Vender un mes después del relevo en la Reserva Federal
Julius Baer encuentra patrones en la evolución del S&P 500
El relevo en la presidencia de la Reserva Federal abrirá una nueva etapa en Wall Street. En enero el mercado dejará atrás 18 años y medio en los que ha aprendido a convivir con la ambigüedad de Alan Greenspan. Si todo marcha acorde con lo esperado el comité de banca del Senado ratificará hoy la candidatura de Bern Bernanke. Adaptarse no será fácil. Y una de las principales incógnitas para los inversores es cómo hacer frente al cambio.
A lo largo de la historia los mercados han tenido que aprender a interpretar a los 13 presidentes que han pasado por los despachos de la Reserva Federal desde 1914. La jubilación del 'maestro' genera incertidumbre. No es para menos. Las transiciones no son nunca fáciles y siempre desatan la volatilidad en los mercados. Pero los inversores están de suerte. En los meses inmediatamente anteriores y posteriores al cambio, la evolución del S&P 500 repite un patrón de comportamiento que ayudará a prepararse para la llegada de Bern Bernanke.
Un estudio realizado por Julius Baer sugiere que la mejor manera de anticiparse a la llegada del nuevo presidente de la Reserva Federal consistiría en mantener la inversión en renta variable estadounidense hasta un mes después de que jure su cargo.
Las conclusiones del banco indican que los mercados estadounidenses suben en los tres meses anteriores al relevo y en el mes inmediatamente posterior, para luego caer con fuerza en los tres meses posteriores (ver gráfico). Por tanto, basándose en esta evaluación, una buena estrategia consistiría en comprar a finales de octubre y vender en febrero.
Bern Bernanke, el candidato elegido por el presidente de EE UU, George Bush, asumirá la presidencia de la Reserva Federal el 31 de enero de 2006 si recibe el visto bueno del Congreso.
Julius Baer ha llegado a estas conclusiones tras analizar el comportamiento del S&P 500 tomando como referencia las fechas en las que los 13 presidentes de la Reserva Federal tomaron posesión del cargo. En concreto calcularon el rendimiento del mercado en los tres meses anteriores y los seis meses posteriores. El análisis estadístico que realizaron lo contrastaron, además, con otros periodos aleatorios de la misma duración y concluyeron que el rendimiento del S&P 500 en épocas de cambio en la presidencia de la Reserva Federal difiere del comportamiento que obtendría en condiciones 'normales'.
'Encontrar una reacción negativa del mercado después del cambio en la presidencia de la Reserva Federal tiene sentido por la incertidumbre sobre su capacidad para reemplazar a su antecesor y garantizar la esperada continuidad de la política monetaria. Uno también debe tener en cuenta que pese al mérito de Alan Greenspan en lo referente a los mercados financieros, la economía estadounidense se presenta bastante desequilibrada', concluye Julius Baer.
Ben Bernanke no lo tendrá fácil cuando asuma el mando. Greenspan ha conducido la política monetaria del país con éxito pero deja un legado difícil para su sucesor. La transición resultará compleja en un entorno de calentamiento del mercado inmobiliario e inflación al alza, sin olvidar el enorme desequilibrio que generan los déficit gemelos del país.
Con razón el mercado teme un aumento de la volatilidad. El estudio de Julius Baer constata que se produce y aconseja, por ello, vender en febrero.