petroleras y las de telecomunicaciones. Cita a BNP, Unicredito, Allianz, ING, Total, Eni y Deutsche Telekom.
Pero igualmente ve recorrido en compañías como Alcatel, Philips o de servicios petroleros, como Saipem. Dada la recuperación del consumo en Europa cita a LMHV, dentro del sector de lujo, y a Carrefour, en distribución.
Que el ambiente de los mercados bursátiles ha cambiado después de tres años muy buenos es uno de los aspectos que destaca Ramón Esteruelas, de ABN Amro, para explicar la situación actual. 'Está claro que ahora ha aumentado la aversión al riesgo. En este contexto, las Bolsas europeas se pueden comportar mejor que el Ibex, que es más volátil por América Latina'. También prefiere los mercados del área euro respecto al Footsie (índice de referencia de la Bolsa de Londres), ya que su ciclo económico es diferente y ahora se enfrenta a una etapa bajista.
Por sectores, desde ABN Amro se confía más en la trayectoria de las empresas de materiales básicos y energía, es decir, en los afectados positivamente por el tirón de la demanda de las naciones emergentes. Por el contrario, ponen más recelos a las compañías de bienes duraderos.
Desde Banif se destaca asimismo que la volatilidad actual se debe a que los inversores están haciendo beneficios tras tres años de tendencia alcista. 'Por valoraciones, los países con mayor atractivo para el inversor son: Reino Unido, Francia y Alemania. En cuanto a sectores, por ROE (retorno de la inversión) previsto para 2006, recomendamos bienes de consumo, alimentación, financiero, petróleo y gas', añaden. Pero en cuanto a rentabilidad por dividendo prefieren telecomunicaciones, bancos y alimentación. La lista de Banif de los top ten está formada por: BNP Paribas, Eni, Nestlé, Deutsche Telekom, Eon, Philips, Alcatel, Fortis, ING y Munich Re.
Entre las empresas seleccionadas por Inversis están BNP, la banca inglesa en general, France Télécom, Deutsche Telekom, Italia Telecom, Vodafone, Total y Gaz de France. También citan utilities: Eon y Suez; de medios de comunicación: Vivendi y Sogecable; farmacéuticas: Astra Zeneca, y de seguros, Aegon.
Un informe de Exane BNP Paribas nombra otros valores para invertir: la danesa Carlsberg, las francesas Dassault Systemes, Pernord Ricard y LVMH, la británica HSBC y la anglo-india Mittal. Por sectores prefieren las compañías de acero, de bienes de lujo, farmacéuticas, bancos y servicios tecnológicos.
Por su parte el equipo de renta variable europea de M&G afirma que la rentabilidad por dividendo está entre las más altas de la OCDE y que es mayor que en Estados Unidos. 'Esto podría ser un aliciente para invertir en acciones europeas'. Giles Worthington, gestor del fondo M&G Pan European, señala dos compañía con potencial. La holandesa de alimentos para animales Nutreco y la griega Opap, que se beneficiará de la desregulización de la industria de juego en ese país.
Fondos, la vía más adecuada para el inversor particular
Aunque algunos de los grandes valores europeos pueden ser tan conocidos para los inversores minoritarios españoles como los que forman el Ibex, otros con atractivo apenas son reconocidos. Y esto es un inconveniente para tomar decisiones de inversión. Por ello, en general la mayor parte de los analistas señalan que el mejor vehículo para entrar en los valores europeos son los fondos. 'El accionista minoritario se aprovecha de la experiencia del gestor, que es quien toma las decisiones de inversión en su lugar', señalan los expertos de Banif. Añaden que los gestores tienen en cuenta la situación de los valores, de los mercados y sectores en cada momento para captar los que tienen más potencial de crecimiento.'Son mejores que la compra directa de acciones, la inversión queda más diversificada y con menos volatilidad. Los gestores pueden hacer apuestas más competitivas', señala José Manuel Villamor, de A&G.Alberto Morillo, de Consulnor, afirma que la vía más idónea 'son los fondos de inversión recomendados por los expertos, ya que realizan un minucioso estudio de la rentabilidad y volatilidad'. Mientras, Eduardo Liñan, de Inversis, manifiesta que para diversificar lo mejor son los fondos de fondos. Ramón Esteruelas, de ABN Amro, señala que si se quiere invertir en una empresa lo adecuado es asesorarse y conocer sus datos fundamentales. Pero añade que en la zona euro hay muchos fondos con gestión flexible. Otros expertos recomiendan los fondos sectoriales si existe una apuesta por el comportamiento de un determinado sector.
¿Qué ofrecen los nórdicos?
El tamaño de las bolsas de la zona euro y del mercado de Londres o la pujanza de los emergentes-convergentes del Este europeo hace que muchos inversores apenas se fijen en otros mercados de Europa, como los de los países del Norte. Sin embargo, son Bolsas con un atractivo específico en determinados momentos del ciclo. Con un perfil diferente en el caso noruego por el peso del petróleo y las materias primas. Pero con una base común. 'La situación económica de los países nórdicos está próxima a ser óptima', dice Robert Lingass, gestor del Nordea.Respecto a la Bolsa de Oslo, señala que se ha revalorizado un 10% este año y que sigue contando con oportunidades en la industria energética. 'Prevemos fuertes ganancias en uno o dos años próximos', añade. No obstante, reconoce que el mercado noruego presenta más volatilidad que otros europeos.Ente los factores positivos de las Bolsas nórdicas, que se han unido a las caídas de mayo, afirma que se ven favorecidas por 'economías fuertes, valoraciones aceptables, una amplia liquidez y buenos ingresos'.