Opciones y futuros, un negocio en auge
Han sido las estrellas de los mercados financieros durante el mes de marzo. La negociación de derivados durante ese periodo ha batido un récord histórico al realizarse 8,8 millones de contratos, lo que supone un 60% más que durante el mismo mes del año anterior. No sólo eso. Esta cifra supone, asimismo, otro máximo al superar los 6,5 millones de contratos de diciembre de 2005. 'Estas cifras son consecuencia de la buena evolución que viene registrando en los dos últimos años el mercado de futuros y opciones español MEFF y de toda la labor que estamos realizando para incorporar más productos y entidades al mercado', explica Ignacio Solloa, director de mercado.
Un futuro es un acuerdo, negociado en una Bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores. Quien compra futuros tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación mientras que quien los vende deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad pactada, fijada en la fecha de negociación del contrato de futuros. El contrato puede ser comprado o vendido en cualquier momento de la sesión de negociación. En el caso de las opciones, otro de los instrumentos que se negocian en MEFF, el comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar (call u opción de compra) o de vender (put u opción de venta) el activo subyacente a un precio pactado (precio de ejercicio) en una fecha futura (fecha de liquidación). Dicho contrato se puede ejercitar en el caso de MEFF en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento (opción de estilo americano).
Las posibilidades que ofrecen estos productos han provocado que de un uso residual hayan pasado a ser habituales en las estrategias de los grandes clientes institucionales y de forma progresiva, aunque todavía poco significativa, también de algunos particulares.
Actualmente es posible contratar futuros sobre 11 activos subyacentes diferentes al Ibex. La baja de Terra podría dar entrada a otro
El crecimiento que ha experimentado este mercado es evidente. Sólo en marzo los futuros sobre acciones han negociado 6.127.293 contratos, lo que supone un incremento del 62% respecto a marzo de 2005 cuando se negociaron 4,6 millones de contratos. Sólo hasta abril, el total de futuros negociados en MEFF supera los siete millones de contratos, mientras que el total de 2005 se acercaba a los 19 millones de euros.
La negociación con opciones también ha crecido aunque sin llegar a los niveles de los futuros. En este caso, el incremento respecto al mes anterior ha sido del 87%, hasta negociar 1.654.396 contratos.
Este comportamiento responde además de a la buena evolución que viene registrando el mercado en los últimos años a un factor estacional. 'Marzo suele ser un mes bueno históricamente porque coincide con cambio de trimestre, lo que significa vencimiento de opciones', señala Solloa. La admisión de nuevos miembros -19 el pasado año-, con el objetivo de aumentar la liquidez, la mejora de los sistemas de acceso y la mayor eficiencia que, según Solloa, se ha logrado en la operativa son otros factores que se esconden detrás del crecimiento que ha experimentado MEFF.
Aunque la mayor contratación por parte de inversores particulares ratifica el creciente interés por este producto, en la práctica es poco significativa en volumen y en MEFF no estiman que incida de forma importante en el aumento de la negociación. 'Es verdad que cada vez son más los particulares que los contratan, sobre todo los mini, pero el porcentaje sobre el total sigue sin ser muy elevado. Son los institucionales los que acaparan la mayor parte de la negociación', sostiene Solloa.
Con todo, el hecho de que 23 de los miembros de MEFF permitan contratar derivados a través de internet ha añadido flexibilidad a un mercado que hasta hace poco estaba reservado casi exclusivamente a los clientes institucionales.
Estrategias de cobertura
Detrás del incremento en la negociación de futuros y opciones podría esconderse un factor añadido, según los expertos. Y es que el hecho de que la Bolsa esté en niveles no vistos hace años -con el permiso del petróleo- podría animar su contratación para implementar coberturas que salvaran las carteras ante posibles caídas en el índice. Las opciones y futuros permiten proteger la cartera frente a los movimientos del mercado, cubriendo las inversiones en renta variable, diversificando la cartera de inversión e incluso beneficiándose de la propia volatilidad del mercado.
Actualmente existen opciones sobre 18 tipos de subyacentes distintos mientras que futuros hay sobre 11 subyacentes. Terra hacía el número 12, hasta que Telefónica llevó a cabo la integración por absorción. Su vacante podría ser ocupado por un nuevo subyacente.